美國量化寬松一出 各國貨幣政策被迫分化

　　美國一份6000億美元的量化寬松計劃再次讓世界各國的貨幣政策基調(diào)站成了兩行，其中一行幾乎是被迫站到了一邊。

　　一行是以美、日為首的實施量化寬松政策和低利率或零利率水平的西方經(jīng)濟體；一行則是以新興市場國家及經(jīng)濟提前復(fù)蘇的國家，如澳大利亞等。前者通過美元貶值及美元泛濫造成國際大宗商品價格高漲，從而給后者帶來輸入性通脹壓力，后者不得不頻頻采取加息、上調(diào)存款準備金率甚至限制資本進出流動等措施來抵御外來影響。

　　這種被迫下的分化在當(dāng)前已經(jīng)完全顯現(xiàn)了出來，而人們似乎還不能預(yù)期在接下來的G20峰會上，各國會對這種狀態(tài)達成什么一致的想法。

　　前幾個月里，美國前期的量化寬松政策已經(jīng)導(dǎo)致了一次各國或明或暗干預(yù)匯率的事態(tài)發(fā)生，并且匯率之間的明爭暗斗還遠未停息。即使日本是與美國站在同一行列里，同樣也跟隨美國采取量化寬松政策，但也難以經(jīng)受美元貶值而帶來的日元升值，以致不得不首個站出來直接干預(yù)匯市。這表明，在以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系下，只要美元“咳嗽”，即使美國的跟隨者們，同樣也是要“感冒”的。

　　盡管美元的“老大”地位目前還無人可取代，但“老大”不僅不能維持全球貨幣體系的穩(wěn)定，相反還一次次引起“騷動”，這勢必讓更多國家被迫起來反抗。相關(guān)的報道已經(jīng)表明，針對美聯(lián)儲為挽救經(jīng)濟而擴大美元發(fā)行的舉動，拉美和亞洲等新興經(jīng)濟體的決策層們已經(jīng)開始考慮，未來將推出各項新措施限制資本流動。韓國企劃財政部部長表示，日后將“積極”考慮對資本流動進行多項控制；巴西外貿(mào)部部長更表示，美聯(lián)儲的動作或?qū)⑵仁箘e國出臺“報復(fù)措施”；泰國則表示，采取一致行動的可能性進一步增加，以便阻擊將大規(guī)模流入新興市場的美元。

　　一場“狙擊戰(zhàn)”已然不可避免，但更多的行為在當(dāng)前來看都是被迫的。比如為應(yīng)對通脹，不得不走上頻繁加息的通道；為應(yīng)對美元流動性的泛濫，不得不采取上調(diào)存款準備金率或其它外匯政策。

　　這一點，對于中國同樣不例外，中國央行此前的意外加息在現(xiàn)在看來，已經(jīng)不再意外，相反人們已經(jīng)開始預(yù)期未來會繼續(xù)加息，而針對流動性的問題，繼續(xù)上調(diào)存款準備金率似乎也為期不遠了。

　　雖然目前許多政策都是被迫而為，但在這個過程中，改革和完善國際貨幣體系的各國意愿將更為統(tǒng)一。同時，各國在國內(nèi)相關(guān)政策方面也會有許多主動性變化，以中國為例，數(shù)據(jù)表明，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)量大幅增加，今年第三季度，銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)1264.8億元，比二季度增長1.6倍。這種主動性表明，人民幣在自身國際化的路途中將越來越削弱美元主導(dǎo)下的波動影響。加上其它新興市場國家尤其是“金磚四國”貨幣日益國際化，終將對未來新的國際貨幣體系產(chǎn)生巨大影響，美元“一股獨大”的局面將一步步削弱。

　　但在當(dāng)前，由于全球各個國家面臨的情況不一樣，貨幣政策脫鉤現(xiàn)象也同樣日益加重，各國貨幣政策的相互干擾短期也同樣不可避免，混亂之后的統(tǒng)一或許還有待時日。