平安證券：明年A股市場將前低后高

　　平安證券昨日發(fā)布年度策略報告認為，在增量流動性壓力持續(xù)和存量資金重配置的背景下，依然看好股票資產(chǎn)的配置價值，明年A股市場將整體呈現(xiàn)“前低后高”走勢，市場拐點有可能出現(xiàn)在明年1季度的后半段。

　　在宏觀經(jīng)濟方面，平安證券首席策略分析師王韌認為，明年整體將呈現(xiàn)“通脹上行，增速下行”的特征�！巴�脹前高后低，但總體可控；對應于政策路徑，則會存在從單一的‘防通脹’逐步向‘穩(wěn)增長、穩(wěn)通脹’的雙穩(wěn)組合轉變，政策拐點決定市場拐點�！�

　　而在2011年A股市場走勢判斷上，平安證券認為明年A股市場將整體呈現(xiàn)“前低后高”走勢，市場拐點有可能出現(xiàn)在明年1季度的后半段，在加息擔憂緩解和流動性環(huán)境重新改善后，市場仍將選擇上行，點位上看，明年市場運行中軸在上證指數(shù)3100-3200點，2600-2800點區(qū)間構成基本面支撐，高點則可見3800-4000點。

　　在行情的結構方面，王韌認為在增量流動性壓力持續(xù)和存量資金重配置的背景下，依然看好股票資產(chǎn)的配置價值，而政策調控造成的資產(chǎn)品“相對短缺”和適應性預期使得當前的通脹預期存在“水分”，一旦通脹動量減弱，未來市場將重新修正通脹預期，這也將成為股市重新向上的催化劑。對于成長股和周期股的問題，經(jīng)濟轉型期成長股的估值溢價具有相對合理性，而明年經(jīng)濟前景不確定性降低將提升周期股估值中樞，在政策影響下，成長股和周期股的估值差距將主要通過周期股階段性行情頻率的提升來加以縮小。

　　行業(yè)配置思路方面，平安證券建議從行業(yè)比較和主題投資兩個維度去尋找投資線索和投資標的。行業(yè)比較方面，建議關注“大機械+大金融”的攻守兼?zhèn)浣M合，其中受益制造業(yè)轉型的電力設備和機械股，受益大金融轉型的保險股和地產(chǎn)股值得關注。而在主題投資維度，建議用擁有渠道優(yōu)勢的連鎖超市、占據(jù)獨家品種優(yōu)勢的白酒和醫(yī)藥股、具有市場壁壘的精密制造類等三類“泛資源”品種防通脹，而用受益新一輪周期啟動，且處于傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)交集位置的高端制造、工業(yè)服務、信息技術三類“新周期股”再進攻。記者 屈紅燕