信達證券：股指大漲或只因“糾偏”

　　昨日股指高開高走，不僅突破年線阻力位，而且有脫離近一個月盤整區(qū)間的跡象，最終以高點收盤，量能有效放大，強勢特征彰顯。分析其原因，主要是兩方面因素影響所致。

　　一方面，中央經(jīng)濟工作會議確定的基調(diào)及貨幣當(dāng)局出臺的政策明顯好于之前的普遍預(yù)期。近期，始終困擾投資者的是當(dāng)前通脹壓力較大，11月CPI不出意外地創(chuàng)下了年內(nèi)新高，達到5.1%，相對于當(dāng)前一年期2.5%的存款利率，“負利率”現(xiàn)象有愈演愈烈之勢。對于11月的CPI超過5%，之前市場已經(jīng)有諸多傳言，針對高通脹率，市場普遍預(yù)期央行會兩率齊升，最終兌現(xiàn)的是僅提高了存款準備金率，而利率維持原有水平，這顯然是昨日股指能夠全力做多的直接理由。從盤面看，以有色金屬、煤炭、采掘等板塊漲幅居前，充分表達了之前過于擔(dān)憂由于通脹及其預(yù)期引發(fā)的緊縮政策對于強周期板塊所帶來的負面沖擊，這部分可以理解為“糾偏”所致。

　　另一方面，投資者對于我國經(jīng)濟前景的預(yù)期趨好。之前，投資者普遍擔(dān)憂的是由于基數(shù)及人民幣匯率因素的影響，2011年出口形勢不容樂觀。同時，由于房價居高不下，房地產(chǎn)行業(yè)政策從嚴會否影響到新房開工率，進而出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資及出口“兩駕馬車”同時熄火的狀況。但是，該擔(dān)憂在管理層宣布2011年保障房建設(shè)1000萬套的目標后基本被化解。如此，近期的水泥、建材、鋼鐵等板塊的走強也就顯得順理成章。

　　雖然如此，我們依然建議在2011年一季度期間，投資者應(yīng)該采取適當(dāng)謹慎的態(tài)度，這主要有兩方面的原因。其一，雖然已經(jīng)出臺的緊縮政策低于預(yù)期，但是繼續(xù)出臺緊縮政策的預(yù)期依然存在。其二，東北亞地緣緊張局勢未有緩解跡象，未來甚至不排除有小規(guī)�！安翗屪呋稹鼻樾蔚陌l(fā)生，如此，之前流入境內(nèi)的熱錢不排除有流出的可能，而央行觀察到該現(xiàn)象并采取應(yīng)對措施的時點，預(yù)計在一季度中旬前后。此前，連續(xù)提升存款準備金率及繼續(xù)提升的預(yù)期，或會使得資本市場所處的流動性環(huán)境趨于惡化。

　　綜上所述，我們認為股指在短期內(nèi)有繼續(xù)上攻的可能，其后或又回到震蕩格局之中，2700點至3000點也許是未來1至3個月股指的主要運行區(qū)域。對于投資者而言，主要關(guān)注積極財政政策所引發(fā)的熱點板塊，集中在智能電網(wǎng)、移動通信、節(jié)能環(huán)保、水利建設(shè)、農(nóng)機、高端裝備制造、新材料、新能源、物聯(lián)網(wǎng)等，而對于受不對稱加息困擾的銀行、受調(diào)控政策升級壓制的地產(chǎn)、受銷售價格下調(diào)預(yù)期影響的醫(yī)藥、農(nóng)產(chǎn)品等板塊適當(dāng)回避。

　　信達證券 黃祥斌