基金密集增持 全面進(jìn)軍“大消費(fèi)”(3)

　　華麗轉(zhuǎn)身

　　在迎接大消費(fèi)板塊崛起的同時，基金的投資重點(diǎn)也將出現(xiàn)由“周期”向“消費(fèi)”的華麗轉(zhuǎn)身。

　　在摩根士丹利華鑫看來，多年來，中國始終以“出口＋投資”為主要經(jīng)濟(jì)增長動力，這就讓中國的股票市場的周期必然與固定資產(chǎn)投資的周期基本一致，比如1997年由于亞洲金融危機(jī)，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受較大困難的時候，由于固定資產(chǎn)投資的帶動，創(chuàng)出了2245點(diǎn)的新高，之后隨著投資熱潮的消退，股市連年熊市；2006年起的全球性房地產(chǎn)熱，2009年的全球性投資的拉動，都帶來了爆發(fā)性的上漲，但一旦固定資產(chǎn)投資繁榮周期結(jié)束，股市必然跌回原點(diǎn)。這也正是為何在過去10年里，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)獲得了平均每年兩位數(shù)的高增長，政府財(cái)政收入增長了8倍，房價平均漲了6倍，而上證指數(shù)經(jīng)歷一輪過山車，還在2500點(diǎn)左右，漲幅不到30%。

　　在摩根士丹利華鑫看來，也正是因此，采取周期性交易策略的基金業(yè)績遠(yuǎn)好于其他投資策略的產(chǎn)品，近10年來業(yè)績較好的股票型基金收益大致6倍左右，最好的基金達(dá)到了十倍，但是長期投資指數(shù)連其一半的收益也不能得到。

　　何為周期性交易策略？簡單地講，就是固定資產(chǎn)投資、貸款等投資類指標(biāo)上漲的時候多買股票，而且主要購買銀行、金屬等與投資密切相關(guān)的資產(chǎn)和資源類股票，當(dāng)固定資產(chǎn)投資、貸款等投資類指標(biāo)下降時，少買股票，而且集中投資食品、醫(yī)療、零售等與投資無關(guān)的消費(fèi)類股票。現(xiàn)在來看，未來中國投資增速下滑的趨向不可避免，因此又到了關(guān)注后者的時候了。

　　上投摩根也認(rèn)為，通過公布的數(shù)據(jù)以及政府的政策口徑來看，國家下半年工作重心將主要放在穩(wěn)定增長擴(kuò)大內(nèi)需這一塊。數(shù)據(jù)增速的下滑反映出經(jīng)濟(jì)正在減速，同時沒有內(nèi)需的支撐將會影響到國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，這也是政府不愿看到的。在其看來，股市震蕩向上的趨勢可能會持續(xù)，繼續(xù)看好在目前通脹背景下具有穩(wěn)定成長性的股票。保內(nèi)需是國家的當(dāng)務(wù)之急，大消費(fèi)類股票仍是目前值得關(guān)注的板塊。

　　上述合資基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，七月以來市場上漲是屬于低估值權(quán)重板塊的估值修復(fù)行情，而食品飲料、商業(yè)零售漲幅居后，這些板塊仍存在補(bǔ)漲的機(jī)會。在其看來，就中長期看，擴(kuò)大內(nèi)需、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式既是客觀經(jīng)濟(jì)增長階段要求，也是政策積極主動調(diào)整的方向。城鎮(zhèn)化的推動、社保醫(yī)療體系的逐步完善、居民收入增長預(yù)期、最低工資標(biāo)準(zhǔn)的上調(diào)等都是推動消費(fèi)的有利因素。政策在推動家電下鄉(xiāng)、汽車補(bǔ)貼等方面仍然持續(xù)，因此繼續(xù)看好中長期消費(fèi)的投資機(jī)會。本報記者 吳曉婧