發(fā)掘未來的潛力板塊成為機構(gòu)與散戶投資者最為關(guān)注的焦點

　　隨著基金二季報披露完畢，針對基金二季報的深度分析報告也相繼出爐。來自各家機構(gòu)的分析顯示，基金公司截至二季末的股票倉位已逼近歷史高點，尤其是金融、地產(chǎn)超配比例明顯。分析認(rèn)為，下一階段基金獲取超額收益的秘訣將在于板塊的風(fēng)格輪動，發(fā)掘未來的潛力板塊成為機構(gòu)與散戶投資者最為關(guān)注的焦點。

　　基金倉位接近歷史高點

　　基金二季報留給投資者的最突出印象是高倉位。由此帶來的后果則是喜憂參半：喜的是這表明基金投資者對宏觀經(jīng)濟及股市走勢仍然非常樂觀；憂的是在許多基金的股票持倉已經(jīng)接近極限高位的情況下，未來的加倉空間也已非常小，市場未來的推漲動力將來自何方？

　　據(jù)聯(lián)合證券分析師冶小梅統(tǒng)計，過去22個季度股票型基金的平均股票倉位75.24%，最高倉位84.06%出現(xiàn)在2007年三季度。今年二季度末股票倉位83.87%，已經(jīng)逼近歷史最高。同樣，混合型基金過去22個季度的平均股票倉位為66.13%，歷史最高倉位為76.11%，2009年二季度末的倉位水平75.58%，也逼近歷史最高水平。

　　其中，大基金公司的倉位比平均水平還要高。據(jù)安信證券任瞳分析，大公司平均倉位是84.64%，比股票方向基金整體82.34%的倉位水平要高；小公司平均倉位80.13%，低于整體水平。單從數(shù)據(jù)上來看大公司對市場的態(tài)度比小公司更為積極更為樂觀。

　　因此，冶小梅認(rèn)為，目前股票方向基金的倉位水平繼續(xù)上調(diào)的空間非常有限。基金群體在可支配現(xiàn)金極為有限且投資集中度又在歷史高位的情況下，倘若市場不發(fā)生重大調(diào)整，要賺取超額收益基金可能將更重視板塊間的相對收益。

　　金融地產(chǎn)普遍超配

　　二季度是基金倉位快速提升的過程，主動開放式股票型基金和混合型基金的股票資產(chǎn)配置比例都較上季提高了約6個百分點�；�金的逐漸加倉也帶來了相關(guān)行業(yè)的快速上漲。

　　據(jù)任瞳統(tǒng)計，2009年二季度末，基金重點配置的五大行業(yè)分別為：金融保險業(yè)、房地產(chǎn)、機械設(shè)備、采掘業(yè)和金屬非金屬。從市場標(biāo)準(zhǔn)配置來看，金融保險業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)均超配5個百分點左右。這顯然與基金在投資策略上高調(diào)唱多金融地產(chǎn)等資產(chǎn)類題材相一致。

　　二季度市場表現(xiàn)最好的金融、保險板塊漲幅達34.5%，房地產(chǎn)板塊漲幅為42.02%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出上證綜指二季度漲幅。

　　根據(jù)冶小梅提供的數(shù)據(jù)，金融保險與房地產(chǎn)這兩個行業(yè)在2009年二季度末相對市場自然權(quán)重超配程度是自2004年以來的最高水平，其中，金融保險超配7.54個百分點，地產(chǎn)超配3.56個百分點。交運倉儲業(yè)是歷史相對當(dāng)期行業(yè)自然權(quán)重低配程度最高的。她認(rèn)為，目前的整個基金行業(yè)個股投資集中度在歷史中上水平，羊群效應(yīng)突出。

　　渤海證券分析師章輝、徐莉莉則認(rèn)為，基金超越標(biāo)準(zhǔn)配置的行業(yè)則是金融、保險業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、采掘業(yè)和食品飲料業(yè)，可見資產(chǎn)重估和消費板塊是近期基金投資的重點。

　　各家基金的二季報也證實了這一點。在本輪行情中股票方向基金產(chǎn)品整體表現(xiàn)較好的廣發(fā)基金二季報顯示，廣發(fā)系的加倉重點正是浦發(fā)銀行、保利地產(chǎn)等金融、地產(chǎn)類個股。銀華價值優(yōu)選基金表示，按照行業(yè)景氣度提升、估值較低的選股原則，二季度重點配置了金融、汽車、地產(chǎn)等行業(yè)并主要采取了持股策略。