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居民投資意識(shí)已成形 利息稅政策預(yù)期被提前消化
2007年06月18日 09:59 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

  最近,取消利息稅的呼聲不絕于耳。市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心,預(yù)言一旦成真將會(huì)演變成繼印花稅上調(diào)后又一個(gè)“利空”。但專(zhuān)家認(rèn)為,無(wú)論從預(yù)期提前消化,還是從居民投資傾向角度看,這一所謂的“利空”對(duì)股市都不具有殺傷力。

  政策預(yù)期正被提前“消化”

  我國(guó)征收20%的利息稅已近8年,最近受輿論質(zhì)疑的主要原因是,CPI連續(xù)三個(gè)月超過(guò)3%,加重了存款實(shí)際負(fù)利率態(tài)勢(shì)。以5月份為例,CPI達(dá)3.4%,而一年期存款稅后利率僅2.448%,實(shí)際利率近-1%。這意味著廣大中低收入儲(chǔ)戶(hù)在為通貨膨脹交納“租金”。有專(zhuān)家指出,這是典型的“劫貧濟(jì)富”,不符合縮小收入差距和建設(shè)和諧社會(huì)的目標(biāo)。

  如今,取消利息稅已經(jīng)形成相當(dāng)規(guī)模的預(yù)期。即使預(yù)期成為事實(shí),也已經(jīng)很難被稱(chēng)為“surprise”(意外事件)。在這一點(diǎn)上,取消利息稅顯然與印花稅上調(diào)的政策背景有很大不同。

  安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為,取消利息稅對(duì)市場(chǎng)如果不算是“surprise”,那么,其對(duì)市場(chǎng)的影響就不會(huì)太大。

  另外,取消利息稅與加息有相比的途徑,可以估算其對(duì)市場(chǎng)的影響程度。取消利息稅等于將居民存款實(shí)際利率提高0.612%,但由于其對(duì)應(yīng)的僅僅是老百姓,不僅對(duì)企業(yè)沒(méi)有影響,也未給銀行帶來(lái)利息支出負(fù)擔(dān),因此,又不能簡(jiǎn)單理解為加息2-3次。

  況且,今年兩次加息對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響都有限。因此,單純從市場(chǎng)心理層面看,就更沒(méi)有必要過(guò)分夸大取消利息稅的影響。

  居民投資意識(shí)已成氣候

  取消利息稅對(duì)銀行和企業(yè)沒(méi)有太大影響,影響的主要是居民儲(chǔ)蓄資金。因此,分析取消利息稅對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響只需關(guān)注居民資金的動(dòng)向。

  即使取消利息稅,一年期存款利率3.06%依然低于通貨膨脹水平,實(shí)際負(fù)利率并未扭轉(zhuǎn),只是有所改善。更何況,目前有的開(kāi)放式基金凈值一天就上漲3%,半年凈值翻番的基金比比皆是;股市每天都有若干只漲停板股票。這樣一比,存款利率真是相形見(jiàn)絀。因此,居民未必會(huì)把資金從股市撤出,轉(zhuǎn)到銀行賬戶(hù)上。

  利息稅實(shí)施的初衷是希望能擠出儲(chǔ)蓄資金,刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。事實(shí)證明,在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),這一初衷并未實(shí)現(xiàn)。這說(shuō)明利息稅與我國(guó)居民財(cái)富安排的相關(guān)性很低。相應(yīng)地,取消利息稅對(duì)于居民改變儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)資金的分配安排也難以產(chǎn)生明顯效果。銀行人士表示,從前兩次加息來(lái)看,居民的投資意愿增強(qiáng)勢(shì)不可擋,柜臺(tái)上居民購(gòu)買(mǎi)基金的熱情依然比存款高得多,“基民”、股民大軍仍在迅速擴(kuò)容。

  最新金融數(shù)據(jù)顯示,居民存款已連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),5月減少2784億元,創(chuàng)歷史月度最大降幅。與此同時(shí),居民貸款繼續(xù)較快增長(zhǎng),5月增加894億元。

  可以說(shuō),中國(guó)老百姓正在摒棄存款“吃利息”的傳統(tǒng)理財(cái)觀,而是向買(mǎi)基金、炒股、存款多層次的投資理財(cái)方向邁進(jìn)。這不是一個(gè)短期的現(xiàn)象,而是我國(guó)金融市場(chǎng)繁榮、投資產(chǎn)品增多、資本市場(chǎng)日益健康發(fā)展以及居民收入提高、保障體系逐步完善的必然結(jié)果,是一個(gè)趨勢(shì)性的變化。取消利息稅不會(huì)改變這一方向,也就不會(huì)動(dòng)搖牛市的資金基礎(chǔ)。(王棟琳)


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