國泰君安證券：明年A股難現(xiàn)長牛

　　2010年預計將是穩(wěn)定增長，適度通脹

　　摘要：經(jīng)過2009年大幅上漲之后，明年A股市場會走出震蕩行情，不具備長期牛市的根基，也不會重現(xiàn)整體泡沫化。

　　主要觀點：A股市場整體泡沫化的可能性較小。與市場較為一致的預期是，年初周期性行業(yè)回暖帶來經(jīng)濟景氣并演繹跨年度行情后，3-6月份中可能出現(xiàn)的調(diào)控。但下半年的市場策略目前還看不清楚。

　　明年的投資風格，最重要的風險收益在于質(zhì)差中小盤股價值回歸的同時，低估值大盤股的階段性表現(xiàn)。投資主題上，消費和服務類內(nèi)需、制造業(yè)的行業(yè)并購與整合，將是2010調(diào)結構年的重要主題。行業(yè)配置上，鋼鐵、化工、建筑、建材、機械、有色等中上游行業(yè)正進入景氣擴張階段，是明年上半年、特別是跨年度的投資重點，明年下半年應該加大防御性資產(chǎn)配置。

　　中信建投證券：在結構調(diào)整中尋找機會

　　2010上證綜指數(shù)運行區(qū)間為2700-5000點

　　摘要：從流動性周期看，M1、M2 缺口將在明年一季度左右出現(xiàn)鈍化，流動性周期接近波峰。從大小非減持情況看，大非減持比例有縮減趨勢，但小非減持比例維持在40%左右。

　　主要觀點：我國作為全球最早復蘇的經(jīng)濟體，股市在2009年一路飆升，漲幅較去年低點超過100%。而美、歐、日、港等經(jīng)濟體在三月初指數(shù)觸底后，則不斷反彈，截至11月末，漲幅也接近40%。對A股市場總體判斷為：資金供求此消彼長，難當大任；盈利估值空間猶存，值得期待；上證綜指數(shù)運行區(qū)間為2700-5000點，在結構調(diào)整中尋找機會。

　　從估值看，雖然PE和PB較國外還存在一定的高估，但就A-H的溢價來看，已經(jīng)接近2008年指數(shù)最低時候的低點。對于2010年上證指數(shù)震蕩區(qū)間預測，靜態(tài)估值，對應利潤增速為0，上證指數(shù)區(qū)間為2321-4642點；利潤增長18.9的情景下，上證指數(shù)的點位將在2759-4829點；經(jīng)濟復蘇狀況良好，在40倍估值狀況下，指數(shù)有望突破5000點。

　　中國國際金融有限公司：享受業(yè)績增長帶來的驚喜

　　大盤未來12個月將有25%-30%的上升空間

　　摘要：明年A股市場將享受在經(jīng)濟復蘇之后上市公司業(yè)績增長走向正常所帶來的驚喜。由于估值提升和上市公司業(yè)績增長，預計大盤未來12個月將有25%-30%的上升空間。不過，明年也將迎來“政策退出”風險的擔憂。

　　主要觀點：未來一年，上市公司將享受由經(jīng)濟復蘇帶來的業(yè)績增長走向正常的驚喜。估值提升和業(yè)績增長，預計將帶來大盤未來12個月25%-30%的上漲空間。從流動性看，國內(nèi)市場和外圍市場流動性均充裕。公司預計，國內(nèi)可能會再次進入負利率時代，存款活期化的趨勢有望進一步加強。

　　穩(wěn)健增長的消費是貫穿全年的投資主題，因此一季度同時可看好消費類板塊。在行業(yè)選擇上，建議超配保險、地產(chǎn)及內(nèi)需中的周期性行業(yè)，重點推薦了保險、房地產(chǎn)、煤炭、工程機械以及零售業(yè)。所推薦的上市公司有中國平安、中國太保、招商地產(chǎn)、金地集團、保利集團、西山煤電、平煤股份、三一重工、中聯(lián)重科、大商股份、合肥百貨、廣州友誼、百聯(lián)股份。(成 之)