自“炒作”一詞引入中國(guó)人的話語體系以來，多被用于貶義；不過，就資本市場(chǎng)而言，“炒作”一詞有時(shí)卻是褒貶難辨的——因?yàn)樵诤芏鄷r(shí)候，價(jià)值發(fā)現(xiàn)或價(jià)值重估是以市場(chǎng)炒作的形式來表現(xiàn)的。

　　我們認(rèn)為，對(duì)于基于價(jià)值發(fā)現(xiàn)或價(jià)值重估的炒作，應(yīng)當(dāng)予以肯定；對(duì)于部分“無厘頭”的炒作，則必須加以批判。所以，在今天推出的專題中，“炒作”完全作為中性詞使用。

　　回望即將過去的2009年，從十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃到央企重組、天量信貸、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、全流通、國(guó)有股轉(zhuǎn)持、地王、B股、IPO、創(chuàng)業(yè)板，既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)克服困難、逐步企穩(wěn)回升的重要觀察點(diǎn)，也是股市中熱炒的題材。

　　由于從一定意義上說，有些現(xiàn)象是“被炒作”了，“被炒作”不應(yīng)當(dāng)成為判定某一事物正反價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。為公允和不被歧解，這個(gè)專題冠以《2009年中國(guó)股市十大“被炒作”》。

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　　最有激情的炒作——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板

　　入選理由：

　　2009年10月的最后一個(gè)交易日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司在深交所掛牌交易。

　　十年辛勞籌備，堪稱厚積薄發(fā)；十年漫長(zhǎng)期待，方始水到渠成。創(chuàng)業(yè)需要激情，但創(chuàng)業(yè)板不應(yīng)成為一個(gè)肆意炒作的場(chǎng)所。針對(duì)首批上市公司被爆炒，監(jiān)管層協(xié)力糾偏，做出了種種努力。

　　為抑制創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股價(jià)大幅波動(dòng)，防止首日爆炒，盡可能控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，管理層可謂下足了功夫。首先是開展投資者風(fēng)險(xiǎn)教育。通過新聞媒體宣傳，開展投資者適當(dāng)性管理，促使投資者充分認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的固有風(fēng)險(xiǎn)，審慎參與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

　　其次是嚴(yán)控上市首日盤中股價(jià)的異常波動(dòng)。除了采取與中小板相同的常規(guī)性措施外，還增加如下條款，創(chuàng)業(yè)板公司上市首日的漲幅超過20%和50%后，各停半小時(shí)，如果再漲到80%的話，會(huì)一直停牌到收市的前3分鐘，目的就是要給投資者冷靜思考的時(shí)間。

　　第三是增加交易所的一線監(jiān)管職權(quán)，加強(qiáng)聯(lián)合監(jiān)管，充實(shí)監(jiān)管隊(duì)伍。目前，深交所也已經(jīng)對(duì)“解某某”、“張某某”等重大異常交易賬戶實(shí)施了限制交易措施。

　　經(jīng)過監(jiān)管層的努力，我們看到，第二批同花順等8只創(chuàng)業(yè)板公司上市首日普遍高開低走，收盤平均漲幅不足五成，遠(yuǎn)低于第一批上市28家公司106%的平均漲幅；首日換手率約70%，也遠(yuǎn)低于第一批公司。

　　2

　　最跌宕起伏的炒作——IPO

　　入選理由：

　　如果要用幾個(gè)關(guān)鍵詞來描述2009年的新股發(fā)行制度改革和IPO重啟，“市場(chǎng)化”一詞必不可少，這是改革的核心和大方向；“6月29日”與“桂林三金”也不能少，畢竟，一個(gè)是重啟時(shí)間，一個(gè)是首單；“招商證券”不可舍棄，因?yàn)樗�是IPO重啟后首只“破發(fā)”的股票。

　　此次新股發(fā)行體制改革的成效顯著，二級(jí)市場(chǎng)有效地校正了一級(jí)市場(chǎng)的不理性定價(jià)。

　　從盲目追捧到理性認(rèn)知，投資者對(duì)新股的態(tài)度在股價(jià)的跌宕起伏中成熟起來。

　　IPO重啟之初受到投資者熱烈追捧，可以說達(dá)到了沸點(diǎn)，市盈率、上市首日漲幅均高舉高打。桂林三金發(fā)行市盈率為33倍，接近二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率水平，而其上市首日收盤漲幅高達(dá)81.87%。

　　而隨著市場(chǎng)逐漸消化新股發(fā)行制度改革的成果之后，投資者逐漸對(duì)IPO新規(guī)有了新的詮釋，新股市盈率和上市首日漲幅也逐漸回歸正常水平。這一點(diǎn)在主板市場(chǎng)顯得尤為明顯。

　　11月17日上市的招商證券發(fā)行價(jià)31元，其56.26倍的發(fā)行價(jià)市盈率，成為今年IPO重啟以來大盤股發(fā)行的第二高市盈率。但是，上市尚未“滿月”，12月14日，招商證券就跌破發(fā)行價(jià)，成為今年IPO重啟以來首只破發(fā)股。

　　有分析認(rèn)為，這是市場(chǎng)的內(nèi)在約束機(jī)制在發(fā)揮作用。市場(chǎng)化定價(jià)以后，新股上市首日不僅漲幅在收窄，“破發(fā)”的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。

　　應(yīng)當(dāng)說，新股發(fā)行進(jìn)一步市場(chǎng)化后，依靠資金優(yōu)勢(shì)集中打新的比重會(huì)逐步減少。以往一、二級(jí)市場(chǎng)冰火兩重天的局面將成為歷史，一、二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制接軌才是正途。

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　　最無奈的炒作——B股

　　入選理由：

　　自QFII制度設(shè)立以來，B股市場(chǎng)便處于一種尷尬的狀態(tài)：?jiǎn)适�融資能力，不進(jìn)行擴(kuò)容，前途迷茫。但每當(dāng)B股市場(chǎng)沉寂久了，就會(huì)有資金不時(shí)來炒作一把。

　　今年11月份，B股市場(chǎng)就走出了一波獨(dú)立行情，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期A股。與此同時(shí)，關(guān)于B股改革的聲音也是不絕于耳：與國(guó)際板合并；對(duì)于同時(shí)具有A股、B股的上市公司,實(shí)行A、B股合并；直接轉(zhuǎn)到A股市場(chǎng)掛牌交易。解決B股市場(chǎng)問題的思路，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步清晰起來。

　　2009年6月23日，長(zhǎng)安汽車首次實(shí)施了回購(gòu)部分B股方案，回購(gòu)數(shù)量為1809333股，占公司總股本的比例為0.0775%。這是我國(guó)上市公司回購(gòu)B股的第二例。首例發(fā)生在2008年12月5日，麗珠集團(tuán)首次宣布回購(gòu)B股。

　　今年11月份，B股市場(chǎng)忽然異軍突起，走出了一波獨(dú)立行情，指數(shù)創(chuàng)出了年內(nèi)新高，其漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期A股。分析認(rèn)為，此次B股又是在炒朦朧預(yù)期，難以持續(xù)，但不可否認(rèn)，長(zhǎng)期被低估的B股是存在交易機(jī)會(huì)的。

　　B股市場(chǎng)誕生于1992年，最初是為了吸引外資。但從設(shè)立之初到現(xiàn)在，我國(guó)對(duì)外開放的局面已經(jīng)有了很大的改觀，國(guó)際資本是市場(chǎng)也出現(xiàn)了很大的變化，B股在吸收外資上的作用已經(jīng)顯得不那么重要了。B股改革應(yīng)當(dāng)提上議事日程。