8月持債增速減6%債基仍火爆 基金經(jīng)理趨謹(jǐn)慎

　　8月，基金仍舊對(duì)債券采取增持態(tài)度，雖然力度已較前一月減小超過(guò)一半；而經(jīng)過(guò)近一年連續(xù)趨勢(shì)性增持，基金持債水平已幾乎回到歷史最高位。但在這一時(shí)點(diǎn)卻顯現(xiàn)出一些不合拍的跡象：一邊是投資者仍舊不吝熱情地追捧債券基金；另一邊剛披露的基金中報(bào)中，大部分債券基金經(jīng)理表示出債券市場(chǎng)上漲空間有限的謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。

　　8月買債401億元

　　中國(guó)債券登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，8月基金持續(xù)對(duì)債券進(jìn)行了增持，基金托管在銀行間的債券量增加了401億元。雖然總體基金依舊對(duì)債券資產(chǎn)采取了增持戰(zhàn)略，但上月基金增持債券額度較7月的977億元減少567億元，增速下降約6%。

　　從主要債券品種來(lái)看，企業(yè)債、短融券增持量較大，分別凈流入72億元、211億元。

　　值得注意的是，經(jīng)過(guò)2009年8月以來(lái)，基金公司連續(xù)一年在債市趨勢(shì)性增持后，其銀行間債券托管量已經(jīng)增加了5158億元，總額達(dá)到11708億元——幾乎觸摸到了基金持債歷史峰值——2008年12月末11830億元的債券托管規(guī)模。

　　在三季度股市開(kāi)始出現(xiàn)反彈回升后，基金卻并未如預(yù)期般從債市避風(fēng)港撤離。此番光景讓投資者不自覺(jué)想起2008年的最后兩個(gè)月，彼時(shí)大盤指數(shù)已經(jīng)開(kāi)始搖擺回升，個(gè)別基金開(kāi)始試探性加倉(cāng)，但總體依舊持續(xù)增持債券，直到兩個(gè)月后，趨勢(shì)漸明。

　　債券基金投資熱

　　但是投資人對(duì)投資債券的熱度顯然還沒(méi)有過(guò)去，從近期債券基金的發(fā)行便可見(jiàn)一斑。先有工銀瑞信雙利募得140億份超大規(guī)模；后有富國(guó)匯利分級(jí)債和華富強(qiáng)化回報(bào)一日售罄共計(jì)超50億份的熱鬧場(chǎng)面。

　　據(jù)基金公司稱，不僅是機(jī)構(gòu)投資者出于配置需求積極認(rèn)購(gòu)，個(gè)人投資者亦表現(xiàn)出對(duì)債券基金的投資偏好。這些新成立債券基金的魚(yú)貫而入無(wú)疑為債市增添活水。但偏股型基金還能在“避風(fēng)港”待多久？

　　從基金近期動(dòng)向看，近期成立的不少新基金開(kāi)始在股票市場(chǎng)提速建倉(cāng)；老基金策略雖然多有分化，但上周整體也出現(xiàn)小幅加倉(cāng)。而9月10月隨著房地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及地方融資平臺(tái)清理情況明晰，市場(chǎng)或?qū)⑿纬奢^為明確的預(yù)期。

　　基金經(jīng)理謹(jǐn)慎看待債券機(jī)會(huì)

　　基金經(jīng)理們對(duì)后一階段的債市也不甚樂(lè)觀。從上周剛公布的基金中報(bào)中，不難讀出不少債券基金經(jīng)理的謹(jǐn)慎情緒。

　　國(guó)聯(lián)安德盛增利基金經(jīng)理馮俊認(rèn)為，上半年普漲的行情很難再現(xiàn)，信用市場(chǎng)上不同等級(jí)收益率曲線已經(jīng)達(dá)到歷史低位，難出現(xiàn)較大的系統(tǒng)性收益。

　　嘉實(shí)債券基金經(jīng)理劉熹認(rèn)為，資金成本的高企抑制債券收益率持續(xù)下行，M1、M2增速同比將繼續(xù)回落，匯改在短期內(nèi)難以帶來(lái)資金流入，流動(dòng)性不容樂(lè)觀；而債券供給逐步加大，供過(guò)于求將抑制債券的上漲空間。因此，在政策明朗化之前，依舊維持相對(duì)謹(jǐn)慎的投資策略，注重防范利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)大部分債券基金經(jīng)理仍對(duì)可轉(zhuǎn)債保持信心。在工行轉(zhuǎn)債發(fā)行前，不少基金都表現(xiàn)出對(duì)其濃厚的興趣。而消息顯示，工行轉(zhuǎn)債網(wǎng)下配售情況也格外熱烈。

　　馮俊認(rèn)為，隨著股市的下跌，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存在著比較大的機(jī)會(huì)，一些轉(zhuǎn)債已經(jīng)具有一定的絕對(duì)收益能力。

　　中歐穩(wěn)健收益基金經(jīng)理聶曙光也表示，今年下半年，其投資重點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)向可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。預(yù)計(jì)工行轉(zhuǎn)債上市后，這類大盤轉(zhuǎn)債估值依然具備吸引力。雖然短期可能依然隨著其正股出現(xiàn)下行，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，其下跌空間有限，具備一定的安全邊際，估值優(yōu)勢(shì)比較明顯，具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。（徐皓）