流動(dòng)性“注水”難解股市旱情

　　大盤(pán)經(jīng)過(guò)本周一的大漲之后，再度走向低迷。周四，A股更創(chuàng)下地量，兩市成交金額僅1030億元。分析人士認(rèn)為，即使最近五周，央行連續(xù)凈投放，但央票利率、同業(yè)拆借利率以及國(guó)債利率都未見(jiàn)明顯回落，顯示市場(chǎng)資金面仍偏緊。

　　利好“四重奏”效果不大

　　周四，針對(duì)行業(yè)板塊的利好較為密集，首先三網(wǎng)融合首批試點(diǎn)名單或在本周揭曉，其次物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正式列入國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，第三是國(guó)家商務(wù)部、財(cái)政部等七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《家電以舊換新實(shí)施辦法(修訂稿)》，最后是中國(guó)給予最不發(fā)達(dá)國(guó)4762個(gè)稅目商品零關(guān)稅待遇。

　　前三個(gè)利好較為明顯，這三大板塊也是市場(chǎng)表現(xiàn)最好的板塊。傳媒行業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)和家電行業(yè)等都有表現(xiàn)。但從盤(pán)面的成交量和漲幅來(lái)看，明顯比預(yù)期要弱。三大板塊皆未出現(xiàn)漲停股，且漲幅大多在6%以下。最后一個(gè)利好，中國(guó)可將過(guò)剩的家電、汽車(chē)、服裝等出口至欠發(fā)達(dá)國(guó)家，進(jìn)而換來(lái)本國(guó)稀缺的礦產(chǎn)資源，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)該說(shuō)是長(zhǎng)期利好，但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)不大。

　　從大盤(pán)的走勢(shì)來(lái)看，近幾個(gè)交易日頻頻有護(hù)盤(pán)資金出現(xiàn)。周三，指數(shù)一度下跌40余點(diǎn)，尾盤(pán)被拉回20余點(diǎn)；周四，大盤(pán)午后同樣作跳水狀，但尾市也有不少資金進(jìn)場(chǎng)護(hù)盤(pán)，最終指數(shù)僅跌了3.12點(diǎn)。有人認(rèn)為，這是為農(nóng)行上市作鋪墊。事實(shí)上，從另一角度來(lái)看，如果為了某只股票的順利發(fā)行而連續(xù)施手護(hù)盤(pán)，那也說(shuō)明市場(chǎng)多頭明顯處于弱勢(shì)。

　　資金“供水”難解渴

　　近期央行已經(jīng)連續(xù)向市場(chǎng)投放資金，不過(guò)值得注意的是， 在央行連續(xù)凈投放幾周之后，市場(chǎng)上的各類(lèi)資金利率并未明顯回落。除了貨幣市場(chǎng)3個(gè)月央票和1年期央票多次上調(diào)發(fā)行利率外，國(guó)債、信用債等品種的發(fā)行利率也仍在走高。上海銀行間同業(yè)隔夜拆借利率在6月初急挫至1.7%附近后，再度回到2%以上，最新報(bào)2.3067%；1周的拆借利率也從1.9136%上升到了2.87%；1個(gè)月和1年的同業(yè)拆借利率都已創(chuàng)新高，其中1個(gè)月的利率已高達(dá)3.3567%，而1年的則也達(dá)到了2.5574%。

　　從市場(chǎng)層面來(lái)看，股指震蕩走弱，投資者避險(xiǎn)情緒較為濃厚，新基金發(fā)行明顯受到影響。而從滬市的成交額來(lái)看，日成交低于1000億元漸成常態(tài)，參與資金不足明顯壓制市場(chǎng)走勢(shì)。最后重要的是，這種情況是在加息周期并未出現(xiàn)的情況下發(fā)生的。若隨后出現(xiàn)加息的情況，市場(chǎng)的資金面情況會(huì)更加嚴(yán)峻。

　　從目前的情況看，市場(chǎng)信心并不足，由于投資者并不認(rèn)可市場(chǎng)中的大部分產(chǎn)品，因而新股就成了追捧對(duì)象。此外，相較于股指期貨推出前的市場(chǎng)，現(xiàn)在的市場(chǎng)多了做空功能，機(jī)構(gòu)資金并不一定要靠做多賺錢(qián)。據(jù)一些期貨公司統(tǒng)計(jì)，有近60%的法人機(jī)構(gòu)在股指期貨交易中獲利。這個(gè)比例應(yīng)該還未反映一些套期保值和做無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)構(gòu)。在邏輯上，通過(guò)做空期指，做多現(xiàn)貨可以達(dá)到套期保值的目的。但這種情況大多發(fā)生在以套保為目的的投資中，而以投機(jī)為目的的投資者有時(shí)候會(huì)通過(guò)雙邊做空來(lái)獲利。分析人士認(rèn)為，隨著震蕩的進(jìn)一步深化，市場(chǎng)二次探底的可能性逐漸加大，考驗(yàn)2481點(diǎn)或許就在農(nóng)行上市之后。（賀輝紅）