郎咸平：期指并未對(duì)廣大散戶構(gòu)成傷害

　　股指期貨上市已近4月。據(jù)中期協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，7月份股指期貨成交額已占中國(guó)期貨市場(chǎng)總量的40.14%，5至7月日均成交13至15萬(wàn)手，持倉(cāng)量6千至1萬(wàn)手。

　　股指期貨的推出，引起海內(nèi)外共同矚目，有關(guān)心、熱心，還有擔(dān)心，但歸根結(jié)底都是愛(ài)心，都是為了中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展和廣大投資者的切身利益。香港大學(xué)郎咸平教授，是其中著名的一位。

　　當(dāng)時(shí)由于股指期貨上市不久，尚屬“襁褓期”，不少情況還不甚明朗，故引發(fā)了郎教授種種深切的憂慮和擔(dān)心。今年5月5日的一場(chǎng)訪談在某著名網(wǎng)站的視頻節(jié)目中被冠以《郎咸平：股指期貨是廣大散戶的屠宰場(chǎng)》醒目標(biāo)題，在互聯(lián)網(wǎng)上廣泛流傳。而今天，我們可以用市場(chǎng)運(yùn)行的實(shí)際狀況來(lái)消除他的擔(dān)心了。

　　擔(dān)心之一：股指期貨擔(dān)當(dāng)了什么角色？股指期貨本身，他只要事先比你早知道幾小時(shí)，有內(nèi)幕消息的人就可以通過(guò)股指期貨，賺更多的錢。錢從哪里來(lái)？只能從我們廣大散戶老百姓身上弄來(lái)……股指期貨之后，真正獲利的只是有內(nèi)幕消息的少數(shù)大戶、機(jī)構(gòu)投資人等�！坝袀�(gè)黑手在后面，他知道內(nèi)幕消息，他知道后天要公布一個(gè)利空消息。他就先布好陣，到后天‘嘩’打下去，大賺一筆，那我們老百姓就虧了”。

　　郎教授這一擔(dān)心，的確是中國(guó)，也是世界各國(guó)資本市場(chǎng)普遍存在的一個(gè)共性問(wèn)題，也就是信息不對(duì)稱和內(nèi)幕交易問(wèn)題。但這恰恰不是股指期貨帶來(lái)的問(wèn)題，也不可能通過(guò)取消股指期貨就能解決。不過(guò)股指期貨“4周月”尚未發(fā)現(xiàn)郎教授所擔(dān)心的上述問(wèn)題，無(wú)論內(nèi)地還是港澳，都沒(méi)有人出來(lái)舉報(bào)類似上述的“黑手”。

　　擔(dān)心之二：他們不承擔(dān)道德風(fēng)險(xiǎn)。在美國(guó)會(huì)受到法律的制裁，在我們這里受不到法律的約束，只能靠道德的修煉。

　　實(shí)際情況是，雖然中國(guó)尚未出臺(tái)《期貨法》，但圍繞股指期貨，業(yè)已形成《中國(guó)金融期貨交易所交易規(guī)則》等三份規(guī)則（規(guī)定）及三份細(xì)則、《中國(guó)金融期貨交易所會(huì)員管理辦法》等七份辦法、《證券公司參與股指期貨交易指引》等兩份指引，基本建立起完備的股指期貨監(jiān)管法規(guī)體系。八項(xiàng)手段對(duì)市場(chǎng)操縱等違法行為實(shí)行“零容忍”。股指期貨上市剛“滿月”不久，中金所就有9次電話提醒、約請(qǐng)4家老總面談、限制開(kāi)倉(cāng)一名、提請(qǐng)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查一起等有力措施。如有違規(guī)而未被發(fā)現(xiàn)，相信只要舉報(bào)，絕不可能逍遙法外。

