最近一段時(shí)間，A股指數(shù)大幅下跌，恐慌情緒在部分投資者中蔓延。分析人士認(rèn)為，如果仔細(xì)分析各方面因素，可以得出這樣的結(jié)論，即當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面良好、上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)、股權(quán)分置改革等制度建設(shè)初見成效。要重塑市場(chǎng)信心，就應(yīng)避免這種非理性恐慌的蔓延。

　　A股市場(chǎng)此次大幅回調(diào)，實(shí)際上有著較強(qiáng)的內(nèi)在要求和一定的必然性。2006年以來(lái)，上證指數(shù)最高上漲了5.2倍左右，指數(shù)在技術(shù)上有調(diào)整要求。與此同時(shí)，一些內(nèi)外因素相互交織，促成了這輪深幅調(diào)整。在國(guó)內(nèi)方面，投資者擔(dān)心從緊貨幣政策會(huì)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，而國(guó)外又恰逢次貸危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，歐美等國(guó)家和地區(qū)股市輪番下跌。這樣一來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅下跌。同時(shí)，有數(shù)據(jù)顯示，非理性的恐慌性殺跌在這一過(guò)程中也扮演了重要角色。其實(shí)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的基本面并沒有發(fā)生較大變化。

　　第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前沒有出現(xiàn)任何衰退信號(hào)，宏觀調(diào)控是為了更有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而且，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊，這有利于中國(guó)消化全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的不穩(wěn)定因素。

　　第二，從上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，一季度七成以上公司業(yè)績(jī)預(yù)增，工商銀行、招商銀行和中信證券等金融藍(lán)籌股的一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也超出市場(chǎng)預(yù)期。雖然上市公司整體業(yè)績(jī)像2007年那樣上漲60%的態(tài)勢(shì)或許不會(huì)出現(xiàn)，但由于大量上市公司在過(guò)去兩年中通過(guò)并購(gòu)重組夯實(shí)了發(fā)展基礎(chǔ)，加之上市公司多為國(guó)內(nèi)企業(yè)中的佼佼者、排頭兵，所以在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面沒有根本改變的情況下，多數(shù)上市公司的業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)值得期待。

　　第三，經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整，當(dāng)前A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)得到大幅釋放。從估值體系來(lái)看，近期上證綜指平均靜態(tài)市盈率在39倍左右，上證50成分股平均靜態(tài)市盈率在25倍左右。如果把中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高成長(zhǎng)性因素考慮進(jìn)去，A股成分股的平均動(dòng)態(tài)市盈率則在20倍以下，這與成熟市場(chǎng)相差無(wú)幾。

　　第四，放眼全球股市，美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生后的最壞時(shí)期逐漸過(guò)去，前期影響A股市場(chǎng)的外圍因素或許會(huì)在一定程度上存在，但畢竟是間接的和趨緩的。同時(shí)，人民幣升值趨勢(shì)在延續(xù)，全球資金在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍會(huì)加強(qiáng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的追逐。

　　風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。只有用系統(tǒng)、長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)看待A股市場(chǎng)，才能清楚地認(rèn)識(shí)到當(dāng)前市場(chǎng)的階段性被動(dòng)調(diào)整的特征。投資者應(yīng)該從非理性恐慌中走出來(lái)，用理性思維來(lái)指導(dǎo)自己的投資。(鐘正)