債基“豪氣”收斂 下半年流行“短平快”

　　上半年債基表現(xiàn)搶眼，在市場(chǎng)持續(xù)震蕩的背景下不少投資者對(duì)“穩(wěn)中求勝”的債基下半年表現(xiàn)寄予厚望。不過，從近期基金的態(tài)度來看，其對(duì)于債券市場(chǎng)的后續(xù)走勢(shì)判斷已不如先前般“豪氣”，在整體轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的氛圍中，債基更加看重券種的流動(dòng)性，控制利率產(chǎn)品的久期。

　　債基圍城有進(jìn)有出

　　上半年債基的“一把火”延續(xù)至今。上證報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，三季度以來，市場(chǎng)共成立債券型基金7只(A、B、C并作一只基金)，平均單只債基的募資規(guī)模為38.20億元，其中更有工銀瑞信雙利債券基金首發(fā)高達(dá)140億元；相較之下，股基(不含QDII)的平均單只基金募資規(guī)模僅為12.88億元，差距懸殊。

　　然而，在不少投資者對(duì)債基下半年的表現(xiàn)寄予厚望的同時(shí)，部分基金公司則在逐漸贖回原先買入的債基。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月份以來，基金公司贖回原先買入基金共11次，其中贖回債券型基金的有6次，涉及交易金額2.79億，交易份額2.60億份，值得一提的是，7月份的一起債基贖回也是今年基金公司第一次贖回原先購(gòu)買的債基。從時(shí)間上分析，今年上半年基金公司捂著債基并沒有贖回的跡象，到了下半年，特別是進(jìn)入8月份，A股強(qiáng)勁反彈，基金公司開始逐漸贖回債券基金，從債市“撤退”。雖說基金公司申贖基金各有原因，不能單純從申贖行為必然推導(dǎo)出其對(duì)市場(chǎng)的多孔判斷，但進(jìn)退之間，債基的圍城效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　上半年行情可否復(fù)制

　　聽其言觀其行�！吧习肽晷星殡y再現(xiàn)”，這是不少發(fā)布中報(bào)的債基對(duì)于后市較為普遍的展望。

　　金元比聯(lián)豐利債券認(rèn)為，2010年下半年，債券市場(chǎng)收益率進(jìn)一步下行的可能性較大。由于經(jīng)濟(jì)增速放緩，物價(jià)漲幅收窄，市場(chǎng)對(duì)政策面進(jìn)一步收緊的預(yù)期將大為降低，對(duì)于加息或者準(zhǔn)備金率提高的擔(dān)憂逐漸減弱。

　　“難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)”也是華夏債券的觀點(diǎn)，該基金投研團(tuán)隊(duì)表示，預(yù)計(jì)下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍會(huì)不斷降溫，但在“保增長(zhǎng)”的要求下，部分領(lǐng)域的政策可能會(huì)出現(xiàn)微調(diào)。

　　關(guān)于下半年債券市場(chǎng)，國(guó)聯(lián)安德盛增利認(rèn)為上半年普漲的行情很難再現(xiàn)，信用市場(chǎng)上不同等級(jí)收益率曲線已經(jīng)達(dá)到歷史低位，難出現(xiàn)較大的系統(tǒng)性收益。

　　下半年策略：

　　短平快+可轉(zhuǎn)債

　　而在“由濃轉(zhuǎn)淡”的行情趨勢(shì)下，更加注重流動(dòng)性和看好可轉(zhuǎn)債成為債基下半年的流行策略。

　　海富通穩(wěn)健添利表示，目前國(guó)債收益率水平低于長(zhǎng)期均值，應(yīng)對(duì)利率產(chǎn)品相對(duì)謹(jǐn)慎，尤其是長(zhǎng)期債券；將增加購(gòu)買一些流動(dòng)性好的信用債券，控制利率產(chǎn)品的久期。

　　金元比聯(lián)豐利債券也認(rèn)為，就目前市場(chǎng)情況而言，收益率大幅下行的空間不大，收益率曲線將更為平坦化，短端配置以短期融資券為好。

　　上半年表現(xiàn)搶眼的東方穩(wěn)健將橄欖枝拋向了可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，下半年市場(chǎng)可能增加大盤可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，可轉(zhuǎn)債經(jīng)過大幅下跌以后，有些品種債券已具備中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。他們預(yù)計(jì)下半年的債券投資仍有機(jī)會(huì)，投資收益大部分來源于票息收入。

　　國(guó)聯(lián)安德盛增利也表示，隨著股市的下跌，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)無論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)都存在著比較大的機(jī)會(huì)，一些轉(zhuǎn)債已經(jīng)具有一定的絕對(duì)收益能力，對(duì)股市下跌的沖擊抵抗能力很強(qiáng)。記者 丁寧