券商研究員:個(gè)股機(jī)會(huì)比整體機(jī)會(huì)更重要

　　近期，從市場不斷振蕩走高的情況來看，短期內(nèi)確實(shí)仍然具有一定的上漲空間。上證指數(shù)在小幅回檔至60天均線附近后，再次止跌回穩(wěn)，重新盤升至2700點(diǎn)附近位置。目前，上證指數(shù)短期內(nèi)上行面臨的最大壓力集中在2750點(diǎn)至2800點(diǎn)的重要區(qū)間。個(gè)人認(rèn)為，要想突破這個(gè)區(qū)間，如果不能啟動(dòng)金融銀行等大盤權(quán)重股的話，具有較高的難度。但如果換一個(gè)角度來看，在目前市場成交金額兩市僅2500億左右的情況下，是不太可能推動(dòng)這些大盤指標(biāo)股上漲太多的。

　　我們前期一直認(rèn)為，本輪反彈開始是基于在政策相對真空下的估值修復(fù)，因此超跌和低估值是其中主要的反彈推動(dòng)力。從近期的行情演變情況來看，市場估值修復(fù)已逐步接近尾聲，由于在過去的一個(gè)半月當(dāng)中，許多超跌的股票從低位反彈幅度已達(dá)到了30%至50%，因此現(xiàn)在除了銀行等少數(shù)大盤股和行業(yè)仍具有明顯的低估值外，其他大部分公司的估值已不算便宜了。市場未來的走勢將取決于基本面和政策面，由于當(dāng)前的美國數(shù)據(jù)不理想，國內(nèi)房地產(chǎn)政策和貨幣政策未放松，市場將逐步重現(xiàn)謹(jǐn)慎。隨著固定資產(chǎn)投資規(guī)劃、區(qū)域振興計(jì)劃和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整措施等政策和細(xì)則紛紛確定，市場炒作的爆發(fā)力將有所減退，后市以緩慢向上的概率相對較大。

　　目前，市場的主題類投資熱點(diǎn)很多，但切換很快，且不太持續(xù)。傳媒、航天軍工、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、重組整合、區(qū)域板塊輪動(dòng)等熱點(diǎn)此起彼伏，以普漲的姿態(tài)營造了市場的賺錢效應(yīng)。另一方面，資源類強(qiáng)周期行業(yè)在通脹預(yù)期及中報(bào)業(yè)績增長的情況下，也有較明顯的輪動(dòng)現(xiàn)象，如有色金屬、煤炭、稀有資源等。雖然，基金重倉的部分中小市值的二三線行業(yè)龍頭股票也有較明顯的上漲，但顯而易見市場仍以小盤股的炒作來帶動(dòng)，使得市場出現(xiàn)“指數(shù)穩(wěn)定盤升，個(gè)股瘋狂拉漲”的態(tài)勢，個(gè)人認(rèn)為，這不是一個(gè)太好的現(xiàn)象，起碼不是一個(gè)行情可以長期持續(xù)的現(xiàn)象。如果仔細(xì)查看各個(gè)行業(yè)的估值情況，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，即使在同一個(gè)行業(yè)、業(yè)務(wù)相同的公司中，市值越小的股票估值也越來越貴，而且這樣的情況越來越普遍，這說明小盤股的炒作并不是偶然性。

　　現(xiàn)階段，偏股型基金為了應(yīng)對市場短期上漲的要求，其倉位已從二季度較低的73%逐步抬升至近期約80%左右，增倉的情況比較明顯，但預(yù)計(jì)增倉的對象主要以回補(bǔ)前期低配的強(qiáng)周期行業(yè)股票和新上市的成長性良好的中小板、創(chuàng)業(yè)板等個(gè)股為主。今年的行情展開至今，散戶始終很難把握，且信心不足。對年初至今以來的資金流入流出數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總，數(shù)據(jù)顯示2010年以來滬深兩市資金整體表現(xiàn)為流出，共流出資金約5700億元，其中主力資金流入很少，僅約為53億元，但散戶資金流出較多，約為5750億元。這或許說明了為何眾多的場外資金不敢入市的情況，由此也顯示市場未來仍主要以波段行情為主，不太可能再現(xiàn)趨勢性行情了。因此，未來的個(gè)股機(jī)會(huì)比市場整體機(jī)會(huì)將更加突出和重要。

　　(廣州證券研究所研究員 張廣文)