股指上攻速率減緩 反彈開啟整固周期

　　上周兩市股指承接前期反彈態(tài)勢，指數(shù)在量能有效釋放下，始終依托短期均線前行，上證指數(shù)最終成功收復(fù)2600點整數(shù)關(guān)口和中期均線支撐。但在后半周指數(shù)上攻速率明顯減緩，表明多空雙方對短時市場的運行方向產(chǎn)生較大分歧。我們認(rèn)為，本周開始7月宏觀數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，小周期經(jīng)濟增速下降或被證實，這為短時亟需化解技術(shù)層壓的市場形成負(fù)面影響，此時個股結(jié)構(gòu)性分化催化指數(shù)必須完成合理的整固周期。操作上需要有效降低持倉比重，借以以應(yīng)對短時市場或?qū)⒄归_的調(diào)整之勢。

　　盤面觀察，場內(nèi)熱點在上周出現(xiàn)的一些微妙變化，前期領(lǐng)漲的傳統(tǒng)行業(yè)上攻乏力，如煤炭石油、房地產(chǎn)、金融股，板塊指數(shù)在收復(fù)各中、短期均線后，獲利回吐的壓力也在逐步顯現(xiàn)。其中，較為強勢的房地產(chǎn)板塊經(jīng)歷長達(dá)十個交易周的橫盤整理，扎實的底部構(gòu)筑使得反彈具備穩(wěn)固性特征，但截至上周五房地產(chǎn)指數(shù)3633點收盤情況觀察，距離4月19日公布國務(wù)院房地產(chǎn)調(diào)控消息當(dāng)日房地產(chǎn)指數(shù)3744點巨陰收盤相差不遠(yuǎn)。因房地產(chǎn)調(diào)控政策影響部分二、三線類地產(chǎn)股中期業(yè)績風(fēng)險開始釋放， 如7月31日同時公布半年報的榮安地產(chǎn)、萬方地產(chǎn)、渝開發(fā)，三家地產(chǎn)公司凈利潤集體負(fù)增長，或會引發(fā)前期漲幅不小的二、三線類地產(chǎn)股快速調(diào)整，整體板塊短線反彈空間受限。其中，一線地產(chǎn)品種萬科、保利地產(chǎn)上周五初顯調(diào)整壓力及反彈縮量的跡象，板塊的中期政策背景不明朗，會抑制到機構(gòu)資金對于房地產(chǎn)一線品種的介入力度，房地產(chǎn)板塊整體趨勢依然面臨較大層壓。上述市場主要權(quán)重的分化及整固要求，已經(jīng)逐步影響到場內(nèi)主導(dǎo)指數(shù)上攻力量的表現(xiàn)，過重持倉比重的投資者對此應(yīng)予以重視。

　　另一方面，前期超跌的周期性行業(yè)在市場反彈的進程中有所分化，各行業(yè)支持政策的逐步明朗則在為市場提供可做素材的同時，快速輪動并缺乏有效上漲凝聚力，也在加劇板塊中個股的震蕩幅度。從上周消息面公布的信息來看，上周一有色金屬十二五規(guī)劃草案的出爐，上周五中國鋁業(yè)復(fù)牌帶動板塊上沖，但有色金屬指數(shù)放量滯漲跡象明顯，對于此輪受宏觀調(diào)控的周期性行業(yè)的布局還需謹(jǐn)慎。有色板塊整體估值水平相對其他行業(yè)并無明顯優(yōu)勢可言，板塊中多數(shù)個股也均遭遇年內(nèi)5、6月小平臺壓力，短線資金難以沉淀其中加劇個股拋售壓力。同樣的情況還出現(xiàn)在因受《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》發(fā)布影響的旅游酒店類個股，作為二線指數(shù)的旅游酒店類品種多為短線資金操控，個股的持守周期并不明顯，僅以中國國旅、首旅股份的快速拉升，還難以帶動整個板塊持續(xù)上攻。市場雖然不失題材品種，但以成長性居多中小板個股所展開的高位整理，因缺乏上漲內(nèi)核心力的市場已有整固要求。

　　技術(shù)上，上證指數(shù)在收復(fù)60日均線的中期壓力后，面臨5月下旬2680點一帶層壓，這一技術(shù)點位的突破同樣需要來自宏觀層面、強勢品種及有效成交的合力支持。不過估值修復(fù)所帶來的修整行情，不同于單純技術(shù)形態(tài)的超跌反彈。只要股指盤中的強勢整理能夠在10日均線上方有效完成，那么，一至三個交易周的必要調(diào)整期暫時無礙反彈格局的延續(xù)。我們認(rèn)為，投資者在近期指數(shù)前行受阻的過程中，適度降低倉位以規(guī)避短期市場風(fēng)險，根據(jù)中報行情布局以低估值藍(lán)籌為配置主線，并遵循政策依托的角度支持，少量持有受宏觀因素影響較小的新興產(chǎn)業(yè)個股。品種選擇兼顧估值比重的安全邊際，并要具備足夠優(yōu)勢的成長性特征。西部證券 黃 錚