市場風格轉換撬動基金排名 奮勇向前重配大盤股

　　10月以來，股市風格出現逆轉，大盤周期類股票開始大幅上漲，而前期漲幅過高的小盤股則開始下跌。突然而至的風格轉換將三季末基金業(yè)績排名完全打亂。陸續(xù)披露的基金三季報表明，10月來業(yè)績漲幅超越同行的基金大多重配了大盤股，這雖然造成其三季度業(yè)績表現只處于同類基金中游水平，但也令其享受到了10月以來大盤股的反彈。

　　廣發(fā)小盤成長三季度凈值增長率只有17.46%，在同類基金中并不突出。三季報顯示，其對金融、保險業(yè)板塊的配置比例為17.26%�；�金經理陳仕德表示，在行業(yè)配置上，三季度里重點配置了銀行、醫(yī)藥、煤炭、大消費等行業(yè)。

　　光大保德信量化核心三季度凈值上漲19.27%，其季末倉位高達94.30%，對金融保險業(yè)的配置比例更高至33.55%。基金經理袁宏隆表示，根據內部業(yè)績歸因統(tǒng)計，行業(yè)層面，基金超額收益主要來源于對有色、醫(yī)藥、零售、化工等行業(yè)的積極管理，其中有色、零售兩個行業(yè)的超配為基金帶來了超額收益。

　　景順長城公司治理三季末倉位為89.63%，屬于偏高水平�；�金經理鄧春鳴在季報中表示，三季度繼續(xù)維持中性的股票資產配置比例，但在行業(yè)配置上逐步趨向于均衡配置，增持了部分大盤、周期性股票，減持部分小盤、防御性股票，因此相對基準的超額收益并不非常明顯。

　　此外，南方成份精選在三季度里也只獲得15.36%的收益率，其季末倉位為89.26%，對金融、保險業(yè)的配置比例高達22.11%，其十大重倉股中，有8只屬于金融保險業(yè)，不過，持股相對分散，第一重倉股保利地產(600048.SH)的持股市值占基金資產凈值比例只有2.96%。

　　上述基金敢于重點配置周期類股票，主要是預期其未來的估值修復。南方成份精選基金經理應帥、張慎平表示，保持較高的銀行配置，主要是認為隨著宏觀經濟回暖以及非對稱加息預期減弱，銀行股的估值水平在未來會得到一定修復。

　　陳仕德表示，從行業(yè)配置的角度上來看，“大內需”相關的股票基本面依然堅實，但是目前的市場估值透支了部分未來的成長性。部分藍籌股目前業(yè)績增速并不遜于新興行業(yè)，但是估值依然是偏低的，相信這種行業(yè)或板塊估值的背離一定會得到糾正。

　　事實上，進入四季度以來，這種估值修復正在有效進行。數據顯示，在主動管理的股票基金中，三季度業(yè)績排名落后的基金自10月以來的凈值增長率大都領先，截至上周末，主動管理的股票基金中共有28只本月凈值漲幅超過10%，其中，銀華領先以18.38%的區(qū)間收益率領先同行，廣發(fā)小盤成長、光大保德信量化核心和景順長城公司治理等基金的區(qū)間收益率都超過16%，南方成份精選區(qū)間收益率也達14.13%。

　　鄧春鳴認為，市場將在“穩(wěn)增長、調結構”的背景下呈現復雜的走勢，但行業(yè)估值差異過大需要修復。

　　陳仁德表示，估值修復并沒有結束。“未來我們將兼顧成長和價值選取投資標的，著重投資在與內需緊密相關的股票，與有望成為中國偉大企業(yè)的公司共同成長。在四季度，我們依然看好估值較低的藍籌股，同時也緊密跟蹤新模式、新技術帶來的投資機會�！�(王艷偉）