再過兩個星期，萬科的股東大會將討論59億元公司債的發(fā)行。而此前萬科剛剛完成100億A股定向增發(fā)活動，如此算來不到一個月的時間，萬科在資本市場將融資159個億，這是其去年年底從資本市場融資額的4倍。

　　房地產(chǎn)企業(yè)募資頻頻

　　房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場進行融資，萬科并非個案，早在去年年底，房地產(chǎn)企業(yè)向資本市場頻頻張嘴要食之風(fēng)就已漸現(xiàn)端倪。

　　去年12月份，萬科就曾通過定向增發(fā)募集資金42億元，今年8月份，萬科又通過定向增發(fā)募集了100億元資金，增發(fā)所募集資金擬投資11個項目，項目總投資約為313億元。

　　就在萬科公開宣布增發(fā)的同一天，滬市中另一著名的房地產(chǎn)公司金地集團則宣布擬發(fā)行公司債12億元。其實金地集團也曾在2006年10月提交定向增發(fā)方案，募集資金30億元。今年金地集團在6月初完成45億元增發(fā)后，又馬上公開募集資金180億元。

　　除了這兩家房地產(chǎn)公司，還有諸如金融街、保利地產(chǎn)等房地產(chǎn)公司也先后通過資本市場來進行融資。

　　金融街曾于2007年1月采取非公開發(fā)行的方式增發(fā)1.14億股，融資12億元，8月23日金融街公開增發(fā)3億股A股也已獲得董事會通過，保利地產(chǎn)最近也剛剛完成194億元的增發(fā)。

　　據(jù)有關(guān)方面數(shù)據(jù)顯示，到目前為止，今年共有兩家房地產(chǎn)行業(yè)公司通過IPO登陸中小板，合計募集資金15.86億元；那些已經(jīng)上市的房地產(chǎn)上市公司則通過公開增發(fā)、定向增發(fā)和配股等方式，合計募集資金941.59億元。至此，房地產(chǎn)上市公司今年以來的融資金額合計達到1149.45億元。

　　滬深股市的歷史上，還從來沒有哪個行業(yè)像房地產(chǎn)這樣在如此短的時間內(nèi)融到這么多的資金。

　　銀根收緊所迫？

　　為何房地產(chǎn)公司開始頻頻轉(zhuǎn)向借助資本市場來進行融資？業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這是由于上半年銀行收緊對房地產(chǎn)企業(yè)貸款控制力度所致，而今年下半年，業(yè)界普遍認(rèn)為針對房地產(chǎn)業(yè)的緊縮政策還會越來越多，加息政策也會越來越密集，所以這些上市的房地產(chǎn)公司都頻頻借助資本市場來打通融資渠道。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前房地產(chǎn)公司的整體企業(yè)自有資金僅在20%-25%，而“國六條”規(guī)定的比例底線則是35%，所以一旦銀行收緊放貸，加大政策落實力度，房地產(chǎn)企業(yè)怎樣獲得“錢”就成了最大的問題。已經(jīng)上市的房產(chǎn)公司可以通過資本市場進行融資，而那些尚未上市的房地產(chǎn)公司也在謀求種種渠道上市。

　　如黃俊欽將旗下資產(chǎn)注入*ST金泰，借助*ST金泰上市，創(chuàng)造了資本市場個股連續(xù)42個漲停的紀(jì)錄。而此前，房地產(chǎn)公司也曾掀起了一陣借殼上市的熱潮。當(dāng)時的宏觀經(jīng)濟環(huán)境也是緊縮政策頻繁，房地產(chǎn)公司在銀根收緊的情況下開始借道股票市場尋求新的融資方向。據(jù)悉，在那段時間里，共有24家房地產(chǎn)企業(yè)通過借殼實現(xiàn)了資本化，并且在上市后兩年便大幅進行了增發(fā)、配股等再融資。

　　警惕風(fēng)險潛入

　　收緊房地產(chǎn)信貸是本輪以抑制房價上漲、調(diào)整房地產(chǎn)市場供應(yīng)結(jié)構(gòu)為主要目標(biāo)的調(diào)控手段之一。另一方面，信貸收緊被視為房地產(chǎn)市場整合時機的到來，融資拿地成為房地產(chǎn)企業(yè)尋求未來生存、發(fā)展空間的關(guān)鍵節(jié)點。信貸收緊卻又適逢股市走牛，資本市場成為房地產(chǎn)企業(yè)尋求融資的最佳平臺。

　　原大摩首席經(jīng)濟學(xué)家謝國忠曾著文認(rèn)為，政府對信貸的限制只是減慢了資金流入房地產(chǎn)市場的步伐，并未能消除金融體系中過多的流動性。而一旦有了將資金從銀行體系引入房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場的渠道，流動性過剩就會導(dǎo)致資產(chǎn)價格的膨脹。銀行資金流向房地產(chǎn)市場盡管受到一定限制，但是通過資本市場的種種融資手段，更多的資金正在以各種方式流入房地產(chǎn)市場。

　　不過專家指出，應(yīng)當(dāng)警惕房地產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險向證券市場轉(zhuǎn)移，因為定向增發(fā)也好，借殼也好，其實只是把不動產(chǎn)轉(zhuǎn)變成相對流動的資產(chǎn)而已，而在房地產(chǎn)價值越推越高的今天，將高估值的不動產(chǎn)置換為流動證券，再在證券市場形成二次溢價，再次提升其價值，這將把在房地產(chǎn)市場的風(fēng)險帶給證券市場。（記者 楊雪婷）