我國(guó)股市急速下跌之時(shí)，在次貸危機(jī)壓力下，歐美、澳洲、亞洲的股市也均出現(xiàn)大幅下跌，這說明我國(guó)股市受國(guó)際市場(chǎng)的影響越來越明顯。從今天開始，銀行存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)至15%，這也是今年的首次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)。連同去年的10次調(diào)整，國(guó)家調(diào)控舉措產(chǎn)生的效果正在顯露出來。大部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者認(rèn)定，本輪波動(dòng)并不能說明牛市“逆轉(zhuǎn)”。股民心態(tài)趨于平和，已經(jīng)養(yǎng)成“笑看股市炎涼”的操作心態(tài)，這將使我們的市場(chǎng)更加開放，也更加成熟。

　　經(jīng)歷了周一周二兩天大跌，滬深股市在1月23日重拾升勢(shì)，滬綜指收?qǐng)?bào)4703.05點(diǎn)，上漲143.30點(diǎn)，漲幅3.14%；深成指收?qǐng)?bào)16874.32點(diǎn)，上漲878.46點(diǎn)，漲幅5.49%。在此前的兩個(gè)交易日里，滬深兩市雙雙創(chuàng)下2007年6月4日以來的最大單日跌幅，上證綜指和深證成指分別下跌13.6%和13.4%。連同前幾個(gè)交易日的持續(xù)下跌，跌幅中滬市超過20%，滬深兩市數(shù)萬億元總市值“人間蒸發(fā)”。連續(xù)跌勢(shì)之后，技術(shù)性的超賣以及美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息等利好的出現(xiàn)，使得23日滬深A(yù)股市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)烈反彈。表面來看，市場(chǎng)進(jìn)入急跌之后的喘息期，并將反復(fù)震蕩以修復(fù)超跌的技術(shù)指標(biāo)和恢復(fù)人氣，此后是否能夠再度走強(qiáng)，仍存在不確定性因素。

　　內(nèi)外交逼：

　　調(diào)控效果正在顯露

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授李憲鐸認(rèn)為，自進(jìn)入2007年以來，股市增長(zhǎng)幅度奇快，許多指標(biāo)均在高位運(yùn)行，根據(jù)股市發(fā)展自有規(guī)律，現(xiàn)在進(jìn)行下調(diào)應(yīng)該視為正常。

　　1月21日，美聯(lián)儲(chǔ)突然宣布緊急降息3.5%，香港金管局23日也宣布降息5%。這些救市舉措，刺激亞太股市從1月23日紛紛出現(xiàn)反彈行情。

　　何以下跌至此，調(diào)整中又前景撲朔迷離？中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授李憲鐸分析，自進(jìn)入2007年以來，股市增長(zhǎng)幅度奇快，許多指標(biāo)均在高位運(yùn)行，根據(jù)股市發(fā)展自有規(guī)律，現(xiàn)在進(jìn)行下調(diào)應(yīng)該視為正常。李憲鐸同時(shí)指出，目前正趕上有些投資者年前出貨，在一個(gè)高點(diǎn)趕上年前出貨，加上準(zhǔn)備金率上調(diào)的消息，股市受到很大沖擊。同時(shí)，港股與A股聯(lián)動(dòng)主要通過A+H模式，很多同時(shí)在兩地上市的公司是大盤藍(lán)籌股，港股暴跌，對(duì)A股指數(shù)影響很大。

　　就在我國(guó)股市出現(xiàn)急速下跌之時(shí)，在次貸危機(jī)壓力下，歐美、澳洲、亞洲的股市也均出現(xiàn)大幅下跌的慘狀，香港恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)21753.63點(diǎn)，跌8.65%；日本和歐洲部分指標(biāo)股指已較本輪行情高點(diǎn)下跌超過20%，符合典型熊市的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)在連續(xù)暴跌后，其距離去年10月31日高點(diǎn)已回落18%，也接近熊市邊緣。

