2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)五大雷人觀點(diǎn)

　　編者按 在中國(guó)的“輿論市場(chǎng)”中，雷人觀點(diǎn)屢見(jiàn)不鮮。這些雷人觀點(diǎn)，有的可以給人以警醒和啟發(fā)，幫助政府、企業(yè)乃至個(gè)人投資者準(zhǔn)確判斷形勢(shì)，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并找到解決問(wèn)題的辦法；對(duì)于其中的過(guò)于夸大的成分，需要理性分析，并加以排除。但也有一些觀點(diǎn)屬于純粹的嘩眾取寵，只不過(guò)為人們茶余飯后添一些談資，并無(wú)實(shí)際價(jià)值。

　　2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)企穩(wěn)向好勢(shì)頭，但新情況新問(wèn)題也不斷出現(xiàn)。大到對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、通貨膨脹程度、貨幣政策松緊、人民幣匯率彈性的關(guān)注，中到對(duì)行業(yè)走勢(shì)的判斷，對(duì)證券市場(chǎng)牛熊的爭(zhēng)論，小到某一項(xiàng)具體的政策比如住房補(bǔ)貼的建議，各路學(xué)者都有精彩而有價(jià)值的觀點(diǎn)，給人們以啟發(fā)。不過(guò)，其中也有不少雷人觀點(diǎn)。

　　本報(bào)今日對(duì)五個(gè)雷人觀點(diǎn)進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)和分析，以期引發(fā)人們進(jìn)行理性思考。

　　1.外資參與股指期貨會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰

　　--代表人物：郎咸平

　　批駁:外資無(wú)法操縱我國(guó)股指期貨市場(chǎng)

　　QFII參與期指正在一步步成為現(xiàn)實(shí)，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平曾發(fā)文稱(chēng)，一旦允許外資券商成為交易所會(huì)員，《危機(jī)！我們離大衰退前的日本只差半步》。

　　郎咸平之所以會(huì)拋出如此驚人的觀點(diǎn)，是基于對(duì)日本股市1990年大股災(zāi)的研究。今年5月7日，郎咸平發(fā)表文章，對(duì)日本股市1990年的大股災(zāi)進(jìn)行了詳盡分析。當(dāng)時(shí)，日經(jīng)指數(shù)從1990年初的歷史最高點(diǎn)38957點(diǎn)一路暴跌，日本股市從此一蹶不振，再也沒(méi)有返回過(guò)歷史高點(diǎn)。

　　郎咸平在文中指出，日本股市之所以會(huì)遭遇危機(jī)，主要是因?yàn)樵獾搅嗣绹?guó)人精心策劃的 “轟炸三部曲”。首先，日經(jīng)指數(shù)股指期貨推出后，美國(guó)投行利用股指期貨，以及指數(shù)期權(quán)大肆斂財(cái)。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是與日本保險(xiǎn)公司以及全球投資日本股市的基金通過(guò)期權(quán)進(jìn)行對(duì)賭，日本保險(xiǎn)公司看漲日經(jīng)指數(shù)，基金看跌日經(jīng)指數(shù)。但美國(guó)投行就對(duì)沖完所有的風(fēng)險(xiǎn)，并從中獲取可觀的手續(xù)費(fèi)。

　　其次，日本于1987年推出融資融券制度，這樣，這些基金可以跟日本券商借股票過(guò)來(lái)賣(mài)股票。而如果所有大家都這么干的話(huà)，股價(jià)就會(huì)應(yīng)聲滑落。

　　第三步，便是外資投行成為交易所會(huì)員。只有這樣，外資才能操作融資融券。如果東京交易所1987年不批準(zhǔn)外資券商成為會(huì)員，他們就不會(huì)有這種資格操作融資融券，因此也就無(wú)法打壓日本股市。在日本股市1990年前滿(mǎn)是泡沫后，外資券商反向做空大賺一筆。當(dāng)然，隨著日本股指的崩盤(pán)，購(gòu)買(mǎi)了看跌股指期貨和期權(quán)的美國(guó)投行和投資人賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。股票市場(chǎng)的崩潰率先波及到日本的銀行業(yè)和保險(xiǎn)企業(yè)，因?yàn)槭撬鼈兿蛎绹?guó)的各家投行們賣(mài)出的日經(jīng)指數(shù)期權(quán)，大批的銀行和保險(xiǎn)企業(yè)出現(xiàn)支付危機(jī)。在金融業(yè)出現(xiàn)危機(jī)后，日經(jīng)指數(shù)進(jìn)一步下跌，從而帶動(dòng)了實(shí)體企業(yè)的股價(jià)跟隨下跌，日本股市的股災(zāi)就此一發(fā)而不可收了。當(dāng)然，日本的股災(zāi)無(wú)可避免地沖擊了樓市，也造成日本樓市的崩盤(pán)，到現(xiàn)在都沒(méi)復(fù)蘇。

