對(duì)分拆上市的糾錯(cuò)值得肯定

　　據(jù)媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)官員在本月召開的今年第六期保薦人培訓(xùn)會(huì)議上重申，從嚴(yán)把握上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。這是證監(jiān)會(huì)官員今年以來第三次談?wù)摲植鹕鲜�，態(tài)度也從“明確允許”逐步轉(zhuǎn)為“不鼓勵(lì)”、“從嚴(yán)把握”。筆者認(rèn)為，這種態(tài)度轉(zhuǎn)變的過程，實(shí)際上也是證監(jiān)會(huì)自我糾錯(cuò)的過程。

　　在今年3月底召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會(huì)上，證監(jiān)會(huì)官員介紹說，現(xiàn)在“明確允許”符合六大條件的境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。此事經(jīng)媒體報(bào)道之后，A股市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)，多家上市公司成為分拆上市熱門概念股，一度受到市場(chǎng)熱捧。

　　但分拆上市也遭到了業(yè)內(nèi)人士的廣泛質(zhì)疑。畢竟將主板公司分拆到創(chuàng)業(yè)板上市，有與中小企業(yè)爭(zhēng)資源、搶跑道之嫌，不利于創(chuàng)業(yè)板支持中小企業(yè)融資。而且，將母公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆出來上市，也不利于母公司自身做大做強(qiáng)。尤其重要的是，分拆上市難以規(guī)避圈錢的嫌疑——一方面，主板公司將子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板上市，圖的就是創(chuàng)業(yè)板的超高價(jià)發(fā)行；另一方面，這種高價(jià)發(fā)行與創(chuàng)業(yè)板的高估值，又為公司高管們提供了暴富的機(jī)會(huì)，而為了獲得子公司的股份，各種腐敗行為也將因此產(chǎn)生。

　　鑒于市場(chǎng)對(duì)分拆上市的批評(píng)與指責(zé)，考慮到分拆上市可能帶來的種種問題，證監(jiān)會(huì)終于聽取了各方面的意見，對(duì)待分拆上市的態(tài)度也明顯發(fā)生了轉(zhuǎn)變。在今年9月召開的第四期保薦人培訓(xùn)會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)官員特地澄清：創(chuàng)業(yè)板原則上不鼓勵(lì)分拆上市。而到了本月召開的第六期保薦人培訓(xùn)會(huì)議上，又表示“從嚴(yán)把握”上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。

　　由此，筆者聯(lián)想到時(shí)下的新股市場(chǎng)化發(fā)行問題。自去年6月新股發(fā)行強(qiáng)推市場(chǎng)化發(fā)股以來，新股發(fā)行已明顯表現(xiàn)為高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募的“三高”發(fā)行，成為發(fā)行人圈錢的工具。這種市場(chǎng)化發(fā)股的結(jié)果不僅大大透支了股票的投資價(jià)值，加劇了股票的投資風(fēng)險(xiǎn)，也造成了股市資源的巨大浪費(fèi)，甚至成為當(dāng)前股市諸多新生問題的根源。雖然從本月起，新股發(fā)行進(jìn)行了第二輪改革，但“三高”發(fā)行始終沒變。

　　其實(shí)，在新股市場(chǎng)化發(fā)行問題上，證監(jiān)會(huì)同樣需要糾錯(cuò)的勇氣。市場(chǎng)化不是無政府化。面對(duì)當(dāng)前商品價(jià)格的暴漲，國務(wù)院明確表示，必要時(shí)對(duì)重要的生活必需品和生產(chǎn)資料實(shí)行價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施。而面對(duì)新股發(fā)行價(jià)格的無理性化，證監(jiān)會(huì)為什么不可以進(jìn)行窗口指導(dǎo)，把新股發(fā)行價(jià)格控制在一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間呢？ (皮海洲)