證監(jiān)會(huì)：中小板創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)力助推中小企業(yè)自主創(chuàng)新

　　證監(jiān)會(huì)官員表示，將研究并擇機(jī)推出適合中小板和創(chuàng)業(yè)板的并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、再融資制度

　　在12月1日召開(kāi)的第八屆中小企業(yè)融資論壇上，與會(huì)嘉賓認(rèn)為在后金融危機(jī)時(shí)代，高科技、金融等領(lǐng)域的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)將加劇，中小企業(yè)融資難問(wèn)題可能進(jìn)一步顯現(xiàn)。中國(guó)要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，必須進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)的功能，以更高的效率為中小企業(yè)服務(wù)。

　　資本市場(chǎng)助力中小企業(yè)蛻變

　　“中小板、創(chuàng)業(yè)板已成為推動(dòng)我國(guó)自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的生力軍�！弊C監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部主任楊樺說(shuō)，股改后資本市場(chǎng)在支持中小企業(yè)、高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的貢獻(xiàn)比較突出。

　　中小板和創(chuàng)業(yè)板設(shè)立以來(lái)至今，共有510家公司登陸中小板，141家公司登陸創(chuàng)業(yè)板，累計(jì)融資數(shù)千億元，占滬深總市值比例約15%。這種勢(shì)頭近期尤其明顯，今年共有300多家企業(yè)上市，登陸主板的企業(yè)才20多家。中小板和創(chuàng)業(yè)板正成為培育自主創(chuàng)新企業(yè)的資本平臺(tái)，高新技術(shù)企業(yè)在兩個(gè)板塊的占比達(dá)到約78%。

　　不過(guò)，數(shù)據(jù)顯示目前中小企業(yè)還是以銀行間接融資為主，通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資比例仍偏低。這也預(yù)示著資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的推動(dòng)和發(fā)展?jié)摿�巨大。楊樺表示，中小板和�?chuàng)業(yè)板促進(jìn)了科技資源、金融資源及其他創(chuàng)新要素的集成，而通過(guò)這個(gè)平臺(tái)，相關(guān)的資源將持續(xù)向具有優(yōu)勢(shì)的技術(shù)領(lǐng)域集聚，會(huì)慢慢形成良性的循環(huán)機(jī)制。

　　楊樺說(shuō)，從幾家具有代表意義的上市中小企業(yè)來(lái)看，通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行行業(yè)內(nèi)整合后，企業(yè)毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上市前狀況，一部分中小企業(yè)已開(kāi)始謀劃向大集團(tuán)發(fā)展，其市場(chǎng)也從區(qū)域性市場(chǎng)轉(zhuǎn)向跨區(qū)域性市場(chǎng)，以及向國(guó)際市場(chǎng)逐漸發(fā)展。

　　浙江省金融辦主任丁敏哲說(shuō)，今年以來(lái)浙江企業(yè)上市呈現(xiàn)出前所未有的好勢(shì)頭，共新增上市公司50家，募集資金超700億元。多層次資本市場(chǎng)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用巨大。它為一批優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)開(kāi)辟了直接融資的主渠道。截至目前，浙江由民營(yíng)控股的上市公司達(dá)187家，占全部上市公司的80%。改制上市、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，不僅解決了民營(yíng)企業(yè)在擴(kuò)張過(guò)程中面臨的融資瓶頸問(wèn)題，而且越來(lái)越多的企業(yè)加速?gòu)膫鹘y(tǒng)家族企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)轉(zhuǎn)型，建立了嚴(yán)密的內(nèi)控制度，完善了公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了企業(yè)做強(qiáng)做大。

　　創(chuàng)新中小上市企業(yè)監(jiān)管制度

　　雖然中小企業(yè)在資本市場(chǎng)推動(dòng)下取得了長(zhǎng)足發(fā)展，但多位嘉賓指出，目前中小板、創(chuàng)業(yè)板的體制機(jī)制還有很大完善空間。