　　擔(dān)心之三：你只要拉上去400點(diǎn)再打下去400點(diǎn)，兩邊爆倉(cāng)，參加的都要爆倉(cāng)。

　　單日400點(diǎn)的波動(dòng)振幅的確可怕，但要通過(guò)建倉(cāng)股指期貨來(lái)實(shí)現(xiàn)則完全是天方夜譚。如以滬深300指數(shù)第一大權(quán)重股招商銀行為例，其5月初權(quán)重約在3.6%左右。要將流通盤15億股、13元左右的招商銀行股價(jià)翻一番，約需要8次漲停板。就算是終于拉到26元，大約也只能在5月5日滬深300指數(shù)開(kāi)盤的3046點(diǎn)位拉高3.6%即109點(diǎn)，離400點(diǎn)還差一大半。再打下去400點(diǎn)更離譜，招行股價(jià)打到0也只能將滬深300指數(shù)打下去109點(diǎn)，還得規(guī)定全體股民眼看招商銀行無(wú)緣無(wú)故跌停板也禁止買入�？紤]到中金所嚴(yán)防分倉(cāng)的實(shí)名制開(kāi)戶制度、單個(gè)合約單方向持倉(cāng)不得超過(guò)100手的限倉(cāng)制度、大戶持倉(cāng)報(bào)告制度等，幕后“黑手”使盡渾身解數(shù)，也絕對(duì)無(wú)法通過(guò)股指期貨開(kāi)足夠倉(cāng)位來(lái)贏回股市“拉上去400點(diǎn)再打下去400點(diǎn)”的巨大成本。事實(shí)上股指期貨上市之初曾于4月19日有過(guò)一次232點(diǎn)的單日振幅，其后至今只有8次100余點(diǎn)的單日振幅，其余都在幾十點(diǎn)上下。

　　擔(dān)心之四：更可怕的是，你對(duì)了9次，第10次錯(cuò)，全賠光……那就是網(wǎng)上“百家樂(lè)”。

　　“百家樂(lè)”起源于法國(guó)一種紙牌賭博，流行于歐洲各地賭場(chǎng)。網(wǎng)上“百家樂(lè)”，通常指位于緬甸邊境邁扎央的境外賭場(chǎng)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)設(shè)的賭博騙局。郎教授所說(shuō)的“9對(duì)1錯(cuò)全賠光”現(xiàn)象也并非股指期貨特有，投資股票不也可能出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象嗎？郎教授作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，還需要告訴我們投資與賭博的本質(zhì)區(qū)別——投資是經(jīng)濟(jì)發(fā)展必要環(huán)節(jié)，可以根據(jù)規(guī)律科學(xué)預(yù)測(cè)收益；而賭博即使規(guī)模較小尚可稱為“娛樂(lè)”，其收益也純粹只能靠碰運(yùn)氣。股指期貨和股票投資一樣，本身都不是賭博。好比郎教授提到的“黑手”可以非法利用內(nèi)幕交易賺大錢，而賭博的輸贏就沒(méi)法利用什么“內(nèi)幕信息”。當(dāng)然不排除有部分投資者是把投資當(dāng)賭博來(lái)玩兒，但如果郎教授真的認(rèn)為股指期貨是網(wǎng)上“百家樂(lè)”，那他對(duì)于信息非對(duì)稱和內(nèi)幕交易等擔(dān)心就完全多余，而只須建議政府把股指期貨的監(jiān)管從證監(jiān)局移交到彩票中心就OK了。

　　擔(dān)心之五：你千萬(wàn)不要認(rèn)為股指期貨可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，使我們的股民可以多賺錢……股指期貨在美國(guó)大部分是機(jī)構(gòu)投資人在玩，目前我國(guó)看起來(lái)都是小股民在玩，只要一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人進(jìn)來(lái)，全砍光！

　　朗教授似乎對(duì)期貨市場(chǎng)還有些小誤會(huì)，以為中國(guó)股指期貨投資者“都是小股民”。其實(shí)股市和期市是完全相互封閉、井水不犯河水的兩個(gè)資金池。中國(guó)股民1.23億，股指期貨開(kāi)戶數(shù)僅4.1萬(wàn)，90%以上來(lái)自于商品期貨市場(chǎng)，實(shí)際參與交易日均僅為1.3萬(wàn)戶左右。隨著相關(guān)法規(guī)先后出臺(tái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)及證券、基金等機(jī)構(gòu)客戶已陸續(xù)入場(chǎng)，QFII也面臨獲批的“臨門一腳”。按規(guī)定他們只能開(kāi)展套期保值以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，目前機(jī)構(gòu)投資者參與數(shù)量、成交持倉(cāng)份額正穩(wěn)步增長(zhǎng),證明其開(kāi)展套期保值對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)已初見(jiàn)成效，也并未出現(xiàn)“只要一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人進(jìn)來(lái)，全砍光”的現(xiàn)象。

　　當(dāng)然，股指期貨“4周月”之際，重溫郎教授語(yǔ)重心長(zhǎng)的以上警示，仍可令年輕的中國(guó)期貨市場(chǎng)居安思危警鐘長(zhǎng)鳴。郎教授的擔(dān)心不無(wú)道理，雖尚未出現(xiàn)但并不代表永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)。加強(qiáng)法制，規(guī)范發(fā)展，中國(guó)股指期貨仍有艱難而漫長(zhǎng)的道路要走。（作者 劉奧南 ）