沖高回落后將震蕩緩跌

　　□申銀萬(wàn)國(guó) 錢(qián)啟敏

　　本周滬深股市先抑后揚(yáng)，下半周在超跌反彈以及管理層維穩(wěn)號(hào)召下，市場(chǎng)出現(xiàn)正面回應(yīng)。從目前來(lái)看，行情轉(zhuǎn)勢(shì)尚無(wú)明確依據(jù)，短線沖高后將轉(zhuǎn)入多空拉鋸和震蕩盤(pán)跌格局。

　　短線行情反彈兼有繼續(xù)超跌和政策維穩(wěn)的雙重作用，但持續(xù)沖高需要有持續(xù)放量的配合。由于目前市場(chǎng)資金和市場(chǎng)心態(tài)仍然偏緊偏弱，后市成交量的預(yù)判難以充分樂(lè)觀。從盤(pán)口看，短線小盤(pán)股題材股表現(xiàn)活躍，表現(xiàn)明顯強(qiáng)于權(quán)重股藍(lán)籌股，短線回升帶有政策搭臺(tái)、游資唱戲的特色，主流機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)重股的回補(bǔ)并不踴躍，決定短線反彈帶有“短平快”的特點(diǎn)，因此重倉(cāng)的投資者仍應(yīng)逢高減磅，降低倉(cāng)位。

　　隨著國(guó)慶的臨近，維護(hù)股市和諧穩(wěn)定已成為管理層的工作重點(diǎn)。從證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)的講話到批準(zhǔn)基金公司“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)耐瞥�，以及基金公司開(kāi)始自購(gòu)自己管理的基金等舉措，都說(shuō)明管理層維穩(wěn)意圖明確。政策護(hù)盤(pán)不一定能夠改變市場(chǎng)原有的運(yùn)行趨勢(shì)，但能夠?qū)�運(yùn)行節(jié)奏產(chǎn)生影響。后市沖高回落后，股指有望轉(zhuǎn)入弱勢(shì)平衡、抵抗性盤(pán)跌的過(guò)程。至于調(diào)整能否提前結(jié)束，關(guān)鍵還在于宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況，以及信貸、資金、新股融資再融資等的供求關(guān)系。

　　下周趨勢(shì) 看空

　　中線趨勢(shì) 看空

　　下周區(qū)間 2750-2900點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 無(wú)

　　下周焦點(diǎn) 政策面、成交量

　　反彈缺乏持續(xù)動(dòng)力

　　□光大證券 滕印

　　本周滬深市場(chǎng)出現(xiàn)先抑后揚(yáng)大幅震蕩的走勢(shì)，半年線失而復(fù)得，急跌后的利好政策預(yù)期是引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)技術(shù)性反彈的主要原因。從市場(chǎng)運(yùn)行走勢(shì)來(lái)看，在貨幣政策動(dòng)態(tài)微調(diào)、擴(kuò)容節(jié)奏加快和獲利盤(pán)回吐壓力加大等因素的影響下，上證指數(shù)前期在一個(gè)月里最大跌幅達(dá)24%，許多個(gè)股的跌幅遠(yuǎn)超大盤(pán)。在跌破半年線并基本回補(bǔ)6月1日形成的向上跳空缺口后，市場(chǎng)存在技術(shù)性反彈的內(nèi)在動(dòng)力，利好傳聞則是引發(fā)反彈的外在誘因。

　　不過(guò)，從消息面上看，雖然銀監(jiān)會(huì)對(duì)《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知(征求意見(jiàn)稿)》做出適當(dāng)調(diào)整，對(duì)銀行間交叉持有的次級(jí)債從附屬資本中扣除，將按照“老債老辦法，新債新辦法”執(zhí)行，但與市場(chǎng)傳聞的設(shè)置三年緩沖期存在較大差異。從擴(kuò)容節(jié)奏看，目前并未出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期中的減緩。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至日前，已通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核、正在等待上市的公司共有39家，新股IPO審核發(fā)行工作正按部就班地進(jìn)行。同時(shí)，計(jì)劃募資168億元的中國(guó)中冶將在下周三(9月9日)進(jìn)行申購(gòu)，并計(jì)劃國(guó)慶前上市。我們認(rèn)為，發(fā)揮證券市場(chǎng)資源配置的功能為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的大原則，不會(huì)因短期市場(chǎng)的波動(dòng)而輕易改變。隨著擴(kuò)容進(jìn)程的不斷深入，擴(kuò)容對(duì)存量資產(chǎn)的擠出效應(yīng)將愈發(fā)明顯，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整力度有望逐步加大。

　　總體來(lái)看，雖然市場(chǎng)仍有上沖動(dòng)能，但考慮到宏觀政策動(dòng)態(tài)微調(diào)、供求關(guān)系變化預(yù)期等因素，如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利好政策出臺(tái)和成交量的持續(xù)有效放大，市場(chǎng)繼續(xù)上沖后指數(shù)震蕩幅度和結(jié)構(gòu)分化加大，短期大盤(pán)反彈空間有限，半年線收復(fù)的有效性仍有待檢驗(yàn)。

　　下周趨勢(shì) 看空

　　中線趨勢(shì) 看空

　　下周區(qū)間 2750—2950點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 超跌股

　　下周焦點(diǎn) 擴(kuò)容動(dòng)態(tài)