自今年以來(lái)，在全球股市低迷的背景下，誕生僅7個(gè)月的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)尤為突出。事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板在這7個(gè)月中表現(xiàn)如何，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)出現(xiàn)任何情況都是正常的市場(chǎng)現(xiàn)象，不存在道德上的評(píng)價(jià)，創(chuàng)業(yè)板估值過高是由于市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)中存在系統(tǒng)性追高新股發(fā)行價(jià)的內(nèi)在趨勢(shì)，未來(lái)嚴(yán)格落實(shí)程序化的退市制度將是創(chuàng)業(yè)板的靈魂。

　　創(chuàng)業(yè)板需要從融資方、投資方和市場(chǎng)本身三個(gè)角度去評(píng)價(jià)。首先，作為融資方的創(chuàng)業(yè)板上市公司目前處于明顯的高估值狀態(tài)，金巖石表示，曾在創(chuàng)業(yè)板上市首日預(yù)測(cè)，首批上市的28家公司將在3個(gè)月-6個(gè)月之內(nèi)下跌一半以上，現(xiàn)在看來(lái)，大多數(shù)確已集體跌破發(fā)行價(jià)。

　　創(chuàng)業(yè)板公司集體破發(fā)的主要原因在于投資者非理性地把創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)當(dāng)作激情燃燒的市場(chǎng)，完全脫離市場(chǎng)的估值標(biāo)準(zhǔn)，而投資者的瘋狂的原因在于，核準(zhǔn)制和保薦制下，市場(chǎng)上存在系統(tǒng)性追高新股發(fā)行價(jià)的內(nèi)在趨勢(shì)。追高同樣存在于中小板和主板市場(chǎng)，這是不可避免的現(xiàn)象，市場(chǎng)不存在好與壞的價(jià)值判斷，創(chuàng)業(yè)板的非理性是制度本身的內(nèi)在趨勢(shì)，同時(shí)也由于首批28家創(chuàng)業(yè)板公司具有高度稀缺性和明星效應(yīng)造成的。

　　目前，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率有下降趨勢(shì)，已上市的創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)理性回歸，投資群體也逐漸恢復(fù)理性，這都說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)處于明顯的自我修正，雖然還未達(dá)到人們的預(yù)期，但其修正方向是正確的。

　　此外，作為中國(guó)資本市場(chǎng)的三大主流，主板是以國(guó)企為主導(dǎo)的市場(chǎng)，中小板是以民營(yíng)導(dǎo)向的平衡市場(chǎng)，使得“輕薄短小”的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)半壁河山。在此基礎(chǔ)上，又可以把創(chuàng)業(yè)板理解為升級(jí)版和成長(zhǎng)版的中小板。盡管目前發(fā)現(xiàn)了一些問題，但相信創(chuàng)業(yè)板可以培育出若干未來(lái)之星。合理的東西不一定正常，正常的東西不一定合理，這是我對(duì)市場(chǎng)的整體評(píng)價(jià)，因此，我將對(duì)創(chuàng)業(yè)板持有非�？隙ê蜆酚^的態(tài)度。

　　我在《創(chuàng)業(yè)板超級(jí)博傻與合理估值》一文中提出：流水不腐，戶樞不蠹，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的成功不僅來(lái)自于企業(yè)的創(chuàng)新成長(zhǎng)，而且來(lái)自于市場(chǎng)的程序化退市，這是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的生命之源，也是投資于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。我建議，創(chuàng)業(yè)板要嚴(yán)格執(zhí)行程序性退市制度，退得越快越好，爭(zhēng)取三年內(nèi)退掉30%，然后把這個(gè)制度延伸到中小板和主板，這是中國(guó)證券市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向。( 國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 金巖石 )