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    “全民PE熱”隱憂叢生 若退潮難免陣痛
2010年06月22日 13:29 來源:證券時(shí)報(bào) 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

  二級市場的低迷與創(chuàng)業(yè)板的財(cái)富效應(yīng),推動各路社會資本加速向PE領(lǐng)域匯聚。面對這股正在激情迸發(fā)的“全民PE熱”,業(yè)內(nèi)人士發(fā)出預(yù)警:PE投資需要政策指引,做到“讓專業(yè)人士專業(yè)從事”,謹(jǐn)防“全民PE熱”退潮后帶來的陣痛。

  全民PE熱潮

  每當(dāng)提及今年5月中旬在溫州舉辦的“中國民間資本發(fā)展高峰會”的熱鬧場面,作為該會議主辦方之一的中國風(fēng)險(xiǎn)投資研究院院長陳工孟都深有感觸。在陳工孟的印象中,當(dāng)天會場涌入的1000多位溫州本地民眾對PE投資話題的關(guān)注度,出乎很多PE專業(yè)人士的意料。

  PE資深人士陳煒感受到的是,從去年下半年開始,在PE領(lǐng)域的研討會乃至項(xiàng)目洽談會中,不斷出現(xiàn)新面孔。與此同時(shí),PE投資門檻大幅降低:從兩年前行規(guī)的500-1000萬元,下降到如今的100-300萬元。

  陳煒認(rèn)為,PE投資門檻下降至少意味著兩種現(xiàn)實(shí)情況的發(fā)生:一是原屬于富人的PE游戲,如今提供了讓更多投資人參與的可能;二是新加盟的投資機(jī)構(gòu)對資金的現(xiàn)實(shí)需求,已經(jīng)打亂了行業(yè)以往對LP(有限合伙人,即VC/PE的出資人)的接收標(biāo)準(zhǔn)、以及LP與GP(一般合伙人,即VC/PE的管理者)之間的地位平衡。

  “現(xiàn)在,民間出現(xiàn)了對PE領(lǐng)域的熱情�!标R治東在接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示,“而這種熱情應(yīng)該是源于三方面的因素,分別是二級市場的低迷、創(chuàng)業(yè)板的成功以及‘新36條’的出臺。”

  陳煒則認(rèn)為,“民間PE熱”出現(xiàn)的主要原因在于賺錢效應(yīng),即行業(yè)發(fā)展處于不規(guī)范時(shí)期所引發(fā)的PE平均利潤率的高企。

  蓬勃而粗糙的PE行業(yè)

  在闞治東眼中,這種“全民PE熱潮”不失為一件好事,但他也認(rèn)為,如今的PE市場既蓬勃也粗糙,需要政策面的引導(dǎo),要做到“讓專業(yè)的人做專業(yè)的事情”。

  陳煒則擔(dān)心PE高潮過后難免會有陣痛�!耙酝腋渌鸊P交流時(shí)也談到這一問題,大家都是認(rèn)為陣痛將是不可避免的,只是在判斷陣痛什么時(shí)候發(fā)生這一點(diǎn)上有所分歧�!标悷樥f。

  陳煒認(rèn)為,如今的PE市場,資金在快速堆積——原來的投資人不斷追加投資,新加入的投資人熱情似火,但成熟的項(xiàng)目并未隨之增加。由于熱情高漲的機(jī)構(gòu)在互相抬高投資價(jià)格,比拼投資速度,壓縮或者放棄了投資流程,PE市場投資風(fēng)險(xiǎn)隨之升高。

  更重要的是,GP本應(yīng)有的“合格投資者”的概念也在這股PE熱潮中被沖淡。陳煒表示,參照海外市場的經(jīng)驗(yàn),PE投資人動用的資本應(yīng)該不超過個(gè)人資產(chǎn)的5%-10%。但國內(nèi)PE市場如今熱情高漲,投資門檻驟然下降,新GP失去預(yù)警心理,加上國內(nèi)市場從來就欠缺資信調(diào)查,在這些因素共同作用下,很難避免一些非閑散資金進(jìn)入PE領(lǐng)域。

  “PE的商業(yè)模式是以時(shí)間換空間,獲得成果一般需要5-7年。如果非閑散資金出于短期逐利目的開展PE投資,在經(jīng)濟(jì)周期改變的時(shí)候,難以去適應(yīng)這么長的投資周期。這股全民PE熱潮是從去年下半年逐漸顯現(xiàn)的,兩到三年后,一旦PE熱潮退火,LP要求贖回的情況將在行業(yè)普遍出現(xiàn)。由于PE投資的特性,屆時(shí)投資人恐怕很難做到全身而退�!标悷樳@樣表示自己的擔(dān)憂。

  有警醒意義的是,在2007年-2008年的短周期中,PE行業(yè)就已經(jīng)有過一段波折。相關(guān)人士表示,2007年,PE項(xiàng)目都是炙手可熱,一聽說有關(guān)PE項(xiàng)目符合上市條件,各路投資人馬就匯集而來,不僅出現(xiàn)了不做調(diào)查就投資的案例,也發(fā)生了幾千萬投資額度一夜之間在PE之間分光的故事。沒想到2008年金融危機(jī)突如其來,企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化,證券市場走熊,企業(yè)IPO受阻,不少PE投資機(jī)構(gòu)被迫清盤。(張 寧)

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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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