通脹預期升溫 5大受益板塊貫穿投資主線(2)

　　食品飲料　適度通脹使防御性凸現(xiàn)

　　10月份，相比較于資源類行業(yè)的迅速上漲，食品飲料這種防守性行業(yè)相形見絀，全月漲幅僅為0.6%。今年前三季社會消費品零售總額累計增速18.3%，較去年同期的明顯提高。食品飲料行業(yè)零售總額增速近期也保持快速增長勢頭，9月份增速達到38.8%，為近6個月新高，主要細分行業(yè)的全年業(yè)績增長無虞。

　　目前看，業(yè)內(nèi)普遍認為對后市將形成較大影響的主要因素有：十二五規(guī)劃和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整進程、貨幣政策進入緊縮通道、人民幣升值與美元走弱可能帶來的輸入性通貨膨脹、以及國內(nèi)流動性充裕下的物價壓力。在全球流動性泛濫的背景下，適度的通脹可能使食品飲料行業(yè)的防御性繼續(xù)凸現(xiàn)，但隨著通脹進程的加速，可能導致成本壓力逐步向農(nóng)產(chǎn)品以外的制造業(yè)傳遞，大宗商品等價格繼續(xù)提升，投資熱點也可能隨之而發(fā)生改變。

　　食品飲料未來兩個月的行情，更多地是受到部分短期因素的影響。

　　西南證券認為，首先，貨幣政策進入觀察期，溫和通脹下有防御性機會。流動性充裕背景下，CPI的壓力會繼續(xù)存在，如果在貨幣政策中性偏緊的預期之下，物價上漲的勢頭或?qū)⒂兴�抑制，溫和通脹繼續(xù)保持，食品飲料行業(yè)防御性的機會則將繼續(xù)存在。

　　其次，行業(yè)業(yè)績前期已有良好基礎，四季度末將開啟消費旺季。再者，十二五規(guī)劃將帶來行業(yè)熱點的短暫炒作，持續(xù)性不強。第四，美元問題。美聯(lián)儲將在月初討論貨幣政策，二次量化寬松規(guī)模引發(fā)全球關注，但市場已有一定預期。如果實際規(guī)模小于預期，則國際大宗商品價格可能出現(xiàn)調(diào)整，國內(nèi)資源類股票漲勢將會受到抑制，而防御性股票可能出現(xiàn)機會。而美元繼續(xù)貶值則可對全球大宗商品繼續(xù)產(chǎn)生推升作用，國內(nèi)輸入型通脹的壓力增大，但前期資源類股票已有較大漲幅，即便美元刺激超出預期，預計上升空間也十分有限。

　　農(nóng)業(yè)板塊 價格和政策體現(xiàn)抗通脹價值

　　今年以來，國內(nèi)外自然災害不斷疊加下，農(nóng)產(chǎn)品和食品價格明顯上漲，加上翹尾因素CPI快速上升，下半年和11年上半年的通脹令市場擔憂。

　　分析人士認為，盡管我國糧食價格受到政府控制，與國際糧價并不接軌，主要農(nóng)作物里唯有大豆因進口需求較大而與國際價格接近。不過，在國家扶植農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、維護農(nóng)民利益的大前提下，加之國際農(nóng)產(chǎn)品市場價格居高不下的背景，未來國內(nèi)糧食價格穩(wěn)定走高是可預期的。未來1年多國內(nèi)通脹的主要推動因素來自于糧食價格上升。雖然CPI在今年10月份見頂小幅回落，但明年上半年再次上行，且將出現(xiàn)4.5%的單月高點。

　　華泰聯(lián)合證券指出，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲會驅(qū)動上下游行業(yè)的相關投資機會，主要有以下四條鏈：

　　糧食漲價將帶動油脂價格上漲。農(nóng)產(chǎn)品價格漲價期間，主要農(nóng)作物如小麥、玉米和水稻價格上漲，首先利好種子，并帶動水產(chǎn)品價格上漲。今年以來種子和水產(chǎn)品漲價驅(qū)動下板塊已經(jīng)明顯上漲。相比而言，大豆價格和糧油加工板塊表現(xiàn)落后，后續(xù)糧食漲價下關注油脂業(yè)的投資機會，如東凌糧油、金德發(fā)展。

　　棉花漲價影響化纖、棉紡。與糧價相伴的是今年棉價也大幅上漲，供需緊張下仍可能繼續(xù)上漲。A股農(nóng)業(yè)中新賽股份、敦煌種業(yè)均僅局限仔棉加工，毛利與棉花價格相關度不大。紡織服裝行業(yè)而言，高位棉價將壓縮公司盈利，選擇成本轉(zhuǎn)嫁能力強且有低價棉庫存的公司，如魯泰A。

　　種植需求刺激化肥、農(nóng)藥需求。農(nóng)產(chǎn)品價格上漲使得農(nóng)產(chǎn)品播種面積擴大和種植結(jié)構(gòu)的改變，增加對種子以及上游化肥和農(nóng)藥的需求。同時，全球化肥庫存都處于較低水平，10年上半年北美氮磷鉀庫存低于5年平均水平，需求刺激下化肥價格將上漲。國內(nèi)磷化工企業(yè)將直接受益，子行業(yè)推薦順序為磷化工、鉀肥、磷肥、氮肥，關注興發(fā)集團、鹽湖鉀肥、冠農(nóng)股份和湖北宜化。

　　肉禽漲價驅(qū)動飼料養(yǎng)殖、維生素。今年以來糧食價格的不斷上漲已經(jīng)推動肉禽價格回升，未來糧食繼續(xù)漲價下這個趨勢仍望持續(xù)。豬肉及其他肉禽價格上漲利好畜禽養(yǎng)殖業(yè)，如益生股份、正邦科技、圣農(nóng)發(fā)展、海大集團。