期現(xiàn)基差回歸常態(tài)次月合約期現(xiàn)套利收益可觀

　　市況：昨日，期指開盤后持續(xù)上個(gè)交易日的慣性，繼續(xù)走低，隨后進(jìn)入弱勢(shì)整理。午后，期指主力有拉升現(xiàn)象。成交量進(jìn)一步萎縮，投資者熱情驟減，尤其是主力IF1011合約，提前移倉(cāng)的現(xiàn)象十分突出。持倉(cāng)量小量增加，大部分是由投資者移倉(cāng)至次月IF1012合約所引起。市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移導(dǎo)致次月IF1012合約有提前成為“主力合約”的跡象。

　　基差方面，臨近交割，基差又表現(xiàn)出寬幅震蕩的行情，各合約的基差震蕩幅度都達(dá)到將近50個(gè)點(diǎn)。主力IF1011合約的基差在7至50點(diǎn)之間震蕩，次月IF1012合約的基差在56至117個(gè)點(diǎn)之間，季月IF1103合約的基差在162至264個(gè)點(diǎn)之間震蕩�；�差的這種大幅度徘徊震蕩表現(xiàn)出市場(chǎng)資金出現(xiàn)分歧。

　　分析：期現(xiàn)套利收益方面，主力合約由于臨近交割，持有到期時(shí)間大概還有一周左右，因此其套利收益也有所增加，重新占據(jù)了期現(xiàn)套利年化收益最高的陣地。上午9時(shí)54分，主力IF1011合約的期現(xiàn)基差達(dá)到最大，為49.71個(gè)點(diǎn)，此時(shí)期現(xiàn)套利年化收益峰值為32%，但是由于主力IF1011合約盤中有很長(zhǎng)一段時(shí)間都運(yùn)行在無(wú)套利區(qū)間之內(nèi)，因此，其全天的年化收益率均值僅為3.64%。次月IF1012合約的期現(xiàn)基差最大值也出現(xiàn)在上午9時(shí)54分，為116.11點(diǎn)，此時(shí)期現(xiàn)套利年化收益峰值為23.86%，全天期現(xiàn)套利年化收益率均值則高達(dá)15%，可以看出，在昨日盤中，基于次月IF1012合約的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于基于主力IF1011合約的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，且平均收益也要高出很大一部分。

　　現(xiàn)貨方面，昨日，各ETF基金的價(jià)格都有小幅下跌，但是其成交量都有放大，很明顯有前期套利資金在昨日平倉(cāng)離場(chǎng)。

　　跨期套利方面，主力IF1011合約的價(jià)差收斂速度過(guò)快，導(dǎo)致其價(jià)格被低估，因此，近期買入主力IF1011合約賣出次月IF1012合約的跨期套利策略收益比較可觀。昨日，該策略的年化收益均值可達(dá)35%左右，考慮到跨期套利面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大，還是建議投資者多關(guān)注基于次月IF1012合約的期現(xiàn)套利。 (廣發(fā)期貨 黃邵隆)