通脹預(yù)期升溫 5大受益板塊貫穿投資主線(3)

　　有色金屬 稀缺性決定抗通脹主流性

　　10月的有色金屬在整個(gè)市場(chǎng)中顯露耀眼的光芒。有色金屬價(jià)格與有色金屬股聯(lián)袂上揚(yáng)。

　　10月有色金屬板塊指數(shù)大漲28.43%。銅價(jià)格上漲10.63%，鋁價(jià)格上漲4.19%，鉛價(jià)格上漲6.38%，鋅價(jià)格上漲17.53%，錫價(jià)上漲6.21%，鎳價(jià)上漲4.44%。年初以來(lái)，銅價(jià)上漲7.59%，鋁價(jià)下跌了2.65%，鉛價(jià)格上漲0.74%，鋅價(jià)格上漲9.79%，鎳價(jià)格上漲28.53%，錫價(jià)格上漲25.85%。

　　對(duì)于有色金屬市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，山西證券認(rèn)為，美元貶值、通脹和量化寬松貨幣政策預(yù)期相繼推動(dòng)金屬價(jià)格上漲。

　　需要關(guān)注的是，11月3日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議出臺(tái)的新一輪貨幣寬松政策，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，中期可能成為刺激或抑制有色板塊表現(xiàn)的一個(gè)標(biāo)志性事件。

　　在大幅上漲后，銅、鋁、鉛、鋅等傳統(tǒng)工業(yè)金屬價(jià)格及股票價(jià)格均可能迎來(lái)調(diào)整期，國(guó)泰君安表示，國(guó)儲(chǔ)局可能正醞釀大舉拋售金屬。近日國(guó)儲(chǔ)局已公告11月1-2日以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式銷(xiāo)售鋁錠，接下來(lái)還可能拋售銅、鉛、鋅等�；仡櫄v史，2008年12月和2009年3月國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)金屬曾有效提升了金屬價(jià)格，現(xiàn)在的拋售很有可能短期扭轉(zhuǎn)金屬價(jià)格走勢(shì)。四季度偏冷，房地產(chǎn)提早迎來(lái)開(kāi)工淡季，可能導(dǎo)致以房地產(chǎn)為主要下游的金屬疲弱的需求雪上加霜。

　　現(xiàn)發(fā)達(dá)國(guó)家飽受低通脹、低增長(zhǎng)、高失業(yè)困擾，二次量化寬松已箭在弦上。華泰聯(lián)合認(rèn)為，為抵御貨幣可能出現(xiàn)的貶值，大量資金進(jìn)入股市及商品市場(chǎng)，導(dǎo)致金屬價(jià)格和股價(jià)大幅上漲。有色金屬商品及上市公司是抵御通脹和貨幣貶值的理想選擇。一方面價(jià)格上漲推動(dòng)企業(yè)盈利的改善，另一方面流動(dòng)性充裕促進(jìn)股票估值的提升，雙輪驅(qū)動(dòng)下的乘數(shù)效應(yīng)，有望推動(dòng)可觀漲幅。流動(dòng)性寬松和通脹等因素短期內(nèi)仍將持續(xù)，美元指數(shù)和流動(dòng)性將繼續(xù)主導(dǎo)金屬走勢(shì)。

　　對(duì)于金屬板塊的投資，華泰聯(lián)合認(rèn)為，基本金屬此前估值折讓?zhuān)�提升潛力較大。貴金屬的中期前景已相當(dāng)明朗，通脹預(yù)期和貨幣貶值支撐價(jià)格，而宏觀層面的任何動(dòng)蕩將強(qiáng)化其避險(xiǎn)功能。小金屬和新材料符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型導(dǎo)向，可望貫穿始終。

