擔(dān)保機(jī)構(gòu)門(mén)檻大幅降低 保本基金迎來(lái)新機(jī)會(huì)(4)

　　“由于股指期貨的杠桿比較大，保本基金向上博取收益的能力大大增強(qiáng)�！焙ＭㄗC券基金分析師婁靜認(rèn)為，保本基金參與期貨比例的適當(dāng)放寬，符合國(guó)際慣例，有助于其未來(lái)創(chuàng)造下有保底、上不封頂?shù)耐顿Y收益，與貨幣基金、債券基金等固定收益類(lèi)基金真正區(qū)分開(kāi)來(lái)。

　　好買(mǎi)基金研究中心有關(guān)人士認(rèn)為，新規(guī)定有望改變保本基金尷尬的現(xiàn)狀。目前大多數(shù)保本基金的存續(xù)期為3年，有相當(dāng)一部分保本基金在存續(xù)期滿(mǎn)后便轉(zhuǎn)型為混合型基金，但是3年之后如果面臨單邊下跌的市場(chǎng)情況，保本基金無(wú)法避免本金不保的情況。但是，如果投資期指的比例提高，保本基金可利用股指期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造更高收益。

　　吳天宇則認(rèn)為，《指導(dǎo)意見(jiàn)》進(jìn)一步深化了保本基金的投資范圍和策略，將鼓勵(lì)基金公司設(shè)計(jì)和發(fā)行新體制下的保本基金，為國(guó)內(nèi)保本基金市場(chǎng)帶來(lái)擴(kuò)容。

　　瓶頸仍在

　　據(jù)記者了解，一些基金公司正在籌謀，在新的制度框架下發(fā)展保本基金。

　　盡管業(yè)界較多人士認(rèn)為，《指導(dǎo)意見(jiàn)》中明確的擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擴(kuò)展和期貨投資比例的提高，將使保本基金向上博取收益的能力大大增強(qiáng)，但仍有部分人士表示，保本型基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)，包括投資范圍、倉(cāng)位運(yùn)作等方面都趨同于混合基金，這在一定程度上限制了保本基金的發(fā)展，即使現(xiàn)在允許其投資股指期貨，這類(lèi)基金仍可能繼續(xù)其保守的操作。

　　有基金公司人士向記者指出，新規(guī)定中有關(guān)擔(dān)保條款的新要求，可能導(dǎo)致保本基金的成本上升，這可能一定程度上在短期內(nèi)限制了保本基金的大量出現(xiàn)。

　　另外，盡管保本基金參與股指期貨在制度上已經(jīng)放開(kāi)，但實(shí)際上保本基金不會(huì)很快進(jìn)入期指市場(chǎng)。

　　一方面，保本基金的基金經(jīng)理長(zhǎng)期投資固定收益類(lèi)資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)程度，決定其對(duì)股指期貨還有個(gè)認(rèn)識(shí)的過(guò)程，相關(guān)股指期貨投資策略也有制定的過(guò)程。目前記者了解的情況顯示，市場(chǎng)中已存在的保本基金，多數(shù)是采用類(lèi)似于債券型基金的方式在運(yùn)作。

　　另一方面，基金參與股指期貨還有一些細(xì)節(jié)上的障礙，比如托管行對(duì)于股指期貨如何估值的協(xié)商，目前來(lái)看并不積極。如果托管行不積極配合，證監(jiān)會(huì)對(duì)基金參與股指期貨的放寬就無(wú)法落到實(shí)處。( 湯雅婷)