新基金經(jīng)理匆匆上馬 基金投研能力遭質疑

　　今年以來新基金發(fā)行腳步明顯提速，W ind統(tǒng)計顯示，今年僅前10個月新發(fā)基金產(chǎn)品就達到了104只。在基金產(chǎn)品數(shù)量快速增長的同時，一系列諸如“低碳先鋒”、“行業(yè)輪動”“產(chǎn)業(yè)升級”“創(chuàng)業(yè)成長”“量化先行”等之類的新概念基金產(chǎn)品也開始在市場上頻繁出現(xiàn)。然而，這些名號新穎的基金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)并不如人意，而匆匆上馬的基金經(jīng)理的管理能力也越來越受到質疑。

　　博時基金管理能力令人擔憂

　　業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在有的新基金喜歡炒概念，無非是基金公司為了標新立異，吸引投資者眼球以在競爭激烈的市場上獲取更多的份額，但其管理水平究竟能否實現(xiàn)其約定的投資概念，基金產(chǎn)品快速發(fā)行背后的投研能力能否相應跟上都值得懷疑。

　　公開資料顯示，博時基金旗下首只行業(yè)輪動風格基金———博時行業(yè)輪動股票型證券投資基金將于2010年11月15日起至2010年12月8日公開發(fā)售。該基金宣稱將“通過深入分析經(jīng)濟周期不同階段的關鍵驅動因素和不同行業(yè)股價波動的關鍵驅動因子，把握周期性行業(yè)與穩(wěn)定性行業(yè)輪動、周期性行業(yè)內(nèi)部輪動的規(guī)律，力爭實現(xiàn)在經(jīng)濟周期和行業(yè)景氣波動下的資產(chǎn)穩(wěn)定增值�！比欢�，對于這樣一只行業(yè)輪動概念的基金，部分基金投資者卻表達了他們的擔憂。

　　投資者最大的擔憂來自今年以來博時基金整體業(yè)績的不盡如人意。W ind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，今年前三季度以來，在博時旗下的基金當中，有10只今年以來的總回報率為負。其中，博時超大盤E T F、博時超大盤E T F聯(lián)接、博時策略靈活配置、博時精選、博時新興成長、博時主題行業(yè)均在同類產(chǎn)品中處于末端水平。而2010年中報顯示，博時旗下基金共計虧損248 .07億元，虧損總額高居60家基金管理公司第三位。除博時信用債券A、博時現(xiàn)金收益和博時穩(wěn)定價值B外，其余基金全部虧損。

　　實際上，Wind統(tǒng)計顯示，自2009年第一季度以來，博時基金的合計基金份額始終在1400億左右徘徊，而其旗下的所有基金的全部資產(chǎn)凈值今年以來也始終在1200億元左右徘徊。

　　“博時基金的整體管理能力處于中等水平。”易天富基金研究中心表示，截止10月15日，博時公司旗下管理著16只偏股型基金，其中有3只為被動型的指數(shù)基金，如果去除這3只基金，該公司今年偏股型基金平均漲幅為1.54%，漲幅最大的為博時平衡配置，達到11.24%；漲幅最小的為博時精選，漲幅為-5.30%。

　　除了管理能力令人擔憂外，博時行業(yè)輪動擬任的基金經(jīng)理也成為投資者們所關注的焦點。公開資料顯示，博時行業(yè)輪動的擬任基金經(jīng)理為劉建偉，北京大學文學學士、碩士，賓西法尼亞大學工商管理碩士。1999年起先后在中國工商銀行、上海錦天城律師事務所工作。2004年11月加入博時基金管理有限公司，歷任研究部研究員、市場部國際業(yè)務經(jīng)理、股票投資部另類投資組高級分析師、股票投資部投資經(jīng)理，現(xiàn)任博時平衡配置混合基金經(jīng)理助理。

　　博時基金對記者表示，截止到10月15日 ，博 時 平 衡 配 置 年 初 以 來 的 收 益 率 為10.89%，13只平衡型基金中排名第一。因此無論是從資歷還是能力來說，劉建偉都“沒有問題”。但業(yè)內(nèi)人士分析，鑒于該基金經(jīng)理并無獨立管理基金的經(jīng)驗，其能力到底如何還尚待考驗。易天富基金研究中心則明確表示，鑒于該基金經(jīng)理從未有管理經(jīng)驗，且公司整體能力一般，因此建議投資者回避。