　　山西證券認(rèn)為，鑒于美元指數(shù)下行與通脹壓力逐漸加大，基本金屬和黃金將保持上漲通道。新材料是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的基石，日漸受到世界各國(guó)的重視，是“十二五”國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。具備較高的資源壁壘或技術(shù)壁壘，尤其是涉及新材料領(lǐng)域深加工，具有自主創(chuàng)新及開(kāi)發(fā)應(yīng)用和核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品的企業(yè)，如西部礦業(yè)、廈門(mén)鎢業(yè)、寶鈦股份和貴研鉑業(yè)，具有很好的投資價(jià)值。

　　煤炭板塊 分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)盛宴

　　10月煤炭石油板塊指數(shù)大漲19.92%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)。

　　上周，煤價(jià)仍呈現(xiàn)出普漲的格局，港口煤價(jià)及無(wú)煙煤價(jià)漲幅較大，中間商囤煤積極，港口煤炭庫(kù)存仍然維持在高位；沿海煤炭運(yùn)價(jià)繼續(xù)大漲20.27%，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)后續(xù)“嚴(yán)寒”天氣的出現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)煤價(jià)上漲。

　　隨著旺季到來(lái)，中金公司預(yù)計(jì)未來(lái)煤炭?jī)r(jià)格將高位運(yùn)行。由于中間商囤貨和電廠備煤增加，港口動(dòng)力煤價(jià)格已連續(xù)四周上漲，海運(yùn)費(fèi)則攀升至年初以來(lái)最高�；�肥企業(yè)復(fù)產(chǎn)和民用煤增加也拉動(dòng)無(wú)煙煤價(jià)格。隨著需求步入旺季，未來(lái)煤炭?jī)r(jià)格可能繼續(xù)上漲。此外，近期美元維持弱勢(shì)以及國(guó)際煤價(jià)連續(xù)上漲，也給國(guó)內(nèi)煤價(jià)帶來(lái)支撐。宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升跡象明顯，投資者樂(lè)觀情緒有望延續(xù)。10月份PMI環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至54.7%，為連續(xù)第三個(gè)月上升，表明宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升勢(shì)頭明顯。在短期調(diào)控政策出臺(tái)概率較低的背景下，投資者樂(lè)觀情緒將延續(xù)，煤炭板塊有望維持升勢(shì)。

　　盡管煤炭股前期已經(jīng)出現(xiàn)巨大增幅，上海證券建議投資者繼續(xù)買(mǎi)入該類(lèi)股票，分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益。對(duì)于煤炭股看好的主要原因有三點(diǎn)：一是煤炭行業(yè)資產(chǎn)整合對(duì)國(guó)有上市煤炭公司構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的利好，競(jìng)爭(zhēng)減少，可用較廉價(jià)格收購(gòu)資產(chǎn)，尤其是母公司是煤炭資源整合注入的上市公司更是獲益。二是，煤炭抵御通貨膨脹屬性。三是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能帶來(lái)超預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　目前的煤價(jià)上漲既有旺季需求好轉(zhuǎn)、行業(yè)景氣回升的供需面支撐，也是煤炭與經(jīng)濟(jì)周期共振的必然結(jié)果，國(guó)泰君安表示，這一共振表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)與過(guò)熱通脹階段，煤價(jià)作為基礎(chǔ)原材料的價(jià)格大幅、快速上漲。從目前的情況看，煤價(jià)漲幅有可能超過(guò)預(yù)期。噴吹煤市場(chǎng)價(jià)格自8月份以來(lái)已經(jīng)超過(guò)25%，而動(dòng)力煤港口價(jià)格與坑口價(jià)格的價(jià)差已經(jīng)達(dá)到歷史最高的80%，偏離正常的價(jià)差水平，這一價(jià)差意味著坑口價(jià)格和2011年合同價(jià)格的上調(diào)空間，以及隨之而來(lái)對(duì)2011年業(yè)績(jī)的大幅調(diào)升，煤炭板塊平均的業(yè)績(jī)彈性是煤價(jià)漲幅的4倍。 　（記者 張曉峰 張穎）