基金經(jīng)理：管理小基金的快樂和大基金的煩惱

　　如果你手里率領(lǐng)的是一只百萬雄師，你能給它的最好戰(zhàn)場(chǎng)，莫過于一片開闊的平原任其馳騁。它若進(jìn)了狹窄的山坳，只有兩種可能：場(chǎng)地限制無法全軍作戰(zhàn)，或者過于擁擠自我阻礙。

　　管理一只基金的狀況也與之類似。掌管較大規(guī)模資金量的掌舵人們，對(duì)于投資規(guī)模過小的股票，如創(chuàng)業(yè)板的股票時(shí)，往往心存顧慮。

　　“相對(duì)小規(guī)�；�金，大型基金在創(chuàng)業(yè)板等中小盤股票時(shí)更慎重。主要是考慮單只股票的貢獻(xiàn)度�！币晃换�金經(jīng)理對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者介紹，“除了成長(zhǎng)性不確定以外，流動(dòng)性問題也會(huì)列入考慮因素�！�

　　而今年以來，大盤表現(xiàn)不振，只有中小盤股異軍突起，整體點(diǎn)位一直震蕩不前的局面使得股票型基金發(fā)行陷入困境。雖然數(shù)量在增加，但規(guī)模卻一直難有所突破。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，A股市場(chǎng)共發(fā)行了97只基金，其中有62只股票型基金平均發(fā)行規(guī)模為16.36億份。

　　這些新基金和次新基金增加了市場(chǎng)里小規(guī)模基金的數(shù)量。而這些小型基金更適合，也有更多的意愿投資中小盤股票。

　　盡管不是那么明顯，但小基金和小股票之前自發(fā)地形成了一種關(guān)系：小股票的景氣使得小盤基金的表現(xiàn)更容易超越大盤基金，而小盤基金的數(shù)量增多又使得更多的資金涌入小股票。

　　小基金業(yè)績(jī)超大基金

　　“從市場(chǎng)容量上說，今后一兩年內(nèi)的市場(chǎng)很難支撐百億級(jí)別的股基。”一位公募出身的私募人士對(duì)記者表示，“不僅是發(fā)行問題，上漲的股票數(shù)量有限，大基金的盈利空間在被擠壓�！�

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)的大盤基金業(yè)績(jī)普遍不佳。在目前市場(chǎng)的185只股票型基金中，規(guī)模超過100億元的基金共20只。業(yè)績(jī)最好的華夏優(yōu)勢(shì)在同類基金中排名第17，其余基金中有17只排在100名以后的位置。117只偏股混合型基金中，規(guī)模超過100億的基金共11只。除嘉實(shí)主題和廣發(fā)大盤業(yè)績(jī)?cè)谕�類基�?17只基金中排第3位和第17位之外，其余9只基金排名均在60名以后。

　　一些小規(guī)模的基金則在今年的中小板和創(chuàng)業(yè)板，以及各類概念的炒作中獲利頗豐，如東吳基金、大摩基金等業(yè)績(jī)均表現(xiàn)良好，而在他們的重倉股名單中，中小板甚至創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)的概率明顯較高。

　　小基金助推小股票

　　一位掌管了接近百億規(guī)模基金的基金經(jīng)理表示，“中小型基金抓住一只牛股可能會(huì)賺很多錢，我們則要選取大量的品種。由于流通性，我們無法拿出較多比例重倉小型股票，它們對(duì)整個(gè)基金的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限�！�

　　從目前百億基金的重倉股中不難看出，其前十大重倉股依舊為較大市值的股票。“深市的股票也不少，但還是主板多一些，中小板的也能占到一定比重，但重倉股里應(yīng)該不會(huì)有創(chuàng)業(yè)板。”一位基金經(jīng)理講述其掌管百億基金的經(jīng)驗(yàn)，“百億基金的重倉股第十名占的市值也有三四個(gè)億，如果投資創(chuàng)業(yè)板的股票，很容易形成跑不出來的情況�！�

　　喜歡集中持股的銀華基金就面臨了這樣的境況。記者查閱當(dāng)前500多只基金的重倉股情況后發(fā)現(xiàn)，80多億規(guī)模的銀華富裕主題是較大級(jí)別基金中，唯一一個(gè)在二季報(bào)出現(xiàn)重倉創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的基金。此外，規(guī)模達(dá)到167億元的銀華核心價(jià)值為神州泰岳的第一大股東。由于持有該公司市值過多，銀華基金一直被許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“跑不出來”。

　　他們還都是華誼兄弟的前十大流通股股東，雖然神州泰岳和華誼兄弟的股價(jià)在大幅波動(dòng)的同時(shí)整體呈現(xiàn)上漲情況，但兩只基金的業(yè)績(jī)差別卻很大。規(guī)模較小的銀華富裕主題的業(yè)績(jī)?cè)谕�類基金中排在�?5位，銀華核心優(yōu)勢(shì)則排第123位。

　　小型基金則沒有大基金面臨的這種難題，他們?cè)诙��?jí)市場(chǎng)依舊以和新股申購(gòu)類似的熱情投入進(jìn)去。創(chuàng)業(yè)板公司流通股東情況數(shù)據(jù)顯示，30億以下的小型基金占流通股股東數(shù)量的比例高于其在基金市場(chǎng)中的占比。

　　“當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的泡沫完全屬于資金推動(dòng)造成的，這其中，除了游資的短線炒作外，基金的增持對(duì)創(chuàng)業(yè)板估值居高不下的影響更大�！笔袌�(chǎng)人士表示，“游資一般為短線，撤走之后公司的股價(jià)就會(huì)下來。而機(jī)構(gòu)持有的時(shí)間更長(zhǎng)，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板長(zhǎng)期估值高企的推動(dòng)作用更加明顯�！�

　　這或許也使得不同股票間的差異將持續(xù)維持。

　　“市場(chǎng)一直提‘二八轉(zhuǎn)換’，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)下基本不可能。”上述私募表示，“不排除以后小盤向中盤轉(zhuǎn)換�！辟Z華斐