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牛熊的論調(diào)有時可能因為一根K線就改變了。上證綜指上周五一根跌幅逾5%的大陰線改變了部分投行的觀點,緣由是近期存款準備金率帶來的貨幣政策緊縮的預期,從而影響到股市的流動性。
目前主流的中外投行分成兩大派:一派是以高盛、安信、國泰君安等為代表的看空派,另一派則是以中金、中信、申萬和華泰聯(lián)合為代表的看多派。而短期來說,各大券商基本都是認同市場還將震蕩。昨日,經(jīng)歷過上周大幅殺跌后,A股尾盤收復3000點,雖然大盤漲幅不大,但個股活躍,逾八成個股上漲。
悲觀派:流動性拐點來臨?
上周五,一份高盛提供給中國客戶的報告中赫然提示:近期中國央行連續(xù)性的貨幣政策,很可能引發(fā)加息預期,建議客戶賣出手上獲利的全部中國股票。而此前瑞信等國際投行也紛紛預測央行有持續(xù)加息的緊縮動作。巧合的是,當天滬綜指大跌162點。
對流通性有悲觀預期的觀點,本周一就得到了國內(nèi)同行的認可!傲鲃有云胶獾牟焕蛩匾呀(jīng)開始累積,風險值得警惕!卑残抛C券首席經(jīng)濟學家高善文認為,CPI快速上升,并可能繼續(xù)攀高;PPI環(huán)比連續(xù)加速上升;貿(mào)易順差同比快速收窄;貨幣政策從緊的步伐較快;以及美元匯率的小幅反彈可能會持續(xù)一段時間等,這些不利因素的影響在后續(xù)一段時間可能仍將維持甚至加劇。如果順差持續(xù)下降與通貨膨脹的持續(xù)攀高交織在一起,那么屆時流動性平衡可能就會發(fā)生不利的轉(zhuǎn)折,并對2010年下半以來的市場趨勢年構成挑戰(zhàn)。
在這種對流動性悲觀的預期下,券商對后市的不樂觀也符合邏輯!啊衅谂J小囊恢骂A期是否會改變,確實需要密切跟蹤了!眹┚彩紫芯繂T王稹認為,短期大盤繼續(xù)震蕩,本周前半周反彈的概率較大。尚不能斷定大小盤風格會否發(fā)生轉(zhuǎn)換,預計業(yè)績良好的中小市值股票存在相對收益機會。市場擔憂的還是CPI飆升,貨幣政策的進一步收緊。感覺這有點兒像2009年的8月份,當時央行指出貨幣政策注重動態(tài)微調(diào),引起了市場的擔憂。
樂觀派:通脹可控、已有預期
與悲觀對立的是,樂觀派券商的觀點主要有四個方面:全球流動性寬松局面難以改變、通脹是可控的、市場早有預期、“十二五”經(jīng)濟不會滯漲。
在此邏輯下,中金明確地提出,近期的暴跌是牛市初期的標志之一,市場的短期波動在意料之中,資金面向好格局不變。在全球流動性寬松格局不變的形勢下,央行的被動操作只能對指數(shù)產(chǎn)生抑制作用,從近年政府對經(jīng)濟的控制力度來看,未來發(fā)生惡性通貨膨脹為小概率事件,股市中長期向上格局不會改變。
對于市場流動性方面,中金研究員汪超也頗為樂觀:資金面短期需求壓力即將結束,兩周后將步入較為寬松狀態(tài)。
根據(jù)中金基金倉位監(jiān)測模型顯示,目前股票型基金平均倉位為87.45%,平衡型基金倉位81.03%。
海外資金流向趨勢持續(xù)。資金面整體已連續(xù)三周呈資金凈流入狀態(tài),上周更是創(chuàng)下幾月來新高,說明投資者熱情高漲,資金在流動性寬松局面下已從國債、存款等無風險產(chǎn)品轉(zhuǎn)向投資型產(chǎn)品。
“未來一個月也許市場都是在震蕩趨勢中”,中信證券(13.45,-0.59,-4.20%)認為,短期內(nèi)通脹是制約股指的主要因素,但在政策調(diào)控下,2011年通脹可控制在3%-5%;而由于“十二五”規(guī)劃龐大,經(jīng)濟也不會滯漲。
看好股指中長期走勢
即使后面有加息的動作,有券商并不認為對股指來說就是利空。華泰聯(lián)合分析師穆啟國認為,1995年以來央行共有9次加息,幾乎都是由于CPI的高企引發(fā)。實證也發(fā)現(xiàn),每次加息幾乎都成為股市的催化劑,低開高走成為規(guī)律。
對于受調(diào)控政策打壓的銀行股,申萬高級策略分析師袁宜認為,準備金率上調(diào)的負面影響已在股價中提前反映。隨著通脹預期增強,未來兩三個月內(nèi)存在進一步加息的可能,但不對稱加息的風險在逐步消除。在量價齊升和資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定的背景下,2010年銀行業(yè)的財務指標將持續(xù)向上,預計上市銀行2010年和2011年的凈利潤增長能夠超過20%,目前銀行板塊估值安全,中長期投資價值顯現(xiàn)。記者 王濤
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