　　現(xiàn)在，雖然亞洲部分股市出現(xiàn)強(qiáng)力反彈，但事實(shí)是，美國(guó)股市的投資者并沒有因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)下調(diào)利率而改變觀望的氛圍。“從外部而言，我國(guó)股市受國(guó)際市場(chǎng)的影響越來越明顯，這可以看出，我們的資本市場(chǎng)國(guó)際化的影響力已經(jīng)表現(xiàn)出來了�！崩顟楄I告訴《市場(chǎng)報(bào)》記者，全球股市受到美國(guó)次貸危機(jī)的沖擊，也從一個(gè)側(cè)面反映到中國(guó)的股市上來了。1月12日證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示：“美國(guó)2007年下半年爆發(fā)的次級(jí)抵押貸款危機(jī)，可能會(huì)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響，為此，證監(jiān)會(huì)將建立金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、監(jiān)控和防范機(jī)制�！庇蟹治鰩熒踔琳J(rèn)為，監(jiān)管層的說法引發(fā)銀行股和地產(chǎn)股的拋售壓力。

　　當(dāng)然，宏觀調(diào)換的壓力，加上對(duì)牛市預(yù)期的淡化，使當(dāng)前股市“慢�！倍紝⒆叩卯惓Ｐ量�。從今天開始，銀行存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)至15%，這也是今年的首次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)。李憲鐸說，從國(guó)內(nèi)因素來看，連同去年的10次調(diào)整，國(guó)家調(diào)控舉措產(chǎn)生的效果正在顯露出來。

　　自由落體式下墜：

　　繼續(xù)擠壓泡沫

　　記者注意到，許多股民并未因此喪氣。對(duì)A股影響最大的，是政策的變化。資本市場(chǎng)的新一輪調(diào)整方略輪廓初顯，決策層正在急速做大資金池，以大規(guī)模吸納來自全球的資金。

　　“股市出現(xiàn)‘自由落體式下墜’并不能意味著黑色星期一或黑色星期二�！鄙钲诠擅裰鞆�(qiáng)告訴記者，“股市出現(xiàn)急速下調(diào)，既與年關(guān)資金調(diào)動(dòng)有關(guān)，更主要的是宏觀調(diào)控正在發(fā)生作用。”他說，節(jié)前短線資金的撤離也會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生影響，最關(guān)鍵的是對(duì)一年來急速升漲的理性修正。

　　李憲鐸對(duì)這位深圳股民的說法表示贊同。他說，股指回調(diào)，正好可以擠掉股市上的價(jià)值預(yù)估的水分�！癆股市場(chǎng)在過去兩年迅速重估過程中，泡沫不僅僅體現(xiàn)在估值層面，也體現(xiàn)在企業(yè)盈利層面�！惫獯笞C券研究所所長(zhǎng)高善文也說，“在市場(chǎng)從急漲轉(zhuǎn)入慢漲的過程中，盈利的泡沫是需要時(shí)間來消化和吸收的，這會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定的壓力�！�

　　記者還注意到，大部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者認(rèn)定，本輪波動(dòng)并不能說明牛市“逆轉(zhuǎn)”。法國(guó)巴黎銀行資產(chǎn)管理有限公司新興市場(chǎng)投資總監(jiān)馬修·高帝認(rèn)為，“中國(guó)市場(chǎng)雖然不會(huì)再現(xiàn)2007年的大幅攀升，但回報(bào)率將依然處于各市場(chǎng)的前列�！睆V州萬隆、渤海投資和國(guó)泰基金等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在美國(guó)次貸危機(jī)余波未了的背景下，各種矛盾紛紛被激發(fā)，外圍股市暴跌、中國(guó)平安拋出巨額融資方案、大非解禁、創(chuàng)業(yè)板即將推出、上市公司業(yè)績(jī)下降、基金機(jī)構(gòu)等主流資金看淡等因素都成為狙殺牛市的黑手。

　　次貸危機(jī)

　　真正影響到中國(guó)了嗎？

　　次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)可能是負(fù)面的，對(duì)中國(guó)則未必。中國(guó)加息，美國(guó)等地則在降息，外國(guó)熱錢將會(huì)更大規(guī)模地進(jìn)入中國(guó)。李憲鐸教授說，隨著次貸風(fēng)險(xiǎn)的增加，中國(guó)成為國(guó)際資金安全島的格局沒有根本改變。

