隨著農(nóng)行上市,銀行股融資對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊也將趨于淡化,多空力量圍繞2500點(diǎn)的角力將回到對(duì)政策面的預(yù)期上。雖然短期內(nèi)還很難看到貨幣政策出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向,但貨幣緊縮最嚴(yán)峻的時(shí)候似乎正在過去,如果即將公布的6月份CPI、PPI數(shù)據(jù)較預(yù)期理想,將加深投資者對(duì)政策放松的憧憬,從而有利于市場(chǎng)回到2500點(diǎn)一線整理。
銀行融資一直是困擾今年市場(chǎng)的因素之一,尤其農(nóng)行公布IPO方案之后更拖累市場(chǎng)下行。不過隨著農(nóng)行發(fā)行順利結(jié)束,銀行股的最大融資案也塵埃落定。由于農(nóng)行發(fā)行價(jià)基本符合投資者預(yù)期,而且預(yù)設(shè)“綠鞋”機(jī)制,即以15%的上限向網(wǎng)上投資者超額配售股票,中金公司由此獲得89億資金,可以承接上市首日近三分之一的流通股,因而農(nóng)行破發(fā)的可能性微乎其微。預(yù)計(jì)農(nóng)行股價(jià)波動(dòng)將較為平穩(wěn),對(duì)其他銀行股影響甚微,對(duì)大盤的影響也是中性的。
本周即將公布二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),由于PMI指數(shù)已連續(xù)兩個(gè)月下行,加之一些其他先行指標(biāo)也出現(xiàn)同比下降,因而市場(chǎng)對(duì)二季度GDP增速回落已有預(yù)期;而且,政策已開始采取一系列對(duì)沖措施,如在西部大開發(fā)戰(zhàn)略實(shí)施10年之后,中央再定西部開發(fā)十年戰(zhàn)略,進(jìn)一步推進(jìn)中西部地區(qū)的城鎮(zhèn)化發(fā)展,進(jìn)而對(duì)沖未來房地產(chǎn)投資下降以及出口下滑可能形成的疊加負(fù)效應(yīng)。
由于貨幣政策對(duì)股市短中期走勢(shì)影響力更為顯著,經(jīng)歷去年4季度以來的貨幣緊縮期之后,市場(chǎng)更關(guān)注央行的舉動(dòng)。上周央行貨幣政策委員會(huì)2010年第二季度例會(huì)上指出,下半年將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策,并密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的發(fā)展,靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)。雖然這屬于老調(diào)重彈,但隨著經(jīng)濟(jì)增速的回落跡象清晰,下半年央行將有可能、也有能力向?qū)捤煞较蛭⒄{(diào)。上半年央行實(shí)行嚴(yán)格信貸規(guī)?刂疲刨J增量為4.6萬億元,按照此前央行對(duì)于2010年新增貸款7.5萬億元的目標(biāo),則下半年新增信貸將在2.9萬億左右,比去年下半年的2.2萬億多出7000億元額度。
當(dāng)然,貨幣政策轉(zhuǎn)向時(shí)機(jī)將取決于對(duì)通脹控制的效果,受翹尾因素影響,6、7月份CPI可能將繼續(xù)上行,而且最近江西等地發(fā)生的洪澇災(zāi)害,對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)也產(chǎn)生一定影響,會(huì)增加物價(jià)上漲的壓力,管理通脹預(yù)期仍是當(dāng)前政策的主要目標(biāo)之一。為此,國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)時(shí)期價(jià)格違法行為處罰的特別規(guī)定》,細(xì)化價(jià)格違法的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),加大對(duì)不正當(dāng)價(jià)格行為的處罰力度。因此,現(xiàn)階段,我們還難以預(yù)期央行貨幣政策出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向,但此前央行連續(xù)7周凈投放,顯示政策面上已經(jīng)出現(xiàn)了微調(diào)信號(hào)。
股市是對(duì)預(yù)期的反映,經(jīng)濟(jì)周期回落已為投資者所熟知,股價(jià)也為此出現(xiàn)較充分反應(yīng),近期匯金參與三大行再融資、社保資金入市以及產(chǎn)業(yè)投資者增持,均表明了大型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)當(dāng)前藍(lán)籌股投資價(jià)值的認(rèn)可。而貨幣政策轉(zhuǎn)向雖然目前還難看到,但市場(chǎng)已開始憧憬,而這又存在太多的變數(shù),因而股指會(huì)在不斷的政策博弈中搖擺。我們認(rèn)為,2319點(diǎn)作為中期底部基本上可以確認(rèn),但反彈之路決不平坦,2500點(diǎn)附近還將經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的多空較量。 □南京證券 周旭
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