宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢已顯　關(guān)注股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(3)

　　低估值、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和兼并重組 關(guān)注三大結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　雖然宏觀面和資金面的因素使得股市很難出現(xiàn)趨勢性的反轉(zhuǎn)。但券商的研究報告普遍顯示，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢在必行，加上市場的整體估值已經(jīng)處于歷史較低水平，以及上市公司兼并重組的因素存在，投資者仍可重點關(guān)注A股市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

　　中金公司表示，占整體市場約60%市值的大盤股目前估值處于歷史較低水平，繼續(xù)下跌空間有限；而另外占整體市值約40%的股票，絕對估值以及相對大盤股的溢價都處于較高水平，在經(jīng)濟(jì)及盈利暫時見不到好轉(zhuǎn)跡象的情況下，整體估值風(fēng)險有可能在下半年進(jìn)一步釋放。中金建議，第一、避開受外圍去杠桿化或中國勞動力成本上升負(fù)面影響大宗商品及原材料(有色金屬及煤炭)、交通運輸(航運、航空)、勞動密集型出口制造業(yè)(低端電子組裝與制造、紡織等)；第二、結(jié)構(gòu)上建議配置三類：一是受益于勞動力成本上升，特別是中低收入人群收入增長的大眾化及中低端消費品及必須消費品；二是受經(jīng)濟(jì)周期影響不大、且受政策支持的電信、科技及服務(wù)板塊，包括電信運營、電信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等板塊，以及公用事業(yè)板塊；三是估值基本見底且盈利相對穩(wěn)定的藍(lán)籌股。第三、隨著政策基調(diào)的動態(tài)微調(diào)，市場情緒的階段性情緒好轉(zhuǎn)，節(jié)能減排與環(huán)保、區(qū)域振興、三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)等主題有望將局部活躍，但總體將保持審慎，建議自下而上挑選估值到位、基本面扎實的真正受益?zhèn)�股。

　　對于目前市場普遍認(rèn)為估值已處于底部的銀行和地產(chǎn)行業(yè)，中金的策略報告則認(rèn)為，這些板塊當(dāng)前估值已經(jīng)接近或者低于歷史低位的水平，但行業(yè)基本面的根本改善尚需觀望。針對房地產(chǎn)的調(diào)控措施已經(jīng)使得購房成交量明顯下滑，部分城市的交易價格也出現(xiàn)了松動，但未來政策是否會加碼還取決于在成交量企穩(wěn)的情況下價格的走勢。針對房地產(chǎn)的調(diào)控政策的變化有可能是常態(tài)，將大大減弱地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)屬性。

　　申萬巴黎基金則更多的關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，其中尤其以新興產(chǎn)業(yè)為重。申萬巴黎認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到了一個必須進(jìn)行調(diào)整的時期，以往依靠投資、出口拉動經(jīng)濟(jì)的道路越走越窄。在調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中，在收入分配制度改革、節(jié)能減排、新能源、自主創(chuàng)新等方面將存在結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會。申萬巴黎表示，尤其看好在城鎮(zhèn)化、勞動者收入提高以及拉動內(nèi)需背景下的消費行業(yè)，比如中西部地區(qū)的百貨、中低端消費品、醫(yī)療服務(wù)。

　　申萬巴黎認(rèn)為，三季度流動性仍不寬裕，增長確定性大的個股可能仍將集中在中小市值的股票中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的大市值股票更多地體現(xiàn)為參與反彈的機(jī)會。重點關(guān)注的行業(yè)：一是商業(yè)零售、食品飲料、醫(yī)療服務(wù)等。二是低碳經(jīng)濟(jì)，包括降低碳排放的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，比如節(jié)能減排、環(huán)保、新能源汽車、智能電網(wǎng)等。三是自主創(chuàng)新下的科技產(chǎn)業(yè)。