對新能源乘用車產(chǎn)業(yè)鏈(目前政策側(cè)重推動插電式(plug-in)混合動力乘用車和純電動乘用車)整體而言，3-5年內(nèi)，仍將是研發(fā)、路試、積累實證數(shù)據(jù)的階段，而《汽車產(chǎn)業(yè)和調(diào)整規(guī)劃》提出的2012年新能源汽車市場份額達到5%的目標實現(xiàn)壓力很大(預計超過90萬輛)。

　　短期看，我們的建議是，風險偏好的投資者，可以擇機參與相關個股的投機。長期看，我們選擇具備較大整車市場份額的公司。例如比亞迪，其E6出租車的試運營相當于積累實證數(shù)據(jù)的過程，這一步驟對其電動車系統(tǒng)的研發(fā)至關重要，誰在這方面走在前面，誰最終將在電動車領域領先。

　　技術路徑和補貼力度符合預期

　　新能源汽車技術路徑明確。財政補貼新能源汽車試點通知中明確指出，受補貼新能源汽車為插電式(plug-in)混合動力乘用車和純電動乘用車，前者動力電池組不低于10千瓦時、后者不低于15千瓦時，這就為國內(nèi)整車廠指明了研發(fā)方向——即高混合動力車、純電動車將得到更多的政策傾斜，選擇這一技術路線的企業(yè)具有一定優(yōu)勢；

　　補貼力度符合預期。細則指出對符合條件的新能源汽車，按照3000元/千瓦時對整車廠給予補貼，插電式混合動力車、純電動乘用車每輛最高補助分別為5萬元、6萬元。這一補貼力度基本符合市場預期，但需要指出的是，目前新能源汽車整體成本仍然較高，即使按照補貼上限補貼，售價仍將高于同樣動力、配置的傳統(tǒng)汽車，因此還需要地方財政對充電站、專業(yè)車位、電價優(yōu)惠等使用環(huán)節(jié)的補貼。

　　乘用車產(chǎn)品進入《推薦車型目錄》的企業(yè)獲得先發(fā)優(yōu)勢。細則規(guī)定申請補助的汽車企業(yè)，其新能源汽車必須已納入《節(jié)能與新能源汽車示范推廣應用公車推薦車型目錄》，截至目前，國內(nèi)共有43個廠商的一百余種車型進入該目錄，其中乘用車有27款，其中純電動、燃料電池汽車占比超過50%，分別屬于一汽轎車、長安汽車、上海汽車、奇瑞汽車、比亞迪等9家企業(yè)，這些企業(yè)無疑會取得較大的先發(fā)優(yōu)勢。

　　小排量車利好最大

　　“節(jié)能車”推廣補貼將對部分轎車企業(yè)產(chǎn)生實質(zhì)性影響�！豆�(jié)能汽車推廣實施細則》補貼范圍包括排量在1.6L及以下的汽、柴油乘用車(包括混合動力汽車及雙燃料汽車)，由于混合動力及雙燃料汽車售價一般高于同等動力、配置的汽、柴油乘用車，每輛3000元的一次性補貼力度對于這類車相對較小。

　　因此，我們認為這一政策的最大受益者是小排量、節(jié)油性能較好的經(jīng)濟型傳統(tǒng)燃料乘用車。在購置稅享受7.5%優(yōu)惠購置稅率的前提下，再享受3000元優(yōu)惠，疊加優(yōu)惠幅度較大。

　　以一輛發(fā)票價格為10萬元的轎車為例，按照2009年乘用車購置稅稅率減半政策，優(yōu)惠金額為100000/1.17*5%=4274元，而按照目前政策下優(yōu)惠金額為100000/1.17*2.5%+3000=5137元，其幅度大于2009年政策。滿足政策規(guī)定綜合燃料限值的經(jīng)濟型乘用車受益程度最大，受益上市公司包括長安汽車、江淮汽車、上海汽車，以及東安動力(經(jīng)濟型轎車發(fā)動機)、云內(nèi)動力(轎車柴油發(fā)動機)等。

　　“十三城千輛”新能源車推廣范圍擴大將利好客車企業(yè)。2009年1月開始的節(jié)能與新能源車示范推廣工作(十三城千輛)選擇北京、上海、重慶等十三個城市作為首批推廣試點城市，以財政政策鼓勵在上述城市公交、出租、公務、環(huán)衛(wèi)和郵政等公共服務領域推廣使用新能源汽車，取得了一定成果，實際上最大的訂單均集中于新能源城市公交客車領域。

　　目前，公共服務領域新能源車推廣城市擴大到二十個，將給新能源客車行業(yè)帶來新的需求。上市公司中福田汽車受益程度較大，2009年福田汽車新能源客車銷量達到700輛以上，在新能源客車市場拓展方面走在了行業(yè)前列，但目前新能源客車的盈利仍集中在關鍵零部件環(huán)節(jié)，客車整車的盈利很低。