　　此前人們擔(dān)心美國(guó)次貸危機(jī)影響我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)在得到越來越多言論的“證實(shí)”。 1月11日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備大幅降息，而且“隨時(shí)都準(zhǔn)備在需要的時(shí)候采取更多實(shí)質(zhì)性措施，并提供充分的保障以避免經(jīng)濟(jì)危機(jī)�！便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，伯南克此番明確的措辭，傳遞了3個(gè)明確的信息：一是此前的主流分析低估了美國(guó)次貸危機(jī)的影響；二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)可能會(huì)推遲到2009年；三是全球?qū)⒁虼嗣鎸?duì)新一輪流動(dòng)性過剩危機(jī)�！拔覀冎�前對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心并非杞人憂天”，。左小蕾說：“次貸危機(jī)最大的影響不是其本身，最主要的是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度。歷史數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)放緩對(duì)美國(guó)的消費(fèi)和投資有非常大的影響。”

　　對(duì)次貸危機(jī)影響有“另類”看法的學(xué)者則持樂觀態(tài)度。A股市場(chǎng)大跌，“一個(gè)最簡(jiǎn)單的理由是次貸危機(jī)終于影響到中國(guó)市場(chǎng)了�！睂�欄評(píng)論員葉檀把這次股市大跌比喻為“自由落體式的下墜”，她認(rèn)為這是“政策有意引導(dǎo)的結(jié)果”，是“收資本市場(chǎng)降壓與貨幣市場(chǎng)化之效”，因?yàn)樵谒�看來，此輪下跌，該融資的仍然融到了資，該進(jìn)市場(chǎng)的資金還在繼續(xù)進(jìn)，創(chuàng)業(yè)公司、大藍(lán)籌根本沒有傷筋動(dòng)骨。

　　股民心態(tài)已成熟

　　降低印花稅引關(guān)注

　　現(xiàn)在的股民證券知識(shí)和證券操作能力很強(qiáng)，心態(tài)也趨于平和。在幾乎所有的投資者都付出了一定的代價(jià)之后，及時(shí)降低印花稅應(yīng)遲早提上監(jiān)管部門的議事日程。

　　“降息將對(duì)美國(guó)股市有企穩(wěn)作用，這主要是心理層面的影響。而對(duì)A股市場(chǎng)也是有幫助的�！毕尕�(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石博士分析，目前A股市場(chǎng)在找借口反彈，降息很可能成為借口。

　　A股下挫，未來將會(huì)如何？這一點(diǎn)，業(yè)界大多持樂觀態(tài)度。李憲鐸與《市場(chǎng)報(bào)》記者交談中指出，現(xiàn)在的股民證券知識(shí)和證券操作能力很強(qiáng)，心態(tài)也趨于平和。“股民已經(jīng)養(yǎng)成‘笑看股市炎涼’的操作心態(tài)，”他說，“這將使我們的市場(chǎng)更加開放，也更加成熟。”在他看來，反彈在所難免。

　　中央財(cái)大賀強(qiáng)教授也指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，A股會(huì)有反彈，是技術(shù)性要求的反彈，也是有條件的反彈�！斑@種反彈力度有多大、多強(qiáng)，有待進(jìn)一步觀察�！彼�說，如果美股、港股企穩(wěn)，則A股反彈力度將比較大，如果美股、港股沒有企穩(wěn)，則A股的反彈將失敗。另外，節(jié)前短線資金的撤離也會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生影響。

　　股市波動(dòng)，眼下怎么調(diào)整？有許多人嘟嚷著，應(yīng)該趕快出臺(tái)降息政策。對(duì)此，李憲鐸教授告訴記者，“目前CPI還會(huì)在4%以上，完成宏觀調(diào)控的任務(wù)還很艱難，我的意見是，不僅不能降，反而還可能上調(diào)�！彼�說，“如果CPI還處于較高水平，我們的利率增長(zhǎng)幅度還是負(fù)利率，所以我主張，適當(dāng)時(shí)候還要加息�！币灿性S多學(xué)者主張進(jìn)行印花稅調(diào)整。事實(shí)證明，市場(chǎng)投機(jī)與稅率并非呈負(fù)相關(guān)。既然如此，在幾乎所有的投資者都付出了一定的代價(jià)之后，及時(shí)降低印花稅應(yīng)遲早提上監(jiān)管部門的議事日程。(記者 張然）