騰訊控股 (00700.HK)的股價昨日收于每股 125港元，距年內(nèi)最高的176.5港元已經(jīng)下跌了近30%,并創(chuàng)下8個月以來新低。在過去的10個交易日中，騰訊股價9天收陰，累計下跌了近17%，市值縮水470億港元。而近10個交易日，正值香港恒生指數(shù)盤整反彈之際。

　　老板減持引基金減倉

　　在6月7日周一的交易日中，騰訊股票的成交量為46975萬股，比平時的交易量要大，但并不特別明顯。而在之后的幾日，成交量繼續(xù)放大，外界開始關(guān)注騰訊股票的下跌，但似乎又找不到下跌的原因。唯一能夠解釋的，就是全球網(wǎng)游市場的放緩，將影響騰訊的預(yù)期業(yè)績，但這個理由也不至于讓騰訊跌得如此之慘。

　　下跌的主因直到6月11日才被揭開。當(dāng)天，騰訊在港交所披露的一份股權(quán)變動公告中稱，騰訊創(chuàng)始人、主席馬化騰在6月7日場外以每股102.7港元的價格，減持了500萬股，涉及金額5.135億港元。馬化騰減持的價格102.7港元遠(yuǎn)低于騰訊當(dāng)時的股價。消息靈通的基金們在提前獲得消息后瘋狂減倉，沽空數(shù)量大幅增長。一些散戶也受到負(fù)面消息的影響，開始拋售騰訊股票，最終的結(jié)果就是造就了連續(xù)數(shù)日的大跌。

　　股價150港元的時候以102億港元的低價減持500萬股，這并非馬化騰本意，而是由于他在一年前投資了一項金融衍生品。該產(chǎn)品在騰訊股價90港元的時候已經(jīng)約定了一年后以102港元的價格賣出股份，對方則承擔(dān)股價下跌的損失和上漲的收益。在這一單中，不僅造成了馬化騰的損失，還直接拖累騰訊股價下跌17%。據(jù)稱，馬化騰手中還有13批類似的合約，共涉及2548萬股，最早的一批在今年12月就會到期。

　　高市盈率引機(jī)構(gòu)分歧

　　分析人士認(rèn)為，此次騰訊股價暴跌的另一原因，就是其較高的市盈率難以為繼，因此，有多家投行調(diào)低了騰訊的評級。但同樣有機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好騰訊，未來資產(chǎn)證券、瑞信、摩根大通、建銀國際、法國巴黎銀行、德意志銀行等投行在近日發(fā)表的分析報告中，都表達(dá)了樂觀的態(tài)度，這一利好消息也促成了騰訊“黑色十日”中唯一一天的陽線。對于騰訊的發(fā)展前景，機(jī)構(gòu)陷入了分歧。

　　目前，騰訊的市盈率達(dá)到了40倍。高盛預(yù)計，在發(fā)布對增長率及市盈率構(gòu)成大幅提振的大型游戲產(chǎn)品前，騰訊控股將進(jìn)一步出現(xiàn)季節(jié)性及環(huán)比增長放緩，與2006年時的情況類似。該行目前認(rèn)為騰訊控股是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，具有緩慢但穩(wěn)健的增長前景，不過該行指出，類似的情況只使得谷歌市盈率達(dá)到17至19倍。因此，高盛調(diào)低騰訊目標(biāo)價15.6%至152元，維持“中性”的評級。

　　三星證券發(fā)表報告，下調(diào)騰訊今年每股盈測，由5.54港元降至4.95港元，因為收入增長放緩憂慮，以及內(nèi)地網(wǎng)上游戲競爭上升。該行估計，騰訊今年有47%收入來自網(wǎng)上游戲，騰訊股價跑輸，反映投資者對行業(yè)憂慮增加。評級維持沽售，目標(biāo)價由129港元下調(diào)至115港元。

　　而以德銀和摩根為首的投行則非常看好騰訊的前景。德意志銀行在6月11日的報告中，將騰訊控股的投資評級由“持有”調(diào)高至“買入”，因其認(rèn)為股價經(jīng)過深度調(diào)整后，估值上顯現(xiàn)出吸引力，并且維持目標(biāo)價格每股160港元。

　　摩根大通也在本月11日表示，騰訊屬內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)群體通訊平臺領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)者，未來將受惠移動通訊軟件帶動收入增長，維持“增持”評級，目標(biāo)股價180港元。(何為樂)