基金:短期看周期品反彈 中長期看"調(diào)結(jié)構(gòu)"方向

　　A股市場持續(xù)近一個月強勢反彈，基金對于市場的看法也在動態(tài)中進行修正。在部分基金看來，農(nóng)行上市得到維穩(wěn)成為A股“分水嶺”，市場情緒轉(zhuǎn)向后估值修復(fù)行情得以確立。

　　據(jù)了解，前期部分謹慎的大型基金公司已著手小幅加倉，加倉的重點則放在了上半年被基金大幅減持的周期性行業(yè)上。值得注意的是，多數(shù)基金投研人士認為，周期品反彈僅存在階段性機會，中長期的投資機會還是需要看“調(diào)結(jié)構(gòu)”的方向。

　　政策預(yù)期微轉(zhuǎn)

　　市場總是在猶豫中上漲。上證綜指繼“七連陽”之后，昨日再度大幅上漲2.26%。對此，大成基金投研人士認為，這和央行表態(tài)“國內(nèi)經(jīng)濟二次探底的可能性不大”有關(guān)，在此表態(tài)下，市場應(yīng)該傾向于認為保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長已成為政府主要的政策目標(biāo)，國內(nèi)下半年繼續(xù)出臺嚴厲緊縮政策的可能性減小。

　　事實上，政策“不可測”，已經(jīng)成為困擾基金下半年投資的一大因素。年初至今，任何有關(guān)政策的公開或小道消息，都已成為股市波動的最重要原因。

　　在博時平衡配置混合基金經(jīng)理楊銳看來，經(jīng)濟的不確定性來源于政策的不確定性，而政策的不確定性根源于政策的多目標(biāo)性。值得注意的是，他認為，下半年政府在全局性緊縮政策方面會非常謹慎，市場對政策走向不確定性的擔(dān)憂會逐步消除，而行業(yè)性的鼓勵或限制政策有望繼續(xù)出臺，以幫助實現(xiàn)政府結(jié)構(gòu)性調(diào)整目標(biāo)的達成。

　　中銀基金公司研究總監(jiān)張發(fā)余表示，通脹壓力和加息預(yù)期的緩解，估值優(yōu)勢的逐步顯現(xiàn)以及產(chǎn)業(yè)資本對市場的認同，都有利于后市階段性的反彈。另外，此次行情回暖與前幾次失敗的反彈不同的是權(quán)重股的復(fù)蘇并實現(xiàn)領(lǐng)漲。這表明大資金對于資本市場的認同度以及市場對于宏觀經(jīng)濟的預(yù)期開始好轉(zhuǎn)。

　　超跌引發(fā)估值糾正行情

　　對于此波市場上漲，多數(shù)機構(gòu)均將其定義為反彈而非反轉(zhuǎn)。主要原因在于前期市場過度下跌使得上市公司估值吸引力提升，而農(nóng)行上市意味著市場中一大不確定因素被消化殆盡。

　　大成基金認為，雖然上半年數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟復(fù)蘇速度將會放緩，但整體而言，經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢沒有改變，市場的長期投資價值開始顯現(xiàn)。農(nóng)行上市后得到維穩(wěn)，使得銀行股保持穩(wěn)定，市場氛圍樂觀，故大盤短線出現(xiàn)了強勁有力的反彈趨勢。

　　在博時基金投研人士看來，行情還有多大發(fā)展空間，關(guān)鍵是要看上市公司和行業(yè)的后續(xù)基本面變化能否給股價帶來持續(xù)上升的動力。

　　上海一合資基金公司投資總監(jiān)認為，目前市場還不具備反轉(zhuǎn)條件。如果市場要真正的實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，涉及的因素比較多。首先經(jīng)濟結(jié)構(gòu)要實現(xiàn)相對均衡。此外，從制度層面講，未來經(jīng)濟新的增長點要出來，主要是在城鎮(zhèn)化方面，必須要滿足一些制度上的變化。

　　大成基金投研人士強調(diào)，大盤已經(jīng)展開了持續(xù)近一個月的大幅反彈行情，風(fēng)險也正在聚集。隨著時間的推移，此前作為市場上漲的重大刺激因素之一的中報行情會逐漸消退，短期而言，市場存在修復(fù)整理的需求，反復(fù)震蕩應(yīng)難免。本周末即將公布PMI數(shù)據(jù)，8月初又會陸續(xù)公布7月份數(shù)據(jù)，投資者應(yīng)該密切關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)給市場帶來的影響，如果數(shù)據(jù)蘊含利空因素，則市場對此負面效應(yīng)需要消化時間。

　　對于階段投資的選擇，長信基金首席策略師安昀指出，“短中期看周期品反彈，中長期看調(diào)結(jié)構(gòu)方向的判斷。”在其看來，A股在上漲趨勢中一直有一個現(xiàn)象，就是行業(yè)輪動，先進的提攜后進的，但前提是估值有安全邊際。所以在做多方向上，應(yīng)關(guān)注行業(yè)輪動。

　　事實上，據(jù)記者了解，此輪基金將加倉的重點放在了上半年被基金大幅減持工程機械、銀行等周期性行業(yè)上，除了看好反彈行情外，前期股票倉位較低，目前需要“補庫存”也是原因之一�！　∮浾� 吳曉婧