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    機(jī)構(gòu)教你讀懂2010年股市:十大關(guān)鍵詞泄露"天機(jī)" (7)
2010年01月04日 08:16 來源:中國證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  關(guān)鍵詞之七:政策退出

  2009年在積極貨幣政策和財政政策的雙支撐下,中國以及世界經(jīng)濟(jì)開始走出金融危機(jī)陰影。進(jìn)入2010年后,隨著經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài),政策退出開始提上議事日程。由此,2010年政策退出的敏感時點(diǎn)以及退出方式就成為市場關(guān)注的重點(diǎn)。

  長江證券:從美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程看,其在補(bǔ)庫存帶動經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)出現(xiàn)之前進(jìn)行流動性緊縮的概率并不太大,尤其是目前美國還面臨信用卡危機(jī)和銀行業(yè)頭寸限制,因此預(yù)期2010年二季度可能是美國加息的最好時期。至于歐洲和日本,由于其復(fù)蘇的相對滯后以及跟隨美國的經(jīng)濟(jì)性質(zhì),緊縮時間將更為滯后。另外,即使加息并未如預(yù)期中啟動,美國在非傳統(tǒng)貨幣政策暨長期國債的調(diào)整上也將先發(fā)于人,因?yàn)檫@一措施有助緩解通脹預(yù)期,而長期國債收益率上升本身就是貨幣收縮的體現(xiàn)。

  另一方面,中國短期可能面臨央行的窗口指導(dǎo)和數(shù)量型工具回收,但是就整體而言,項(xiàng)目配套需要保持明年上半年月均4000億元以上的信貸支持。而從預(yù)測的通脹數(shù)據(jù)來看,在目前趨勢下,2010年二季度CPI的同比和環(huán)比都將出現(xiàn)明顯回升,可能會接近4%的區(qū)間,因此中國的加息將采取跟隨美國政策,緊縮時間點(diǎn)也會在明年二季度;诖,明年下半年的經(jīng)濟(jì)在政策退出下出現(xiàn)二次探底是大概率事件。

  莫尼塔:2010年上半年政策將呈現(xiàn)多頻微調(diào)態(tài)勢。隨著以美國為代表的海外實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況在2010年繼續(xù)改善,一些對宏觀調(diào)控當(dāng)局決策產(chǎn)生重要影響的指標(biāo)變化,如出口同比增速(明顯轉(zhuǎn)正),以及國內(nèi)CPI(階段性接近3%)等,會促使政策采取更多主動性的措施進(jìn)行調(diào)控,以保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)未來能夠平穩(wěn)增長,如加大公開市場操作力度、上調(diào)存款準(zhǔn)備金和信貸干預(yù)等。除了這些主動性措施外,針對可能的熱錢流入和資產(chǎn)價格泡沫化等風(fēng)險,政策還可能采取較多被動性措施,如加大股票供應(yīng)量、加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)以及跨境資金流動監(jiān)管等。雖然這些政策可能無法改變中長期增長趨勢,但是政策頻出本身加大了市場不確定性,進(jìn)而使得市場上漲速度受到負(fù)面影響,同時波動也可能加大。

  就2010年調(diào)控時點(diǎn)來說,4月和7月份是兩個重要的關(guān)鍵時點(diǎn):4月份一方面兩會已經(jīng)結(jié)束,各級政府在落實(shí)當(dāng)年工作任務(wù)的同時,還要對前期工作進(jìn)行“糾偏”。而在這個時點(diǎn),國內(nèi)出口可能已經(jīng)明顯同比轉(zhuǎn)正。此外,CPI有可能上行至接近3%左右的范圍。這些指標(biāo)都可能觸發(fā)國內(nèi)政策轉(zhuǎn)變。另外,樂觀情況下,如果美國經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵指標(biāo)顯示其已經(jīng)站穩(wěn)“腳跟”,那么國內(nèi)政策中期轉(zhuǎn)向概率將大大增加。7月份,國內(nèi)外上半年GDP數(shù)據(jù)均會公布。中性情況下,根據(jù)目前一些關(guān)鍵領(lǐng)先指標(biāo)顯示,發(fā)達(dá)國家“立足已穩(wěn)”的概率會非常高。這時期,不光是國內(nèi),全球主要經(jīng)濟(jì)體都可能面臨保增長政策集中退出的不確定性。

  美國制造業(yè)及零售批發(fā)等實(shí)際庫存水平

  數(shù)據(jù)來源:長江證券研究所

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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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