2010年中國經(jīng)濟(jì)五大雷人觀點(diǎn)(4)

　　4.中國股市進(jìn)入一輪長期大熊市

　　--代表人物：韓志國

　　批駁:市場參與方要善待市場

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北京邦和財(cái)富研究所所長韓志國多次表示，中國股市已經(jīng)進(jìn)入了一輪長期大熊市之中，這一輪熊市的調(diào)整周期之長、調(diào)整幅度之深可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們的想象。覆巢之下沒有完卵，不會(huì)有哪一個(gè)板塊會(huì)獨(dú)立于股市的整體運(yùn)行趨勢之外而走出與市場運(yùn)行趨勢相反的獨(dú)立上漲行情。理性的投資者必須認(rèn)清中國經(jīng)濟(jì)與中國股市所面臨的嚴(yán)峻形勢，不為浮云遮望眼，耐得住寂寞，耐得住折磨，耐得住時(shí)間與實(shí)踐的考驗(yàn)。

　　從去年年底開始，韓志國就反復(fù)指出，中國股市已進(jìn)入一輪長期熊市，市場沒有上漲空間卻有巨大的下跌空間。他之所以做出這樣的判斷，主要是由于三個(gè)方面原因：一是這一輪的熊市之所以是一輪長期熊市，是因?yàn)橹袊��?jīng)濟(jì)的內(nèi)在矛盾全面爆發(fā)。股市下跌固然與股指期貨的推出有一定關(guān)聯(lián)，但即使沒有股指期貨，股市照樣會(huì)走熊市行情。二是今年以來的熊市并不是一輪新的熊市，而是2008年熊市的延續(xù)和繼續(xù)。在2008年，為了實(shí)現(xiàn)保8的目標(biāo)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于零下20度的情況下，虛擬經(jīng)濟(jì)的溫度卻被人為地調(diào)到了零上20度，導(dǎo)致市場出現(xiàn)了極為怪異的上漲。今年的市場走勢，實(shí)際上就是市場與投資者對去年救市政策的 “用腳投票”，是市場自身在糾去年政策失誤的偏。三是美國次貸危機(jī)與歐債危機(jī)重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)，不要說歐債危機(jī)還在演繹之中，即使危機(jī)已經(jīng)解決，那么熨平全球經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)傷也需要相當(dāng)長的時(shí)間。

　　在今年7月中旬，韓志國再次表示，2010年4月22日，滬市的牛熊分界線被有效擊穿，標(biāo)志著中國股市已經(jīng)正式進(jìn)入了新一輪熊市。在什么時(shí)候買都是錯(cuò)的，在什么時(shí)候賣都是對的，這是市場進(jìn)入熊市的最典型標(biāo)志。熊市不言底，在2639點(diǎn)的去年調(diào)整以來的最低點(diǎn)被擊穿以后，市場的下跌空間就被再度打開，2300點(diǎn)和2000點(diǎn)這樣的整數(shù)位都只有象征意義而無實(shí)質(zhì)意義，市場什么時(shí)候見到底部，已經(jīng)不取決于市場本身，而是取決于政府什么時(shí)候再度出手救市。就今年的市場情況來看，雖然市場離今年的最高點(diǎn)已經(jīng)下跌了700多點(diǎn)，而且權(quán)重股的估值已經(jīng)普遍偏低，但市場并沒有明顯的見底跡象，向下尋底的過程還在繼續(xù)。

　　今年以來，股市下跌主要來自于對政策收緊和經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，以至于成為全球表現(xiàn)最差股市。由此認(rèn)為中國股市進(jìn)入一輪長期大熊市是不準(zhǔn)確的。

　　作為一個(gè)成熟的投資者，應(yīng)該相信中國政府對經(jīng)濟(jì)具備很強(qiáng)的調(diào)控能力，歷史上的調(diào)控都是有利于中國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展，并且有利于優(yōu)質(zhì)上市公司的業(yè)績增長。

　　最近，央行和財(cái)政部同時(shí)釋放穩(wěn)定信號(hào)。央行表示下半年要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，再次強(qiáng)調(diào)今后一段時(shí)期仍將保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性與連續(xù)性，提高宏觀調(diào)控的靈活性與針對性，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。

　　與此相呼應(yīng)的是，財(cái)政部表示下半年將繼續(xù)落實(shí)“積極的財(cái)政政策”，并把保持“政策穩(wěn)定”作為宏觀調(diào)控的主基調(diào)。央行和財(cái)政部都認(rèn)為，要穩(wěn)定發(fā)展，先要穩(wěn)定政策。

　　目前，中國資本市場的發(fā)展面臨三大新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。首先，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，巨大的融資需求將有很大一部分依靠資本市場來滿足；其次，中國經(jīng)濟(jì)迫切需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，資本市場的資源配置功能將在這一過程中起到重要作用；第三，長期以來，中國的金融體系高度依賴以銀行為主的間接融資，迫切需要提高直接融資比重，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，而這種轉(zhuǎn)變必須通過做強(qiáng)做大中國資本市場來實(shí)現(xiàn)。

　　因此，中國資本市場要勇于面對挑戰(zhàn)，不辱使命；市場參與方要珍惜市場、善待市場；投資者應(yīng)該對中國資本市場的監(jiān)管體系和監(jiān)管能力抱有信心，要相信管理層呵護(hù)投資者利益的決心和能力；市場各方要善待投資者，加倍珍惜來之不易的投資者信心的恢復(fù)。

　　剛剛過去的7月份，A股就出現(xiàn)了較大反彈，8月份的首個(gè)交易日也延續(xù)了這種良好走勢。雖然之后的走勢還存在很多變數(shù)，但中國股市已經(jīng)進(jìn)入了一輪長期大熊市之中的觀點(diǎn)難以服眾。