　　類(lèi)比日本股市遭遇的 “轟炸三部曲”，郎咸平指出，我們已經(jīng)完成了兩步走：“第一，我們?cè)?010年3月31日開(kāi)始了融資融券；第二，2010年4月16日開(kāi)始股指期貨的交易”；而第三步，“我們還不允許外資券商成為交易所會(huì)員……”因此，郎咸平還是擔(dān)心，“我們即將超越日本？還是即將步其后塵？當(dāng)心！我們離經(jīng)濟(jì)衰退前的日本只差半步”。

　　從各個(gè)方面分析表明，這樣的看法是沒(méi)有根據(jù)的臆測(cè)。首先在目前的金融監(jiān)管體制下，國(guó)際資金缺乏大規(guī)模進(jìn)入我國(guó)的正規(guī)渠道。其次，中金所合約、風(fēng)控制度設(shè)計(jì)及監(jiān)管措施嚴(yán)密，地下游資妄圖操縱無(wú)異掩耳盜鈴。再次，從歷史上看，國(guó)際游資慣于沖擊那些監(jiān)管薄弱且經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問(wèn)題的市場(chǎng)，我國(guó)目前不存在這些現(xiàn)象。最后從境外市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，尚未發(fā)現(xiàn)有外資操縱股指期貨市場(chǎng)的案例。因此，擔(dān)心我們即將上市的股指期貨被外資操縱是沒(méi)有根據(jù)的臆測(cè)。

　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已成功走出2008年全球金融危機(jī)的陰影，呈現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的良好勢(shì)頭，在嚴(yán)格的金融管制及嚴(yán)密的監(jiān)管措施下，外資對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　其實(shí)，外資進(jìn)入內(nèi)地股指期貨市場(chǎng)，將是一個(gè)很慢的過(guò)程，規(guī)模肯定是會(huì)封頂?shù)�。更何況，中國(guó)的價(jià)值觀、投資理念、金融市場(chǎng)，都不會(huì)輕易受到外資的影響。而且在日本的金融市場(chǎng)，貨幣是可以自由兌換的，而中國(guó)是封閉的，外資不可能有太大規(guī)模的資金來(lái)操作，因此不可能出現(xiàn)類(lèi)似日本這么大的影響。

　　東證期貨高級(jí)顧問(wèn)方世圣認(rèn)為，QFII與基金、券商一樣，都屬于特殊法人，因此他們?cè)趨⑴c股指期貨交易的規(guī)則上，不會(huì)有太大的區(qū)別。剛開(kāi)始時(shí)，肯定會(huì)對(duì)投資比例進(jìn)行嚴(yán)格的限制。如基金有做多10%，做空20%的限制，而券商目前也只能參與套期保值業(yè)務(wù)，投機(jī)交易依然沒(méi)有放開(kāi)。而QFII參與，也不會(huì)有特權(quán)，剛開(kāi)始時(shí)，還會(huì)是以套保為主。

　　至于外資對(duì)日本股市的嚴(yán)重影響，方世圣認(rèn)為，外資看起來(lái)是很神奇，但根本原因，還是日本經(jīng)濟(jì)當(dāng)時(shí)還是已經(jīng)處于嚴(yán)重的泡沫時(shí)期。方世圣還用中國(guó)臺(tái)灣股市打比方，日本股市大股災(zāi)(1990年)時(shí)，中國(guó)臺(tái)灣股市還沒(méi)有股指期貨，也沒(méi)有對(duì)QFII開(kāi)放，但還是遭遇暴跌，因此QFII并不是最根本的因素。

　　“當(dāng)然，后來(lái)QFII在中國(guó)臺(tái)灣股市的股指期貨上做得相當(dāng)出色�！狈绞朗フf(shuō)，“那是因?yàn)镼FII在其現(xiàn)貨市場(chǎng)上占了20%——30%的份額，但A股市場(chǎng)上，QFII絕對(duì)不可能達(dá)到這樣的影響力。”

　　申銀萬(wàn)國(guó)在最新發(fā)布的股指期貨研究報(bào)告中指出，QFII參與股指期貨將不超過(guò)其獲批投資額度的10%，且只能參與套期保值交易，每筆交易申請(qǐng)必須與現(xiàn)貨市場(chǎng)緊密掛鉤，由中金所逐筆嚴(yán)格審批后放行。這與之前擬征求意見(jiàn)通知中“QFII投資股指期貨的合約價(jià)值不得超過(guò)其投資額度”相比，顯然提高了對(duì)QFII的參與限制。根據(jù)10%的比例測(cè)算，QFII約有120億元的資金可以參與套保，對(duì)市場(chǎng)的影響有限。