第三批QDII“出�！蹦技�規(guī)模僅為公募基金三成(3)

　　投資價(jià)值爭(zhēng)議

　　自第一批QDII出海之日起，有關(guān)QDII投資價(jià)值的爭(zhēng)議從未消停。

　　對(duì)此，晨星(中國(guó))研究員鐘恒說(shuō)，“不同的周期，投資不同的市場(chǎng)有利于對(duì)沖單一A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，這是我們有必要考慮海外投資的第一個(gè)理由，也是最重要的理由�！彼�指出，具有資源優(yōu)勢(shì)的國(guó)家，比如巴西、俄羅斯、澳大利亞以及中東、歐洲和非洲等地，非常值得關(guān)注。投資這些地區(qū)，是對(duì)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)模式的風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。

　　上海財(cái)匯信息技術(shù)中心數(shù)據(jù)顯示，在2007年7月至2010年7月的3年間，亞太市場(chǎng)、美洲市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)、非洲及中東市場(chǎng)中，主要指數(shù)幾乎全部都在下跌，日本、法國(guó)等地的跌幅超過(guò)上證指數(shù)。

　　鐘恒認(rèn)為，雖然目前全球同質(zhì)化的問(wèn)題確實(shí)存在，但是研究晨星(中國(guó))統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，還是有一些市場(chǎng)和A股市場(chǎng)的相關(guān)性較低，比如金磚四國(guó)中的其他三國(guó)印度、巴西、俄羅斯的股市�！斑@就意味著我們可以通過(guò)投資這些市場(chǎng)，降低組合的風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　過(guò)去QDII基金分散風(fēng)險(xiǎn)的作用體現(xiàn)得不好，東航國(guó)際金融(香港)研究中心分析師廖料認(rèn)為，主要有兩點(diǎn)原因：第一，東邊不亮西邊亮，是配置海外資產(chǎn)最重要的邏輯依據(jù)。然而，目前全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重已是不爭(zhēng)事實(shí)。在股市不好時(shí)，各地股市間的相關(guān)性還會(huì)增加，這確實(shí)降低了全球配置對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用；第二，中國(guó)的QDII基金在投資市場(chǎng)上主要側(cè)重于香港市場(chǎng)，而香港市場(chǎng)走勢(shì)和A股市場(chǎng)聯(lián)系又是最為緊密的，因而分散風(fēng)險(xiǎn)的作用不明顯。

　　QDII的配置意義不容忽視。好買基金研究中心分析師袁方也認(rèn)為，今年二季度，在A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整時(shí)，港股及美股的跌幅不及A股的一半，QDII基金的平均跌幅也遠(yuǎn)小于A股市場(chǎng)中的偏股型基金。

　　有分析人士認(rèn)為，目前一些新QDII憑借創(chuàng)新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、分散的目標(biāo)市場(chǎng)，以及由此可能導(dǎo)致的高度分化的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，或許是為QDII基金“分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”這一功能正名的最好機(jī)會(huì)。

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　對(duì)于QDII，匯率波動(dòng)是無(wú)可避免的一把達(dá)摩克利斯之劍——升值貨幣放大收益、貶值貨幣則放大虧損。

　　第一波出海的QDII們?cè)�飽嘗到匯率風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)的苦果。2007年9月~12月，最早出海的幾只QDII基金相繼成立，隨后的2008年1月~7月期間，人民幣兌美元升值幅度就高達(dá)約6.8%。換言之，不論之前是否有充分上漲，其美元投資計(jì)價(jià)部分的投資折算成人民幣開(kāi)始就被打了9.3折。