“股指期貨將深刻改變私募基金的運(yùn)行方式，以創(chuàng)新工具為契機(jī)，對(duì)沖基金的發(fā)展已經(jīng)成為中國(guó)私募基金發(fā)展的重要方向”。在19日舉辦的“申銀萬(wàn)國(guó)·私募基金與股指期貨高峰論壇”上，與會(huì)專家認(rèn)為，股指期貨將深刻改變國(guó)內(nèi)私募基金的生態(tài)環(huán)境，“中國(guó)式”對(duì)沖基金有望在本輪金融創(chuàng)新大潮中誕生并發(fā)展壯大。

　　私募基金三大新變化

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券總裁助理馮永平指出，股指期貨上市以來(lái)，市場(chǎng)成交日趨活躍運(yùn)行平穩(wěn)，投資者交易踴躍，股指期貨市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，為私募基金的運(yùn)作提供較大的空間。作為股指期貨市場(chǎng)的重要力量和參與者，私募基金賴以生存的生態(tài)環(huán)境和投資者交易模式，將隨著股指期貨而發(fā)生深刻的變化。

　　馮永平認(rèn)為，股指期貨上市有可能給私募基金帶來(lái)三大新的變化。首先，私募基金價(jià)值投資理念會(huì)得到深化，有了股指期貨以后，私募基金可以在持有優(yōu)質(zhì)股票的同時(shí)，利用股指期貨對(duì)沖掉它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而獲得絕對(duì)收益。

　　其次，股指期貨上市改變私募基金不能做空的限制，之前，股票只能做多不能做空，私募基金只能發(fā)覺(jué)股票被低估的價(jià)值機(jī)會(huì)，不能發(fā)覺(jué)股票被高估的價(jià)值機(jī)會(huì)。股指期貨上市之后，通過(guò)做多低估的股票和做低高估的股票，從而提高產(chǎn)品本身的收益。此外，有了股指期貨以后，私募基金的交易手段更豐富，私募基金能設(shè)計(jì)不同風(fēng)險(xiǎn)收益的產(chǎn)品，提高機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“股指期貨上市對(duì)各方面都面臨巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，尤其機(jī)構(gòu)時(shí)代的來(lái)臨，面對(duì)不同的客戶如何整合優(yōu)勢(shì)提升服務(wù)層次，打造差異化品牌戰(zhàn)略，滿足客戶需要，對(duì)期貨公司發(fā)展模式和業(yè)務(wù)模式都提出了更高的要求”，馮永平說(shuō)。

　　迎接真正的對(duì)沖基金

　　一些私募基金認(rèn)為，股指期貨時(shí)代中國(guó)私募基金面臨發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，股指期貨到來(lái)以后，真正的對(duì)沖基金將出現(xiàn)，還將有深入的發(fā)展。

　　上海證大投資管理公司總經(jīng)理朱南松指出，國(guó)外的對(duì)沖基金50%以上都是要用到做空機(jī)制，而做空機(jī)制的前提是股指期貨，隨著2010年股指期貨和融資融券的相繼推出，為對(duì)沖基金在中國(guó)的發(fā)展提供了很好的基礎(chǔ)。

　　他進(jìn)一步指出，對(duì)沖基金和一般的私募基金有很多不同點(diǎn)。對(duì)沖基金具有善于利用做空機(jī)制、追求絕對(duì)收益、運(yùn)用杠桿融資、投資標(biāo)的廣泛等特點(diǎn)。因此，有了做空機(jī)制以后，對(duì)沖基金在收益保證的前提下降低風(fēng)險(xiǎn)，其絕對(duì)收益才有可能。

　　有數(shù)據(jù)顯示，1991年到2008年這19年期間，全球?qū)�沖基金只有1994年和1998年出現(xiàn)了負(fù)收益，可見(jiàn)，對(duì)沖基金在追求絕對(duì)收益方面優(yōu)勢(shì)明顯；而1985-1989年間，對(duì)沖基金的超額收益率更是達(dá)到了18.4%。

　　“對(duì)沖基金還會(huì)利用很多技術(shù)工具和投資工具，包括將來(lái)要進(jìn)一步發(fā)展的其他衍生工具，權(quán)證、期權(quán)和各類的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品出來(lái)以后，對(duì)沖基金還會(huì)有更多發(fā)展的機(jī)遇”，朱南松認(rèn)為，在股指期貨、融資融券推出之后，對(duì)沖基金的發(fā)展已經(jīng)成為中國(guó)私募基金發(fā)展很重要的方向。（李中秋）