創(chuàng)業(yè)板三新股周五上市定位分析

　　信維通信上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是國(guó)內(nèi)小型天線行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)跑者，集研發(fā)、制造、銷(xiāo)售于一體，主要致力于研發(fā)和生產(chǎn)移動(dòng)通信設(shè)備終端各類(lèi)型天線，包括手機(jī)天線/GPS/WIFI/手機(jī)電視/無(wú)線網(wǎng)卡/AP天線等。公司擁有強(qiáng)大的硬件設(shè)施和雄厚的研發(fā)實(shí)力，在深圳、上海兩地分別組建了國(guó)內(nèi)一流的研發(fā)中心，同時(shí)公司憑借扎實(shí)雄厚的硬實(shí)力和軟實(shí)力，快速成為享譽(yù)行內(nèi)良好口碑的小型天線供應(yīng)商。公司搭建了一支國(guó)內(nèi)技術(shù)一流的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，其中有多名通信領(lǐng)域博士、碩士和高級(jí)工程師。

　　二、上市首日定位預(yù)測(cè)

　　光大證券(行情，資訊)：26.13-29.26元

　　國(guó)泰君安：35.76-40.87元

　　民生證券：24.37-27.04元

　　東方證券：31.5-35.25元

　　渤海證券：信維通信合理價(jià)值為39元

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，專(zhuān)注于移動(dòng)終端天線產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括手機(jī)主天線、手機(jī)天線組件、藍(lán)牙天線、GPS天線和天線連接器等。預(yù)計(jì)公司2010年-2012年每股收益分別為0.78、1.28、1.84，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為57.1%。公司發(fā)行價(jià)為31.75元，考慮公司未來(lái)幾年成長(zhǎng)性和創(chuàng)業(yè)板估值水平，公司合理的市盈率區(qū)間在45-55倍，，預(yù)計(jì)上市首日收盤(pán)價(jià)39元。

　　中信建投：信維通信合理價(jià)值區(qū)間20.5元-23.5元

　　公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售移動(dòng)終端天線系統(tǒng)產(chǎn)品并提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。主要產(chǎn)品為移動(dòng)終端天線，并為客戶(hù)提供移動(dòng)終端天線系統(tǒng)設(shè)計(jì)方案和手機(jī)整機(jī)射頻無(wú)線性能測(cè)試及解決方案。近三年來(lái)，公司的產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到飽和(2009年達(dá)到95.98%)。“終端天線技術(shù)改造項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將增長(zhǎng)280%；“研發(fā)測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目”將有助于公司深化下游終端廠商的合作，快速提升產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)測(cè)試周期。預(yù)測(cè)公司2010-2012年攤薄后EPS為0.74、1.34、2.21元，合理價(jià)格區(qū)間為29.6-34.04元。

　　三、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

　　公司專(zhuān)業(yè)從事移動(dòng)終端天線系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，手機(jī)天線為公司最主要產(chǎn)品。三大優(yōu)勢(shì)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，營(yíng)收高速增長(zhǎng)，盈利能力逐年提升技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、測(cè)試能力優(yōu)勢(shì)、快速反應(yīng)優(yōu)勢(shì)構(gòu)成了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。最近兩年一期，公司收入分別增長(zhǎng)了50.85%、233.66%和106.35%。公司的綜合毛利穩(wěn)步提高，已經(jīng)達(dá)到60%。移動(dòng)終端天線具有廣闊的成長(zhǎng)空間，未來(lái)三年?duì)I收CAGR達(dá)67.77%預(yù)計(jì)2010-2012年全球手機(jī)出貨量將以5%-8%的速度增長(zhǎng)，2012年，全球筆記本電腦及上網(wǎng)本天線的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)12億支。預(yù)測(cè)公司營(yíng)業(yè)收入CAGR將保持在60%以上。