“10個月53家公司IPO申請被否”說明了什么？

　　一年一度的“保薦代表人勝任能力考試”，今年考試的網(wǎng)上報名時間止于今日。這項“小眾”的考試，直接改變的，僅僅是一個群體、某一些人的命運；但是，這個群體這些人的作為，則在很大程度上影響到資本市場乃至中國經(jīng)濟的長遠發(fā)展。

　　根據(jù)公開信息粗略估算，目前我國保薦代表人數(shù)目不足1500，對這個群體謂之“精英”毫不為過。根據(jù)現(xiàn)行的發(fā)審制度，他們被安排站在發(fā)行上市的“閘門口”——這里既是企業(yè)IPO的必經(jīng)之途，更是資本市場的“源頭”。

　　有統(tǒng)計顯示，在今年前10個月內(nèi)，共有53家公司IPO申請被否，被擋在了A股主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板市場的門外。這意味著，平均每個月都有高達5家公司的IPO申請被否。一時間，投資者疑惑不已，輿論也猜測紛紛：投行精英保薦代表人的專業(yè)能力何在？發(fā)審“閘門”收緊，又傳遞出什么監(jiān)管信號？

　　先看第一個問題。

　　從現(xiàn)有的保薦人制度來看，監(jiān)管不可謂不嚴格——從資格申請、注冊登記，再到執(zhí)業(yè)規(guī)范，以及對違規(guī)的嚴厲處罰。那么，作為專業(yè)人士，保薦代表人的專業(yè)素養(yǎng)何在？暫且擱置具體的專業(yè)探討，倒是涉及“非專業(yè)”的兩個問題需要引起注意。

　　一是“制度性紅利”正在消失。中國經(jīng)濟30年騰飛，積累了很多優(yōu)質(zhì)的上市資源，由于歷史原因，這些資源并沒有及時跟資本市場對接上。一旦開閘，則上市潮涌。中小板如此，“十年磨一劍”的創(chuàng)業(yè)板亦如此。不過，這種“制度性紅利”效應(yīng)卻是遞減的�，F(xiàn)成的資源逐漸減少，投行要做的“功課”越來越多。

　　二是“升級型挑戰(zhàn)”越來越大。經(jīng)歷了百年不遇的全球金融危機，中國經(jīng)濟已然行至“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的關(guān)鍵節(jié)點。與此相應(yīng)，作為宏觀經(jīng)濟晴雨表的資本市場，也將迎來升級轉(zhuǎn)型的重大機遇。宏觀經(jīng)濟以及產(chǎn)業(yè)政策的變化，無不牽動資本市場的神經(jīng)；從發(fā)審環(huán)節(jié)來看，投行則需要深入感觸其脈動，及時作出調(diào)整。

　　對于以上兩點“非專業(yè)性”的挑戰(zhàn)，保薦代表人能否成功應(yīng)對？

　　一個細節(jié)是，記者查閱最近幾期的公告發(fā)現(xiàn)，“80后”日益成為新增保薦代表人的主力。比如，證監(jiān)會11月16日公告，有5人向證監(jiān)會申請保薦代表人資格，其中“80后”的就有3人。這在近期類似的保薦代表人公示中很普遍。

　　由于年齡這個客觀的原因，即使貴為精英，“80后”顯然涉“市”未深。如此匆忙上位，被推上發(fā)審“閘門口”，能否擔此重責？

　　事實上，投行業(yè)的這種浮躁之風，正在暴露它的弊端。據(jù)報道，在今年上半年的“整治”風暴中，保薦代表人執(zhí)業(yè)中暴露出六大重點問題，包括頻繁轉(zhuǎn)會、執(zhí)業(yè)不作為、專業(yè)能力差、IPO申報隨意、PE腐敗、保代資格等。

　　第二個問題，發(fā)審“閘門”收緊，意味著發(fā)審制度正在逐步完善，監(jiān)管亦更加有效。

　　有統(tǒng)計顯示，今年以來新股發(fā)行審核日趨嚴格。前兩個月累計53家公司申請IPO，只有3家未獲通過；隨后監(jiān)管逐漸趨嚴，3月53家公司“上會”12家遭否，比例在22.64%，其后基本維持在兩成以上的否決率。

　　這顯然與市場行情走勢無關(guān)。

　　“有法可依，有法必依，執(zhí)法必嚴”，是我國社會主義的法制方針。隨著新股發(fā)行制度改革進入到第二階段，并逐步向縱深發(fā)展，制度的完善必然帶來監(jiān)管的推進。因此，IPO申請維持在20%左右否決率、監(jiān)管層處罰未盡持續(xù)督導(dǎo)之責的保薦代表人，將成為常態(tài)。 （記者 熊 欣）