　　楊樺表示，要發(fā)展符合創(chuàng)業(yè)板和中小板特點(diǎn)的監(jiān)管理念和思路。中小上市企業(yè)的監(jiān)管應(yīng)以信息披露為重點(diǎn)，以保薦機(jī)構(gòu)為抓手，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、歸位盡責(zé)、統(tǒng)籌兼顧、規(guī)范發(fā)展。其監(jiān)管的核心是信息披露，同時(shí)也要推動(dòng)市場(chǎng)化改革。

　　他表示，下一步在并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、再融資等方面都要研究并擇機(jī)推出適合中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特點(diǎn)的相關(guān)制度。此外，要不斷完善中小企業(yè)基礎(chǔ)性制度建設(shè)。中小企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中，除了資本市場(chǎng)本身的相關(guān)制度法律以外，還可能需要其他方面的金融支持。證監(jiān)會(huì)已在和國(guó)家發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)研究這些問(wèn)題。

　　“退市制度現(xiàn)在需要壯士斷腕，可以先從創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始，推動(dòng)直接退市制度的建立。”燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)、中國(guó)僑商聯(lián)合會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)華生說(shuō)。他還提出，對(duì)解決創(chuàng)業(yè)板發(fā)行“三高”問(wèn)題，可用釜底抽薪的辦法。如規(guī)定超募企業(yè)的募集資金禁止在五年內(nèi)轉(zhuǎn)增股本，并嚴(yán)格制止中小盤股的重組，這樣才能保護(hù)市場(chǎng)。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌則大力呼吁降低中小企業(yè)上市門檻，將中小板5000萬(wàn)資本金的要求降低到3000萬(wàn)元。他表示，即便是3000萬(wàn)元資本金，再過(guò)一兩年來(lái)看，把匯率因素算進(jìn)去，和新興國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家甚至和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中小板的門檻仍然很高。

　　夏斌還建議，應(yīng)盡快統(tǒng)一各地產(chǎn)權(quán)交易中心。各地和產(chǎn)權(quán)中心相類似的從事其他金融交易業(yè)務(wù)的有價(jià)證券、憑證業(yè)務(wù)都可以利用網(wǎng)絡(luò)電腦系統(tǒng)統(tǒng)一起來(lái)，統(tǒng)一有利于中國(guó)整個(gè)中小企業(yè)融資平臺(tái)的建成。此外，應(yīng)放開(kāi)和鼓勵(lì)私募股權(quán)基金，政府對(duì)地方產(chǎn)業(yè)基金不要過(guò)度干預(yù)。

　　積極探索發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)

　　與會(huì)人士認(rèn)為，要進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)。中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬說(shuō)，要堅(jiān)持不懈地發(fā)展中小板，積極穩(wěn)妥地發(fā)展創(chuàng)業(yè)板，并且盡快開(kāi)通三板市場(chǎng)。

　　他說(shuō)，完善中小企業(yè)資本市場(chǎng)需要推出三板市場(chǎng)，這也是建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系的關(guān)鍵所在。整個(gè)資本市場(chǎng)體系要呈一個(gè)金字塔型，三板市場(chǎng)要向公司制方向發(fā)展，三板公司的特點(diǎn)是只有掛牌轉(zhuǎn)讓而沒(méi)有融資，上柜采用備案制即可，今后從三板向二板、主板轉(zhuǎn)換的時(shí)候再考慮核準(zhǔn)制。此外，三板要處理好和全國(guó)200多個(gè)產(chǎn)權(quán)交易中心的對(duì)接。

　　丁敏哲建議，積極探索場(chǎng)外交易市場(chǎng)，繼續(xù)培育產(chǎn)權(quán)、股權(quán)市場(chǎng)，滿足不同類型、不同層次的企業(yè)發(fā)展需求�？稍趨^(qū)域邊界鎖定、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，支持探索開(kāi)展區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)試點(diǎn)。他說(shuō)，一方面，大量中小企業(yè)的融資需求還沒(méi)有得到很好滿足，另一方面，粗略估計(jì)浙江有大約1萬(wàn)億元的民間資金找不到合適的投資渠道。發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，有利于合理引導(dǎo)民間資本轉(zhuǎn)化為企業(yè)資本，為全國(guó)性證券市場(chǎng)培育優(yōu)質(zhì)上市的后備資源。  杜雅文 萬(wàn)晶