大盤(pán)暴跌會(huì)是又一次“5·30”行情嗎

　　滬綜指暴跌5%，創(chuàng)14個(gè)月最大日跌幅，一百多只股票跌停。截至上周五收盤(pán)，滬指收?qǐng)?bào)2985.44點(diǎn)大跌162.3點(diǎn)，跌幅5.16%，成交3033億元。深成指收?qǐng)?bào)12726.5點(diǎn)，跌958點(diǎn)，跌幅7%，成交2348億元。兩市板塊無(wú)一翻紅。

　　此情此景與2007年的“5·30”行情很相似，相似的不僅是暴跌的情景，也與前期相關(guān)指數(shù)持續(xù)上漲甚至中小板不斷創(chuàng)新高相似，更與從緊政策的出臺(tái)與通脹高企的現(xiàn)狀相似。

　　上周四的A股市場(chǎng)就已經(jīng)再現(xiàn)了兩大特點(diǎn)：一是雖然有存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的消息，但滬深股市并沒(méi)受利空政策的影響，兩市低開(kāi)高走；二是午后的股市，中石油與中石化的雙雙觸及漲停的異動(dòng)將上證綜指推上了3186.72的近期新高，與之對(duì)應(yīng)的，在石化雙雄大漲之時(shí)，多數(shù)股票卻迅速下跌，而由于“石化雙雄”的異動(dòng)，盤(pán)中資金不知所措，尾盤(pán)兩市出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，股指現(xiàn)跳水走勢(shì)。周五則延續(xù)了并演化成了幾乎所有板塊的全線大跌，同樣中石油與中石化繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

　　期貨方面，國(guó)內(nèi)大宗商品上周五開(kāi)盤(pán)暴跌，6個(gè)品種開(kāi)盤(pán)即現(xiàn)跌停，分別為PTA、白糖、棉花、PVC、塑料和橡膠。周五上午收盤(pán)時(shí)，跌停品種更是增至13種，菜油、棕櫚油、豆粕、大豆、豆油、滬鋅、滬銅等7個(gè)品種加入跌停行列。其情景同樣類似于“5·30”情形。

　　情形雖類似，但是否會(huì)再次出現(xiàn)“5·30”后的行情呢？在筆者看來(lái)，這種情形出現(xiàn)的概率仍較大。

　　其一，通脹的陰影還遠(yuǎn)未離去。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11日發(fā)布數(shù)據(jù)表明，10月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲4.4%，漲幅比9月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)25個(gè)月來(lái)新高。而PPI增速出現(xiàn)趨穩(wěn)走高的勢(shì)頭，也再次向市場(chǎng)傳達(dá)出通脹壓力走強(qiáng)的信號(hào)。這種情形已經(jīng)超出了三個(gè)月前市場(chǎng)對(duì)CPI的相關(guān)判斷。在7月份時(shí)，多數(shù)預(yù)測(cè)均認(rèn)為今年的CPI高點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在9月，然后回落。10月的再創(chuàng)新高已然超出預(yù)想。當(dāng)然，這與外部環(huán)境的輸入性通脹壓力密切相關(guān)，但毋庸置疑的是，通脹的發(fā)展形勢(shì)遠(yuǎn)比人們預(yù)想的更快，也更為嚴(yán)峻。因此，從未來(lái)一段時(shí)期的政策預(yù)期來(lái)看，也已經(jīng)發(fā)生重大變化，未來(lái)繼續(xù)采取包括存款準(zhǔn)備金率和基礎(chǔ)利率在內(nèi)的主要貨幣政策手段收緊過(guò)剩流動(dòng)性從而抑制通脹將繼續(xù)發(fā)生。

　　其二，市場(chǎng)過(guò)多流動(dòng)性問(wèn)題短期難以有效控制。盡管央行在近兩月已經(jīng)頻頻出臺(tái)政策控制流動(dòng)性，但外部量化寬松貨幣政策帶來(lái)的全球性流動(dòng)性問(wèn)題將在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)揮之不去，內(nèi)部人民幣升值的問(wèn)題同樣難以避免，熱錢(qián)的涌入以及外貿(mào)順差導(dǎo)致外匯占款的增加使得目前流動(dòng)性過(guò)剩局面很難在短期內(nèi)發(fā)生根本性改變。

　　其三，信貸調(diào)控在當(dāng)前也發(fā)生了一些意外變化。央行公布的10月份新增貸款數(shù)據(jù)開(kāi)始打亂“全年信貸控制在年初制定水平”的愿望與預(yù)期。即使在一個(gè)月前，人們對(duì)新增信貸控制仍是相當(dāng)有信心的，10月新增5877億元貸款不僅超出了市場(chǎng)預(yù)期，更打亂了年未最后兩月的信貸調(diào)控節(jié)奏。

　　其四，在新增貸款超預(yù)期的同時(shí)，10月份的儲(chǔ)蓄存款卻呈現(xiàn)出截然相反的走勢(shì)，數(shù)據(jù)表明居民戶新增存款發(fā)生大規(guī)模減少。10月份，新增人民幣存款1769億元，明顯低于9月1.45萬(wàn)億元和去年同期2897億元，環(huán)比更大幅下降88%。這表明居民的資金有可能大部分都流入到了A股市場(chǎng)之中，儲(chǔ)蓄搬家這一現(xiàn)象預(yù)計(jì)在短期內(nèi)無(wú)法改變。

　　反觀市場(chǎng)本身，從中石油、中石化出現(xiàn)異常，市場(chǎng)股指紛紛暴跌來(lái)看，不排除接下來(lái)會(huì)發(fā)生大盤(pán)藍(lán)籌股行情的來(lái)臨，畢竟，整體大盤(pán)藍(lán)籌股股價(jià)及估值都處在相對(duì)低的位置，相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板、中小板來(lái)說(shuō)，大盤(pán)藍(lán)籌還遠(yuǎn)未真正迎來(lái)一波上漲的行情。以此觀之，后“5·30”行情在上述四大因素并不發(fā)生重大改變之前是很有可能再現(xiàn)的。