CPI或達(dá)全年頂峰 通脹壓力制約反彈空間

　　本周一股市保持窄幅振蕩走勢，金融地產(chǎn)等權(quán)重股走勢疲弱，但二三線中小盤股卻保持活躍態(tài)勢，農(nóng)業(yè)板塊延續(xù)上周五的漲勢，造紙、水泥受益于國家淘汰落后產(chǎn)能也保持活躍，午后黃金板塊異軍突起，整體上漲超過5%，成為漲幅最大的一個板塊。雖然如此，但由于本周7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布加上光大銀行申購、農(nóng)業(yè)銀行綠鞋機(jī)制到期等系列因素影響，在部分券商機(jī)構(gòu)與私募人士看來，通脹預(yù)期制約股市反彈空間，本輪反彈或已接近尾聲，本周股市進(jìn)入敏感期，振蕩向下可能性加大，操作上宜減倉觀望。

　　通脹壓力制約反彈空間

　　按照既定日程，中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于8月11日(本周三)公布。其中，居民消費價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)品出廠價格(PPI)數(shù)據(jù)最受關(guān)注。

　　中金公司分析員張智威、鞠娟在報告中預(yù)計7月份固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩至25.2%；社會消費品零售增長18.8%保持強(qiáng)勁；出口增長放緩至38%，C P I上升至3.4%；PPI回落至5.2%；工業(yè)增加值增速徘徊在13.5%的低位。新增貸款6000億左右，M 2增速維持在18.5%.近期國際市場糧價高漲使得國內(nèi)投資者關(guān)注通脹的風(fēng)險。

　　宏源證券分析師陳夢根、蔡笑分析，肉類和蔬菜價格拉動7月份以來食用農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲。在翹尾因素和農(nóng)產(chǎn)品價格高企的共同作用下，預(yù)計7月份C PI或創(chuàng)年內(nèi)新高，達(dá)3.3%左右，隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩和翹尾因素的減弱，8月份后CPI指數(shù)將逐步回落。

　　不過，張智威、鞠娟也表示，通脹下半年將會逐步回落到3%左右�！皣鴥�(nèi)糧價上漲幅度有限，對CPI推動力量不大。國內(nèi)糧食消費主要依靠國內(nèi)供給，國際糧價對國內(nèi)市場影響不大”。張智威、鞠娟分析，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下半年預(yù)計將逐步放緩，CPI非食品部分可能面臨下行壓力。C PI非食品部分占C PI整體比重的2/3，這部分價格的穩(wěn)定對整體通脹水平起重要作用。

　　“7月CPI可能上升至3.4%，因為翹尾因素處于高位以及農(nóng)產(chǎn)品價格反彈。未來幾個月翹尾因素逐漸下降將會抵消農(nóng)產(chǎn)品上漲的影響，CPI的上行壓力將逐步減小。”張智威、鞠娟分析。

　　“前期市場反彈的根本因素在于貨幣政策和地產(chǎn)調(diào)控政策的放松預(yù)期，而通脹和經(jīng)濟(jì)的回落是放松政策可以持續(xù)放松的前提，但近期由于美元貶值、中國政策放松預(yù)期，以及自然災(zāi)害等諸多因素，國際石油、糧食等大宗價格出現(xiàn)明顯反彈，有可能給通脹預(yù)期帶來不確定性，所以未來CPI能否超預(yù)期是決定宏觀政策能否進(jìn)一步松動和市場反彈能否持續(xù)的重要因素�！闭猩套C券在本周策略報告中分析，如果7、8月份的C PI超預(yù)期反彈，則市場反彈的持續(xù)性就很值得懷疑，這也說明中國經(jīng)濟(jì)形勢并未真正擺脫兩難局面。