A股三連跌 市場見頂還是牛市“陣痛”？

　　在一系列收緊流動性的實質動作后，上證綜指在近三個交易日內連續(xù)跌穿3100點、3000點和2900點關口。當“殺跌”情緒在A股市場中彌漫之際，中國股市面臨的是見頂轉向還是牛市中的“陣痛”？

　　“兩桶油”暴漲暴跌　市場謹慎情緒升溫

　　僅僅三個交易日，上證綜指暴跌8%，深證成指跌幅更是超過10%。A股市場在連續(xù)上漲一個多月以來，已經(jīng)感到了初冬的涼意。雖然與12日市場中超過100只個股跌停相比，16日滬深兩市中跌停個股數(shù)量減少到30只，但當謹慎情緒急劇攀升，跌停、拋售、恐慌成為股市中的真實寫照。

　　在前期熱門板塊和個股紛紛大幅度回調的過程中，中國石油與中國石化“兩桶油”對市場波動形成推波助瀾之勢。從上周四盤中暴漲時的“石化雙雄”轉變?yōu)?6日市場暴跌中的“石化雙熊”，兩只超級大盤股成為市場中極大的不確定因素。

　　就在“11·１2”暴跌之前的11日，“兩桶油”在盤中的異動就已經(jīng)引起市場的震動�！半m然不能確定當時中國石油和中國石化尾盤迅速拉至漲停的原因所在，但卻看上去似是不祥的預兆。”上海一家證券研究所的資深分析師曾對記者說。

　　雖然有傳聞說兩桶油的暴漲可能是“掩護主力資金拉高出貨”的行為，但長江證券研究部分析師鄧二勇和李冒余則認為，這表面上是市場對行情“最后瘋狂”的擔憂在上升，但其背后的邏輯是通脹形勢持續(xù)超出預期，貨幣稀釋性效應急劇放大，市場擔心貨幣緊縮的力度持續(xù)加碼。

　　事實上，從10月19日中國人民銀行上調利率開始，市場中對于收緊流動性的擔憂就開始加大。對此，國信證券資深策略分析師黃學軍認為，在央行一系列收緊流動性的動作過后，市場情緒確實在從前期大漲時的樂觀逐步回歸謹慎，在此情況下，加息等市場傳聞都會引起股市的巨大波動。

　　現(xiàn)貨期貨齊暴跌　市場受困獲利盤大量拋售

　　市場短期內的大幅度下跌，不僅在股票現(xiàn)貨市場上引起軒然大波，也同時在股指期貨市場中引起巨大波動。三個交易日來中金所滬深300股指期貨4個合約全部較前日結算價大幅暴挫，IF1103合約更是在三天內跌去一成，這讓前期一直沽空市場的空頭得到宣泄。

　　對此，在15日舉行的第四屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇上，不少研究期現(xiàn)套利的專家表示，在前期股票現(xiàn)貨市場連續(xù)上攻階段，股指期貨市場升水幅度太高，已經(jīng)埋下了近期短時間內下跌的苗頭。

　　而在A股市場前期連續(xù)上漲吸引力大增之后，近期存款搬家、開戶數(shù)大增等跡象，都顯示出中小散戶入場形成“高位接盤”趨勢，市場中股票“雞犬升天”“擊鼓傳花”的熱鬧場景，讓不少機構人士較為擔憂。東方證券策略研究團隊根據(jù)市場數(shù)據(jù)的顯示判斷，機構和大戶資金在近期大幅流出，而中小散戶資金則在持續(xù)流入。

　　央行上�？偛抗�布10月份信貸運行數(shù)據(jù)，顯示人民幣存款環(huán)比大幅減少，其中全市人民幣儲蓄存款減少968.9億元，同比多減599.4億元，央行上�？偛勘硎�，儲蓄存款大量分流主要與近期股市交易活躍和通脹預期等因素有關。

　　在這種背景下，有多位市場人士對記者表示，在上證綜指從今年7月初的2319點反彈至3186點過后，隨著原先滬深兩市日均成交金額超過5000億元的罕見場面近期頻頻出現(xiàn)，A股在一有風吹草動的情況下已經(jīng)經(jīng)受不住前期“狂熱”的壓力，這是造成短期內不少獲利盤大量拋售導致市場放量下跌的一大原因。