　　W ind統(tǒng)計顯示，截至10月27日，市場上以行業(yè)輪動為主題的基金產(chǎn)品主要有東吳行業(yè)輪動、大成行業(yè)輪動、上投摩根行業(yè)輪動和華安行業(yè)輪動。截至11月2日，以上4只基金近一個月來的總回報分別為7.96%、6.49%、4.64%和6.50%，無一跑贏大盤。

　　量化基金收益“捉襟見肘”

　　博時行業(yè)輪動并非特例。“還在學習巴菲特？不知道西蒙斯？你O U T了！”正在發(fā)售中的長信量化先鋒基金在其網(wǎng)頁上借著量化投資大師西蒙斯用公式打敗市場、超越巴菲特的故事開始宣傳自己的量化基金。然而，有人就曾質疑量化這種“舶來品”在國內(nèi)市場的適用性，甚至有人認為，在尚不成熟的國內(nèi)市場量化模型會失效。分析人士表示，盡管經(jīng)歷了6年的磨煉，目前國內(nèi)的量化投資依舊處于比較初級的階段，量化的業(yè)績優(yōu)勢仍待考驗。

　　目前市場上量化基金的數(shù)量非常有限，且整體業(yè)績一般，與普通股票型基金相比也并無明顯優(yōu)勢。據(jù)晨星統(tǒng)計，今年以來收益率排在前100的只有2只，前50的一只都沒有。另據(jù)好買基金研究中心截至9月底的統(tǒng)計顯示，今年以來，這些基金的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，從全年來看，僅有中海量化策略位于所有偏股型基金的前1/2。在市場大幅下跌的二季度，量化基金集體折戟，唯有華商動態(tài)阿爾法位于前1/2。

　　總體來看，量化基金相比傳統(tǒng)的非量化基金并沒有顯示出業(yè)績優(yōu)勢。W ind統(tǒng)計顯示 ， 在 剛 剛 過 去 的10月 份 ， 滬 指 大 漲12.17%，深指則大漲16.56%，而在目前市場上的9只量化基金中，僅有富國滬深300和光大寶德信核心略微跑贏滬指，其余7只產(chǎn)品中，華泰柏瑞量化先行、上投摩根阿爾法和華商動態(tài)阿爾法等一個月來的回報率均低于7%。

　　或許在成熟的國外資本市場，通過公式化的量化投資可以取得收益，但是在尚不成熟的A股市場，量化方式的收益就顯得捉襟見肘了。量化投資在國外發(fā)展已經(jīng)有30多年的歷史，而在國內(nèi)才剛剛起步。

　　長信量化先鋒基金投研能力值得考驗

　　長信金融工程部副總監(jiān)胡倩也認為，量化投資必然要面對本土化的適應的過程。她表示，在利用國外成功投資模型時，這種投資方式不得不面對本土特色的問題，諸如A股市場的暴漲暴跌、非理性的炒作氛圍，以及政策和資金對股市運行的影響等，這勢必會給本土量化投資帶來障礙。另外，所謂的量化投資也大都只是基金經(jīng)理采用一些量化指標來進行選股，并未有一整套嚴格的量化體系。

　　好買基金研究中心的一份報告指出，大部分量化基金在擇時、行業(yè)配置和資金管理等方面并沒有采用量化模型，更多的是基金經(jīng)理主觀的判斷。觀察這些量化基金的契約和季度報告可以發(fā)現(xiàn)，基金或者是不進行擇時，或者就是根據(jù)主觀經(jīng)驗進行擇時，這在很大程度上無法體現(xiàn)出模型選股產(chǎn)生的效果。另外，目前量化的模型也存在著同質化傾向。

　　除了面對同類量化基金的普遍問題，有分析人士指出，對于正在發(fā)售的長信量化先鋒來說，公司本身的投研能力也有待考驗。據(jù)統(tǒng)計，長信旗下4只股票型基金(長信銀利精選、長信金利趨勢、長信恒利優(yōu)勢和長信 增 利 策 略)今 年 以 來 的 總 回 報 分 別 為3.3%、-0.4%、1.3%和-3.8%，在同類產(chǎn)品中均處于末端水平。從晨星星級看，長信基金無一只四星級以上股票型基金。（吳黎華　韋夏怡）