時(shí)隔四年萬(wàn)科再推股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 考核嚴(yán)過(guò)上次

　　萬(wàn)科A(000002)今日公布了剛剛審議通過(guò)的2010年A股股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬向851名激勵(lì)對(duì)象授予總量1.1億份的股票期權(quán)，約占目前股本總額的1%，激勵(lì)對(duì)象人數(shù)占員工總數(shù)的3.94%。

　　萬(wàn)科此次擬授予的股票期權(quán)，有效期為4年，行權(quán)價(jià)格按照激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1個(gè)交易日的萬(wàn)科A股股票收盤(pán)價(jià)和前30個(gè)交易日內(nèi)的萬(wàn)科A股股票平均收盤(pán)價(jià)孰高者確定，為8.89元。

　　時(shí)隔四年，萬(wàn)科再度啟動(dòng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。分析人士指出，從萬(wàn)科此次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)條件來(lái)看，對(duì)于業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的設(shè)定較之前的限制性股票計(jì)劃更為嚴(yán)格，考慮到未來(lái)市場(chǎng)的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)科的管理團(tuán)隊(duì)要想順利獲得獎(jiǎng)勵(lì)并不輕松。

　　考核指標(biāo)高于前次

　　根據(jù)公告，萬(wàn)科此次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期為4年，將采取一次授予、分三批行權(quán)的方式。即從授予日開(kāi)始，經(jīng)過(guò)一年的等待期后，在隨后的三個(gè)行權(quán)期，分別有40%、30%、30%的期權(quán)在滿(mǎn)足業(yè)績(jī)條件前提下于第一、第二和第三個(gè)行權(quán)期獲得可行權(quán)的權(quán)利。如果當(dāng)期未滿(mǎn)足業(yè)績(jī)條件，對(duì)應(yīng)的部分期權(quán)將立刻作廢，由公司無(wú)償收回并統(tǒng)一注銷(xiāo)。

　　2006年，萬(wàn)科曾率先啟動(dòng)為期三年的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。由于A股市場(chǎng)在2007年之后經(jīng)歷了巨幅調(diào)整，而房地產(chǎn)市場(chǎng)也在2008年進(jìn)入調(diào)整期。受此影響，萬(wàn)科2007年的激勵(lì)計(jì)劃因股價(jià)未能達(dá)標(biāo)而放棄，2008年的激勵(lì)計(jì)劃又因未能達(dá)成業(yè)績(jī)指標(biāo)而終止，由此萬(wàn)科首期2006-2008年的三年激勵(lì)計(jì)劃實(shí)際上只實(shí)施了一年。

　　此次萬(wàn)科再度推出激勵(lì)計(jì)劃。由于采用股票期權(quán)，其價(jià)值完全由未來(lái)股價(jià)決定，股東與激勵(lì)對(duì)象利益的一致性已不言而喻。而在業(yè)績(jī)指標(biāo)的設(shè)定上，萬(wàn)科本次期權(quán)計(jì)劃較之前2006-2008年的激勵(lì)方案更趨嚴(yán)格。萬(wàn)科本次期權(quán)計(jì)劃的基本行權(quán)條件為：第一，要求三個(gè)行權(quán)期全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率依次不低于14%、14.5%和15%；而2006-2008年限制性股票計(jì)劃的要求為不低于12%。第二，相比基準(zhǔn)年，之后第一、二、三年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率依次不低于20%、45%和75%，這相當(dāng)于超過(guò)每年20%的復(fù)合增長(zhǎng)率，遠(yuǎn)高于前次凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率不低于15%的標(biāo)準(zhǔn)。

　　還應(yīng)注意到的是，萬(wàn)科期權(quán)方案在計(jì)算凈資產(chǎn)收益率(ROE)時(shí)，選擇的是最嚴(yán)格的全面攤薄ROE計(jì)算方法，這比市場(chǎng)普遍采用的加權(quán)平均ROE更難實(shí)現(xiàn)。

　　“即使和萬(wàn)科自身的歷史數(shù)據(jù)相比，此次激勵(lì)計(jì)劃的指標(biāo)選擇也是比較苛刻的。”分析人士指出，“過(guò)去10年萬(wàn)科全面攤薄ROE的平均值為13.35%，而目前萬(wàn)科三年的ROE考核指標(biāo)依次為14%、14.5%和15%，實(shí)際上正處于公司平均歷史水平偏上一點(diǎn)，如果按最后一年15%的ROE考核指標(biāo)，過(guò)去10年中，萬(wàn)科實(shí)際上只有2005年和2007年這兩年的業(yè)績(jī)能夠達(dá)標(biāo)。”該人士表示，從此次業(yè)績(jī)指標(biāo)的選擇來(lái)看，萬(wàn)科的股權(quán)激勵(lì)方案的考核絕非“走走過(guò)場(chǎng)”，管理團(tuán)隊(duì)要想順利獲得行權(quán)絕不輕松。