李迅雷：今年底A股將上漲 四季度M1、M2將筑底

　　“ 從短期看，M1環(huán)比探底在即并有望反彈，今年四季度M1、M2將進(jìn)入筑底階段，預(yù)計(jì)明年一季度上述兩大貨幣指標(biāo)將出現(xiàn)拐點(diǎn)�！眹�泰君安證券總經(jīng)濟(jì)師、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷9月18日在接受《第一財(cái)經(jīng)日報》采訪時表示作出上述總體判斷。

　　李迅雷是在9月18日參加國泰君安證券旗下“君弘財(cái)富俱樂部”創(chuàng)立大會時作出上述表示的。他認(rèn)為，從歷史上看，由于A股市場估值與M1、M2運(yùn)行有密切的相關(guān)性格，且一般有1個季度的領(lǐng)先性，因此，今年年底前A股市場將會出現(xiàn)上漲。

　　李迅雷指出，在過去10年中，國內(nèi)M2年均增長約18%，與跑贏CPI或GDP相比，“過去是否能夠跑贏M2，才是理財(cái)是否成功的真正標(biāo)志�！狈催^來看，如果投資者沒有戰(zhàn)勝M(fèi)2，也在實(shí)質(zhì)上沒有趕上中國經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，并令其經(jīng)濟(jì)社會地位下降。從未來情況看，A股中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會將大于系統(tǒng)性機(jī)會。而且，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，“預(yù)計(jì)未來10年的CPI將跑贏PPI，而CPI不可能跑贏M2。”

　　“如果投資者不能跑贏M2，那與整個社會財(cái)富相比，自己的財(cái)富其實(shí)在‘縮水’�！备鶕�(jù)李迅雷的分析，在過去10年中，M2從2000年的12.8萬億元增長到2010年的68.7萬億元，增長了4.36倍，年均增長速度為18%。

　　期間，未能跑贏M2增長速度的投資方向(整體上漲幅度)包括：上證綜指(25%)、10年期國債(25%)、黃金(350%)、名義GDP增長(280%)、石油(200%)和CPI(22%)；能夠跑贏M2增長速度的投資方向包括：房地產(chǎn)(500%左右)、H股(1300點(diǎn)上漲至目前的 12000點(diǎn))，古玩珠寶藝術(shù)品等(10倍以上)。

　　李迅雷在分析過去10年上證綜指幾呈“零增長”的現(xiàn)象時認(rèn)為，高速擴(kuò)容、市場投機(jī)、上市公司分紅意識不強(qiáng)、公司治理結(jié)構(gòu)不完善，是導(dǎo)致A股市場表現(xiàn)受到整體估值不高拖累的重要原因。但A股市場的運(yùn)行表現(xiàn)與M1、M2顯示出極為密切的擬合度，且上述部分重大缺陷已經(jīng)得到了改善，這將利于A股未來表現(xiàn)。

　　對于未來10年的上證綜指表現(xiàn)，李迅雷假設(shè)，如果未來10年M2的年均增速保持在12%、GDP保持在年均增長7%，那么未來10年上證綜指只有上漲3 倍，達(dá)到8680點(diǎn)，才能算是跑贏M2；如果未來10年M2的年均增速保持在15%、GDP保持在年均增長8%，那么未來10年上證綜指可能上漲到 11340點(diǎn)，才能戰(zhàn)勝M(fèi)2。

　　“我們的M2既可觀且可怕�！崩钛咐追Q，如果按照上述年均增長速度計(jì)算，在未來10年中，如果年均增長12%，則M2將從目前的68.7萬億元增加到 284萬億元；如果年均增長15%，則M2將從目前的68.7萬億元增長到340萬億元。他認(rèn)為，在如此之大的貨幣供應(yīng)量的大背景下，建議投資者對人民幣升值因素不妨“多留幾個心眼。”

　　從長期看，他預(yù)計(jì)，未來10年中，黃金、玉器、藝術(shù)品等稀缺品將跑贏M2，且A股市場很有可能的系統(tǒng)性跑贏M2。他補(bǔ)充說，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去20年中，個股上漲比率低于20%的年份只有3年，由此可見，在未來10年投資股票市場中，把握市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會跑贏M2，“這將確信無疑�！�

　　至于投資方向，李迅雷表示，在未來10年企業(yè)盈利降低、經(jīng)濟(jì)增長減速的前提下，簡單地買指數(shù)，恐怕不是最好的辦法，相對來說，“把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會可能比過去 10年在市場上盈利更加容易一些�！本唧w來說，他建議投資者根據(jù)未來經(jīng)濟(jì)增長引擎切換來進(jìn)行投資選擇，并把握五大方向：即需求切換，從外需到內(nèi)需；投資切換，從制造到基建；產(chǎn)業(yè)切換，從生產(chǎn)到服務(wù)；主體切換，從國有到民營；價格切換，從資本到勞動。

　　“未來10年中面臨消費(fèi)升級、第三產(chǎn)業(yè)比重趨升等重要經(jīng)濟(jì)特征，與CPI相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，尤其是與服務(wù)業(yè)相關(guān)的行業(yè)將有更好的發(fā)展機(jī)會。同時，在主體切換的過程中，未來資產(chǎn)重組還是重頭戲�！毕啾戎�下，他看淡未來10年重化工業(yè)、有色和銀行等周期性行業(yè)在未來10年的投資機(jī)會，“由于目前A股市場的構(gòu)成仍舊是以周期性類資產(chǎn)為主，因此，這些品種在某一階段表現(xiàn)不佳，也抑制了同期上證綜指出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會�！�(謝潞錦)